La semana pasada, el yen se debilitó hasta alcanzar un mínimo de cinco meses, mientras que el dólar alcanzó un máximo de dos años impulsado por una perspectiva de tasas agresiva. El diferencial de rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años entre Estados Unidos y Japón se ha ampliado desde principios de este mes.
Los precios al consumidor en Japón, excluyendo los alimentos frescos, aumentaron un 2,7% en noviembre respecto al año anterior, impulsados por mayores costos de la energía, según mostraron datos del gobierno, una cifra superior a la estimación de consenso del 2,6%.
La aceleración de la inflación se debió en gran medida a la reducción de los subsidios a los servicios públicos. El primer ministro Shigeru Ishiba ya decidió restablecerlos de enero a marzo como parte de su paquete de estímulo económico.
Los principales funcionarios financieros japoneses dijeron el viernes que el gobierno está "alarmado" por los recientes movimientos cambiarios y está listo para intervenir si los movimientos especulativos se consideran excesivos.
La última vez que Tokio intervino en el mercado fue en julio para apoyar a su moneda, que cayó a un mínimo de 38 años por debajo de 161 por dólar. El USD/JPY formó una cruz dorada a mediados de noviembre, una señal bajista para el yen.
El gasto de los hogares cayó a un ritmo más lento de lo previsto en octubre. Los economistas atribuyeron la debilidad subyacente del consumo en general al aumento de los precios y al clima cálido.
Mientras tanto, el salario base creció al ritmo más rápido en 32 años, impulsando los salarios reales después de dos meses de caídas. La confianza del consumidor se recuperó de un mínimo de cinco meses en noviembre.
Tasa neutral en cuestión
El BOJ ve margen para aumentar las tasas de corto plazo al menos hasta alrededor del 1% sin enfriar el crecimiento, aunque algunos responsables de la política monetaria señalan el consumo mediocre como una señal de que el nivel podría ser más bajo.
La mayoría de los analistas esperan que el banco central siga adelante con las subidas de tipos en marzo. El ex miembro del directorio del BOJ Takahide Kiuchi espera que el banco desacelere el ritmo de las subidas de tipos una vez que los eleve al 0,5%.
El gobernador Ueda ha dicho que el Banco de Japón elevará la tasa a un nivel casi neutral si la economía sigue recuperándose, pero no hay consenso sobre dónde se encuentra el punto de anclaje, debido en parte a un historial deficiente de proyecciones.
Desde 1989 nunca se había producido en Japón un aumento de los tipos de interés tres veces en un año civil, un ajuste que los economistas citan entre los factores que llevaron al estallido de la burbuja de activos del país.
Algunos funcionarios del BOJ creen que la tasa puede ser inferior al 1% debido a que el crecimiento del PIB ya está perdiendo impulso a pesar de los bajos costos reales de endeudamiento, dicen fuentes familiarizadas con las discusiones internas del banco.
La cuarta economía del mundo se expandió en el tercer trimestre a un ritmo más rápido que el informado inicialmente, aunque una revisión a la baja del consumo subraya la naturaleza frágil de la recuperación.
El crecimiento fue mucho más lento que en el segundo trimestre. Casi tres cuartas partes de las empresas japonesas esperan que el próximo mandato de Trump tenga un impacto negativo en su entorno empresarial, según mostró una encuesta de Reuters.
Un gobierno inestable
La semana pasada, la coalición gobernante de Japón aprobó un plan de reforma fiscal para el próximo año sin lograr un acuerdo con un partido clave de la oposición, lo que aumenta el riesgo de un mayor estancamiento político.
Los partidos gobernantes decidieron elevar el límite de ingresos libres de impuestos de 1,03 millones a 1,23 millones de yenes, lo que probablemente reducirá los ingresos fiscales entre 600.000 millones y 700.000 millones de yenes, según el comité de política fiscal del PDL.
El índice de desaprobación del gabinete de Ishiba superó el 50% en la última encuesta de Nikkei-TV Tokyo, lo que podría reforzar la idea de que la maldición de los primeros ministros de puertas giratorias en Japón ha vuelto a estar en vigor.
El ex primer ministro Shinzo Abe ocupó el cargo en dos mandatos no consecutivos durante ocho años que finalizaron en 2020, pero su experiencia es algo poco común en el panorama político del país, caracterizado por el caos.
Ishiba fue derrotado en las elecciones parlamentarias del mes pasado, pero sobrevivió a una segunda vuelta y permaneció en el cargo. Esta situación lo ha dejado vulnerable a cualquier escándalo o malestar económico.
Las coaliciones gobernantes en Alemania y Francia han colapsado, lo que pone de relieve la posible disfunción de un gobierno minoritario, mientras que el dólar y la libra gozan de estabilidad política.
Los fondos apalancados apuestan a que el yen caerá a 160-165 por dólar en el mediano plazo. La prima de una opción de venta de USD/JPY a los próximos dos meses, en comparación con su opción de compra, cayó el jueves a su nivel más alto en tres meses.
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