El PIB del primer trimestre de China superó las expectativas, apuntalado por un consumo sólido y una producción industrial, incluso mientras los responsables políticos se preparan para el impacto de los aranceles estadounidenses que, según los analistas, representan el mayor riesgo para la potencia asiática en décadas.
A pesar de ello, el aumento del desempleo y las persistentes presiones deflacionarias alimentan la preocupación por la debilidad de la demanda. Se prevé una reversión drástica de las exportaciones en los próximos meses a medida que entren en vigor nuevos gravámenes.
Las exportaciones tienen un impacto enorme en el empleo, ya que sustentan a casi una quinta parte de la fuerza laboral total, según una estimación de China Galaxy Securities en 2023. Por lo tanto, la exposición del mercado laboral a EE. UU. es significativa.
Se espera que para 2025, la segunda economía más grande del mundo crezca a un ritmo del 4,5% interanual, mostró la encuesta de Reuters, desacelerándose respecto del ritmo del 5,0% del año pasado y quedándose por debajo del objetivo oficial de alrededor del 5,0%.
El Politburó se reunirá a finales de este mes para definir su agenda política para los próximos meses. Goldman Sachs afirmó que se necesitan mayores estímulos para compensar los efectos negativos de los aranceles.
Aumentan las expectativas de que las autoridades chinas implementen mayores estímulos. Si bien han mostrado su determinación de impulsar el consumo este año, las medidas implementadas siguen siendo limitadas.
China ordenó a las aerolíneas que no acepten más entregas de aviones Boeing, según personas familiarizadas con el asunto, lo que indica que no se vislumbra un final para la lucha que ha visto a ambas partes levantar barreras comerciales.
Protección del yuan
El yuan chino tocó un mínimo de 18 años la semana pasada como resultado del recrudecimiento de la guerra comercial, mientras que el dólar de Hong Kong subió a su nivel más alto desde 2021. Barclays cree que el proceso será ordenado y controlado.
China no podrá utilizar un yuan más débil como arma contra el impacto de la caída de las exportaciones debido a la preocupación de que tal medida podría provocar inestabilidad en el mercado financiero, dijeron observadores del mercado a CNBC.
Dicen que es poco probable que haya un debilitamiento significativo del yuan en el largo plazo, ya que podría tener efectos dominó, incluyendo salidas de capital, algo que los responsables políticos quieren evitar.
"El gobierno intentará todo lo posible para asegurar al mercado que tiene la capacidad de defender el yuan contra las sanciones estadounidenses y que nadie en el mercado debería realizar posiciones cortas en yuanes", afirmó Eurasia Group.
Christopher Wong, estratega cambiario de OCBC, dijo que en el muy corto plazo, el banco no descarta "oscilaciones bruscas" en la moneda que la verían cotizar entre 7,20 y 7,50 tanto para las monedas nacionales como para las extranjeras.
También existen límites a los beneficios que podría generar un yuan más débil, considerando una tasa arancelaria de hasta el 145%. Sin embargo, no todos los encuestados por CNBC creen que Pekín optará por un yuan estable.
Jonas Goltermann, economista jefe adjunto de mercados de Capital Economics, prevé que el tipo de cambio USD/CNY alcance 8 para finales de año. Añadió que ni siquiera eso compensaría por completo el aumento de aranceles.
Peor que una recesión
Puede que Estados Unidos no recupere su grandeza gracias a los republicanos. Si China pierde parte de su producción manufacturera como resultado de los aranceles de Trump, Estados Unidos no será el principal beneficiario, según una nueva encuesta sobre la cadena de suministro de la CNBC.
La mayoría de las empresas que respondieron a la encuesta dicen que restablecer las cadenas de suministro podría hasta duplicar sus costos y que, en lugar de ello, se comenzará una búsqueda de regímenes con aranceles bajos en todo el mundo.
La reacción más generalizada a los aranceles es la cancelación de pedidos, según el 89% de los encuestados, y la expectativa de que los consumidores reduzcan el gasto dados los despidos y el resurgimiento de la inflación.
La Junta de la Reserva Federal concluyó que los aranceles de 2018 provocaron una reducción en los empleos manufactureros, ya que las modestas ganancias en la competitividad de los productores nacionales fueron "más que compensadas" por el aumento de los costos de los insumos y los aranceles de represalia.
El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, dijo que, basándose en conversaciones que tuvo con directores ejecutivos de toda la economía, Estados Unidos está muy cerca de una recesión o ya está en ella, de acuerdo con la estimación GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta.
El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, comparó la situación actual con la de la década de 1930, afirmando que «los cambios en los pedidos y los sistemas son muy, muy disruptivos. La forma en que se gestionen podría dar lugar a algo mucho peor que una recesión».
El pesimismo persistente podría echar agua fría sobre la creencia de que el dólar estadounidense retomará su tendencia alcista en el futuro cercano y, de ese modo, ayudar a limitar las posibles pérdidas de la moneda china en el futuro.
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