Resumo:
O PIB da China no primeiro trimestre superou as expectativas, mas as tarifas dos EUA podem representar um risco significativo, e uma reversão nas exportações é esperada.
O PIB do primeiro trimestre da China superou as expectativas, sustentado pelo consumo sólido e pela produção industrial, mesmo com os formuladores de políticas se preparando para o impacto das tarifas dos EUA, que, segundo analistas, representam o maior risco para a potência asiática em décadas.
Apesar disso, o aumento do desemprego e as persistentes pressões deflacionárias estão alimentando preocupações com a fraca demanda. Espera-se que as exportações recuem drasticamente nos próximos meses, com a entrada em vigor de novos impostos.
As exportações têm um impacto descomunal no emprego, sustentando quase um quinto da força de trabalho geral, de acordo com uma estimativa da China Galaxy Securities em 2023. Portanto, a exposição do mercado de trabalho aos EUA é significativa.
Para 2025, a segunda maior economia do mundo deverá crescer a um ritmo de 4,5% ano a ano, mostrou a pesquisa da Reuters, desacelerando em relação ao ritmo de 5,0% do ano passado e ficando aquém da meta oficial de cerca de 5,0%.
O Politburo realizará uma reunião no final deste mês para definir sua agenda política para os próximos meses. O Goldman Sachs afirmou que um estímulo mais forte é necessário para compensar os efeitos negativos das tarifas.
Crescem as expectativas de que as autoridades chinesas implementarão estímulos mais amplos. Embora tenham sinalizado determinação em impulsionar o consumo este ano, as medidas implementadas permanecem limitadas.
A China ordenou que as companhias aéreas não recebam mais jatos Boeing, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, indicando que não há fim à vista para a disputa que levou ambos os lados a levantarem barreiras comerciais.
Proteção Yuan
O yuan chinês atingiu a menor taxa em 18 anos na semana passada como resultado da intensificação da guerra comercial, enquanto o dólar de Hong Kong atingiu seu nível mais alto desde 2021. O Barclays acredita que o processo será ordenado e controlado.
A China não conseguirá usar um yuan mais fraco como arma contra o choque da queda nas exportações devido a preocupações de que tal medida possa desencadear instabilidade no mercado financeiro, disseram observadores do mercado à CNBC.
Eles dizem que um enfraquecimento significativo do yuan é improvável a longo prazo, pois pode ter efeitos em cascata, incluindo o desencadeamento de saídas de capital, algo que os formuladores de políticas estão ansiosos para evitar.
"O governo fará tudo o que puder para garantir ao mercado que tem capacidade de defender o yuan contra as sanções dos EUA e que ninguém no mercado deve vender yuan a descoberto", disse o Eurasia Group.
Christopher Wong, estrategista de câmbio do OCBC, disse que, no curto prazo, o banco não descarta "oscilações bruscas" na moeda que a fariam ser negociada entre 7,20 e 7,50 para moedas nacionais e estrangeiras.
Também há limites para os benefícios que um yuan mais fraco poderia gerar, considerando uma tarifa de até 145%. Mas nem todos os entrevistados pela CNBC acreditam que Pequim optará por um yuan estável.
Jonas Goltermann, economista-chefe adjunto de mercados da Capital Economics, espera que a taxa USD/CNY atinja 8 até o final do ano. Ele acrescentou que mesmo isso não compensará totalmente o aumento das tarifas.
Pior que uma recessão
Os Estados Unidos podem não ser reerguidos pelos republicanos. Se a China perder parte da produção industrial devido às tarifas de Trump, os EUA não serão os principais beneficiários, de acordo com uma nova Pesquisa da Cadeia de Suprimentos da CNBC.
A maioria das empresas que responderam à pesquisa afirma que trazer de volta as cadeias de suprimentos poderia até dobrar seus custos e que, em vez disso, uma busca por regimes de tarifas baixas ao redor do mundo começará.
A reação mais generalizada às tarifas é o cancelamento de pedidos, de acordo com 89% dos entrevistados, e a expectativa de que os consumidores reduzirão os gastos devido às demissões e ao ressurgimento da inflação.
O Federal Reserve Board descobriu que as tarifas em 2018 causaram uma redução nos empregos na indústria, já que os ganhos modestos na competitividade dos produtores nacionais foram "mais do que compensados" pelo aumento dos custos dos insumos e tarifas retaliatórias.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, disse que, com base nas conversas que teve com CEOs de toda a economia, os EUA estão muito próximos ou já estão em recessão, em linha com a estimativa do PIBNow do Fed de Atlanta.
O fundador da Bridgewater, Ray Dalio, comparou os tempos atuais com a década de 1930, dizendo que "mudanças nas ordens e nos sistemas são muito, muito perturbadoras. A forma como isso for tratado pode resultar em algo muito pior do que uma recessão".
O pessimismo persistente pode jogar água fria na crença de que o dólar americano retomará a tendência de alta em um futuro próximo e, assim, ajudar a limitar as potenciais perdas da moeda chinesa no futuro.
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