الين يواجه عقبة بسبب حالة عدم اليقين

وتراجع الين إلى أدنى مستوياته في خمسة أشهر الأسبوع الماضي، في حين سجل الدولار أعلى مستوياته في عامين بدعم من توقعات متشددة بشأن أسعار الفائدة. واتسع الفارق بين عائد السندات الحكومية الأميركية واليابانية لأجل عشر سنوات منذ أوائل هذا الشهر.

أظهرت بيانات حكومية أن أسعار المستهلكين في اليابان باستثناء الأغذية الطازجة ارتفعت بنسبة 2.7% في نوفمبر/تشرين الثاني مقارنة بالعام السابق مدفوعة بارتفاع تكاليف الطاقة، وهو ما يفوق التقديرات الإجماعية البالغة 2.6%.

كان التضخم السريع مدفوعًا إلى حد كبير بتقليص دعم المرافق العامة. وقد قرر رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا بالفعل إعادة العمل بالدعم من يناير/كانون الثاني إلى مارس/آذار كجزء من حزمة التحفيز الاقتصادي التي يعتزم تنفيذها.

قال مسؤولون كبار في المالية اليابانية يوم الجمعة إن الحكومة "منزعجة" من التحركات الأخيرة في سوق الصرف الأجنبي ومستعدة للتدخل إذا اعتبرت التحركات المضاربية مفرطة.

تدخلت طوكيو آخر مرة في السوق في يوليو/تموز لدعم عملتها بعد أن هبطت إلى أدنى مستوى لها في 38 عاما عند أقل من 161 ين للدولار. وقد شكل زوج الدولار الأميركي/الين الياباني تقاطعا ذهبيا في منتصف نوفمبر/تشرين الثاني ــ وهي إشارة هبوطية للين.

وانخفض إنفاق الأسر بوتيرة أبطأ من المتوقع في أكتوبر/تشرين الأول. وعزا خبراء الاقتصاد الضعف الأساسي في الاستهلاك الأوسع نطاقا إلى ارتفاع الأسعار والطقس الدافئ.

وفي الوقت نفسه، نما الراتب الأساسي بأسرع وتيرة في 32 عاما، مما أدى إلى تعزيز الأجور الحقيقية بعد شهرين من الانخفاض. كما انتعشت ثقة المستهلك من أدنى مستوى لها في خمسة أشهر في نوفمبر/تشرين الثاني.

معدل محايد موضع تساؤل

يرى بنك اليابان المركزي أن هناك مجالا لرفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل على الأقل إلى حوالي 1% دون تباطؤ النمو، على الرغم من أن بعض صناع السياسات يشيرون إلى ضعف الاستهلاك كعلامة على أن المستوى قد يكون أقل.

ويتوقع أغلب المحللين أن يواصل البنك المركزي رفع أسعار الفائدة بحلول مارس/آذار. ويتوقع عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق تاكاهيدي كيوتشي أن يبطئ البنك وتيرة رفع أسعار الفائدة بمجرد رفعها إلى 0.5%.

قال محافظ بنك اليابان أويدا إن البنك سيرفع سعر الفائدة إلى ما يقرب من الحياد إذا استمر الاقتصاد في التعافي. ولكن لا يوجد إجماع حول نقطة الارتكاز، ويرجع ذلك جزئيًا إلى سجل ضعيف من التوقعات.

لم يحدث قط في اليابان أن تم رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال عام واحد منذ عام 1989. ويشير خبراء الاقتصاد إلى أن هذا التشديد يعد من بين العوامل التي أدت إلى انفجار فقاعة الأصول في البلاد .

ويعتقد بعض المسؤولين في بنك اليابان أن المعدل قد يكون أقل من 1% لأن نمو الناتج المحلي الإجمالي يفقد بالفعل زخمه على الرغم من انخفاض تكاليف الاقتراض الحقيقية، حسبما تقول مصادر مطلعة على المناقشات الداخلية للبنك.

سجل رابع اقتصاد في العالم نموا في الربع الثالث من العام بوتيرة أسرع مما أُعلن عنه في البداية، على الرغم من أن المراجعة النزولية للاستهلاك تؤكد الطبيعة الهشة للتعافي.

وكان النمو أبطأ كثيرا من النمو في الربع الثاني. وأظهر استطلاع أجرته رويترز أن نحو ثلاثة أرباع الشركات اليابانية تتوقع أن يكون لولاية ترامب المقبلة تأثير سلبي على بيئة أعمالها.

حكومة غير مستقرة

وفي الأسبوع الماضي، وافقت الحكومة الائتلافية في اليابان على خطة إصلاح ضريبي للعام المقبل دون التوصل إلى اتفاق مع حزب معارض رئيسي، وهو ما يثير خطر المزيد من الجمود السياسي.

قررت الأحزاب الحاكمة رفع سقف الدخل المعفى من الضرائب إلى 1.23 مليون ين من 1.03 مليون ين. ومن المرجح أن تنخفض الإيرادات الضريبية بمقدار 600 مليار ين إلى 700 مليار ين نتيجة لذلك، وفقًا للجنة السياسة الضريبية بالحزب الليبرالي الديمقراطي.

لقد تجاوزت نسبة عدم الرضا عن أداء حكومة إيشيبا حاجز الخمسين في المائة في أحدث استطلاع للرأي أجرته قناة نيكاي تي في في طوكيو. وقد يعزز هذا من فرضية أن لعنة رؤساء الوزراء الذين يتناوبون على المناصب في اليابان قد عادت إلى الظهور مرة أخرى.

خدم رئيس الوزراء السابق شينزو آبي في فترتين غير متتاليتين لمدة 8 سنوات انتهت في عام 2020. لكن تجربته نادرة إلى حد ما في المشهد السياسي في البلاد الذي يتميز بالفوضى.

لقد خسر إيشيبا الانتخابات البرلمانية الشهر الماضي قبل أن ينجو من جولة الإعادة ويبقى في منصبه. وقد جعله هذا الوضع عرضة لأي فضيحة أو أزمة اقتصادية.

لقد انهارت الائتلافات الحاكمة في ألمانيا وفرنسا، مما يسلط الضوء على الخلل المحتمل في حكومة الأقلية، في حين يتمتع الدولار والجنيه الإسترليني بالاستقرار السياسي.

وتراهن صناديق الاستدانة على أن الين سوف يهبط إلى 160-165 ين مقابل الدولار في الأمد المتوسط. كما هبطت علاوة خيار البيع على الدولار الأميركي/الين الياباني على مدى الشهرين المقبلين، مقارنة بسعر الشراء، بأكبر قدر في ثلاثة أشهر يوم الخميس.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.