소개
일본의 인플레이션 상승과 경제적 불확실성으로 엔화가 약세를 보이는 반면, 연방준비제도(Fed)의 강경한 전망에 힘입어 달러화가 강세를 보이고 있습니다.
엔화는 지난주 5개월 만에 최저치로 약세를 보인 반면, 달러는 강경한 금리 전망에 힘입어 2년 만에 최고치를 기록했습니다. 미국/일본 10년 국채 수익률 스프레드는 이번 달 초 이후 확대되었습니다.
정부 데이터에 따르면 신선 식품을 제외한 일본 소비자 물가는 에너지 비용 상승으로 인해 11월에 전년 대비 2.7% 상승했으며, 이는 합의 추산치인 2.6%보다 높습니다.
더 빠른 인플레이션은 주로 공익사업 보조금의 축소에 의해 주도되었습니다. 시게루 이시바 총리는 이미 경제 자극책의 일환으로 1월부터 3월까지 보조금을 다시 도입하기로 결정했습니다.
일본 재무부 고위 관리들은 금요일에 정부가 최근의 외환 움직임에 "경각심을 갖고" 있으며, 투기적 움직임이 과도하다고 판단될 경우 개입할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.
도쿄는 7월에 마지막으로 시장에 개입하여 통화를 지원했는데, 이는 달러당 161달러 이하로 38년 만에 최저치로 떨어진 후였습니다. USD/JPY는 11월 중순에 골든 크로스를 형성했습니다. 이는 엔화에 대한 약세 신호입니다.
10월 가계 지출은 예상보다 더 느린 속도로 감소했습니다. 경제학자들은 광범위한 소비의 근본적인 약세를 가격 상승과 따뜻한 날씨에 기인했습니다.
한편, 기본 급여는 32년 만에 가장 빠른 속도로 증가하여 2개월간의 감소 후 실질 임금을 끌어올렸습니다. 소비자 신뢰도는 11월에 5개월 만에 최저치에서 회복되었습니다.
문제의 중립금리
일본은행은 성장이 둔화되지 않는 범위 내에서 단기 금리를 최소한 1% 정도까지 인상할 여지가 있다고 보고 있지만, 일부 정책 입안자들은 소비 부진이 금리 수준을 낮추는 신호라고 지적합니다.
대부분 분석가들은 중앙은행이 3월까지 금리 인상을 강행할 것으로 예상합니다. 전 BOJ 이사인 기우치 타카히데는 중앙은행이 금리를 0.5%로 인상하면 인상 속도를 늦출 것으로 예상합니다.
우에다 총재는 경제가 계속 회복된다면 BOJ가 중립 금리에 가깝게 인상할 것이라고 말했습니다. 하지만 부분적으로는 예측 실적이 좋지 않기 때문에 앵커 포인트가 어디인지에 대한 합의는 없습니다.
일본에서 1년에 세 번이나 금리를 인상한 것은 1989년 이후로 처음 있는 일이다. 경제학자들은 이러한 긴축이 국가 의 자산 거품이 붕괴된 요인 중 하나라고 지적했다.
일부 BOJ 관계자들은 실질 차입 비용이 낮은 데도 불구하고 GDP 성장률이 이미 둔화되고 있어 금리가 1% 미만일 수 있다고 생각한다고 은행 내부 논의 내용을 잘 아는 소식통이 전했다.
세계 4위의 경제 대국인 미국의 3분기 성장률은 처음 보고된 것보다 더 빠른 것으로 나타났지만, 소비에 대한 하향 조정은 회복의 취약한 본질을 강조합니다.
성장은 2분기보다 훨씬 느렸습니다. 로이터 조사에 따르면 일본 기업의 약 4분의 3이 트럼프의 다음 임기가 사업 환경에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다.
흔들리는 정부
지난 주 일본 의 여당 연합은 주요 야당과 합의를 이루지 못한 채 내년도 세제 개혁안을 승인해 정치적 교착 상태가 더욱 심화될 위험이 커졌습니다.
여당은 비과세 소득 상한을 103만엔에서 123만엔으로 인상하기로 결정했습니다. LDP 의 세무 정책 위원회에 따르면, 그 결과 세수입은 6,000억~7,000억엔 감소할 것으로 예상됩니다.
이시바 내각에 대한 반대율은 최근 니케이-TV 도쿄 여론 조사에서 50%를 넘어섰습니다. 이는 회전문 총리라는 일본 의 저주가 다시 효력을 발휘하고 있다는 주장을 뒷받침할 수 있습니다.
아베 신조 전 총리는 2020년에 끝나는 8년 동안 연속되지 않은 임기를 두 번 지냈습니다. 하지만 그의 경험은 혼란이 특징인 일본 의 정치적 환경에서는 매우 드뭅니다.
이시바는 지난달 의회 선거에서 패배한 뒤 결선 투표에서 살아남아 직위에 남았습니다. 이런 설정 때문에 그는 스캔들이나 경제적 불황에 취약해졌습니다.
독일과 프랑스의 연정이 모두 붕괴되어 소수 정부의 기능 장애가 잠재적으로 드러났지만, 달러와 파운드는 정치적 안정을 누리고 있습니다.
레버리지 펀드는 중기적으로 엔화가 달러당 160-165로 떨어질 것이라고 베팅했습니다. 다음 두 달 동안 USD/JPY 풋에 대한 프리미엄은 콜과 비교했을 때 목요일에 3개월 만에 가장 크게 하락했습니다.
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