Yen terhambat oleh ketidakpastian

Yen melemah ke level terendah dalam lima bulan minggu lalu, sementara dolar mencapai level tertinggi dalam dua tahun yang didukung oleh prospek suku bunga yang agresif. Selisih imbal hasil obligasi pemerintah AS/Jepang 10 tahun telah melebar sejak awal bulan ini.

Harga konsumen Jepang tidak termasuk makanan segar naik 2,7% pada bulan November dari tahun sebelumnya yang didorong oleh biaya energi yang lebih tinggi, data pemerintah menunjukkan, lebih tinggi dari perkiraan konsensus sebesar 2,6%.

Inflasi yang lebih cepat sebagian besar didorong oleh pengurangan subsidi utilitas. PM Shigeru Ishiba telah memutuskan untuk mengembalikan subsidi tersebut mulai Januari hingga Maret sebagai bagian dari paket stimulus ekonominya.

Pejabat tinggi keuangan Jepang mengatakan pada hari Jumat bahwa pemerintah "khawatir" dengan pergerakan mata uang asing baru-baru ini dan siap untuk campur tangan jika pergerakan spekulatif dianggap berlebihan.

Tokyo terakhir kali melakukan intervensi di pasar pada bulan Juli untuk mendukung mata uangnya setelah jatuh ke level terendah dalam 38 tahun di bawah 161 per dolar. USD/JPY telah membentuk golden cross pada pertengahan November – sebuah tanda bearish untuk yen.

Pengeluaran rumah tangga turun lebih lambat dari perkiraan pada bulan Oktober. Para ekonom mengaitkan melemahnya konsumsi secara umum dengan kenaikan harga dan cuaca hangat.

Sementara itu, gaji pokok tumbuh pada laju tercepat dalam 32 tahun, meningkatkan upah riil setelah dua bulan menurun. Kepercayaan konsumen bangkit kembali dari level terendah dalam lima bulan pada bulan November.

Tingkat netral dipertanyakan

BOJ melihat ruang untuk menaikkan suku bunga jangka pendek setidaknya hingga sekitar 1% tanpa mendinginkan pertumbuhan, meskipun beberapa pembuat kebijakan menunjuk pada konsumsi yang lesu sebagai tanda bahwa levelnya bisa lebih rendah.

Sebagian besar analis memperkirakan bank sentral akan terus menaikkan suku bunga pada bulan Maret. Mantan anggota dewan BOJ Takahide Kiuchi memperkirakan bank akan memperlambat laju kenaikan suku bunga setelah menaikkannya menjadi 0,5%.

Gubernur Ueda mengatakan BOJ akan menaikkan suku bunga mendekati netral jika ekonomi terus pulih. Namun, belum ada konsensus mengenai titik acuannya, sebagian karena rekam jejak proyeksi yang buruk.

Menaikkan suku bunga tiga kali dalam satu tahun kalender tidak pernah terjadi di Jepang sejak tahun 1989. Pengetatan tersebut disebutkan oleh para ekonom sebagai salah satu faktor yang menyebabkan pecahnya gelembung aset negara tersebut.

Beberapa pejabat BOJ menganggap suku bunga mungkin lebih rendah dari 1% karena pertumbuhan PDB sudah kehilangan momentum meskipun biaya pinjaman riil rendah, kata sumber yang mengetahui diskusi internal bank.

Ekonomi keempat dunia itu tumbuh pada Q3 lebih cepat daripada yang dilaporkan sebelumnya, meskipun revisi ke bawah pada konsumsi menggarisbawahi sifat pemulihan yang rapuh.

Pertumbuhan tersebut jauh lebih lambat dibandingkan dengan pertumbuhan pada Q2. Hampir tiga perempat perusahaan Jepang memperkirakan masa jabatan Trump berikutnya akan berdampak negatif pada lingkungan bisnis mereka, menurut survei Reuters.

Pemerintahan yang goyah

Minggu lalu koalisi yang berkuasa di Jepang menyetujui rencana reformasi pajak untuk tahun mendatang tanpa mencapai kesepakatan dengan partai oposisi utama, sehingga meningkatkan risiko kebuntuan politik lebih lanjut.

Partai yang berkuasa memutuskan untuk menaikkan batas pendapatan bebas pajak menjadi ¥1,23 juta dari ¥1,03 juta. Pendapatan pajak kemungkinan akan turun sebesar ¥600 miliar hingga ¥700 miliar sebagai akibatnya, menurut komite kebijakan pajak LDP .

Tingkat ketidaksetujuan terhadap kabinet Ishiba melampaui angka 50% dalam jajak pendapat Nikkei-TV Tokyo terbaru. Hal itu dapat memperkuat dugaan bahwa kutukan perdana menteri Jepang yang berganti-ganti jabatan telah berlaku lagi.

Mantan PM Shinzo Abe menjabat dua periode tidak berturut-turut selama 8 tahun yang berakhir pada tahun 2020. Namun pengalamannya merupakan sesuatu yang langka di lanskap politik negara yang diwarnai kekacauan.

Ishiba dikalahkan dalam pemilihan parlemen bulan lalu sebelum berhasil lolos dalam pemilihan putaran kedua untuk tetap menjabat. Kondisi ini membuatnya rentan terhadap skandal atau kemerosotan ekonomi.

Koalisi pemerintahan di Jerman dan Prancis keduanya runtuh, menggarisbawahi potensi disfungsi pemerintahan minoritas, sementara dolar dan pound menikmati stabilitas politik.

Dana dengan leverage bertaruh bahwa yen akan jatuh ke 160-165 per dolar dalam jangka menengah. Premi untuk put USD/JPY selama dua bulan ke depan, dibandingkan dengan call-nya, turun paling banyak dalam tiga bulan pada hari Kamis.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.