Lệnh gọi ký quỹ là gì và tại sao nó lại nguy hiểm?

Cuộc call margin là một sự kiện quan trọng trong giao dịch xảy ra khi giá trị tài khoản của nhà đầu tư giảm xuống dưới số dư tối thiểu bắt buộc mà nhà môi giới đặt ra. Nó đóng vai trò như một cảnh báo rằng phải gửi thêm tiền hoặc chứng khoán để duy trì các vị thế mở.

Lệnh call margin là gì?

Call margin xảy ra khi vốn chủ sở hữu trong tài khoản ký quỹ giảm xuống dưới mức tối thiểu bắt buộc của nhà môi giới, được gọi là ký quỹ duy trì. Tình huống này khiến nhà môi giới yêu cầu thêm tiền hoặc chứng khoán để đưa tài khoản trở lại trạng thái tuân thủ.

Nếu nhà đầu tư không đáp ứng được yêu cầu ký quỹ, công ty môi giới có thể thanh lý tài sản trong tài khoản để bù đắp khoản thiếu hụt, có khả năng ở mức giá bất lợi.

Call margin hoạt động như thế nào?

Cuộc call margin xảy ra khi giá trị tài khoản ký quỹ của nhà đầu tư giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì bắt buộc của nhà môi giới. Sau đây là cách thức hoạt động từng bước:

- Mở vị thế ký quỹ : Bạn vay tiền từ công ty môi giới để mua chứng khoán bằng vốn và tiền vay. Điều này được gọi là mua ký quỹ.

- Yêu cầu về ký quỹ duy trì : Các nhà môi giới yêu cầu bạn phải giữ một tỷ lệ phần trăm nhất định giá trị đầu tư của mình trong tài khoản - thường là khoảng 25% đến 40%. Đây được gọi là ký quỹ duy trì.

- Giá trị tài sản giảm : Nếu giá trị chứng khoán của bạn giảm đáng kể, vốn chủ sở hữu của bạn (giá trị tài sản trừ đi số tiền bạn nợ) có thể giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì.

- Call margin được kích hoạt : Khi vốn chủ sở hữu của bạn giảm xuống dưới mức yêu cầu, nhà môi giới sẽ đưa ra cuộc call margin, yêu cầu bạn gửi thêm tiền hoặc bán một số chứng khoán để khôi phục tài khoản về số dư tối thiểu bắt buộc.

- Đáp ứng yêu cầu ký quỹ : Bạn phải gửi thêm tiền vào tài khoản, gửi thêm chứng khoán hoặc bán các khoản nắm giữ hiện có để giảm số dư khoản vay.

- Không hành động : Nếu bạn không đáp ứng được yêu cầu ký quỹ đúng hạn, nhà môi giới có thể bán tài sản của bạn - mà không cần sự đồng ý của bạn - để bù đắp khoản thiếu hụt và bảo vệ họ khỏi rủi ro.

Rủi ro liên quan đến lệnh call margin

Lệnh call margin có thể nguy hiểm vì một số lý do:

- Thanh lý bắt buộc : Nếu nhà đầu tư không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ, công ty môi giới có thể bán chứng khoán trong tài khoản mà không cần thông báo, có khả năng ở mức giá thấp trong thời kỳ thị trường suy thoái.

- Tổn thất gia tăng : Việc sử dụng vốn vay làm tăng khả năng chịu tổn thất đáng kể vì giá trị tài sản giảm có thể nhanh chóng làm xói mòn vốn chủ sở hữu của nhà đầu tư.

- Căng thẳng về mặt cảm xúc : Tính cấp thiết của lệnh call margin có thể dẫn đến những quyết định vội vàng, chẳng hạn như bán tài sản ở mức lỗ hoặc bơm thêm tiền khi chịu áp lực.

Ví dụ thực tế: Sự sụp đổ của Archegos Capital Management

Một trong những ví dụ khét tiếng và gần đây nhất về mối nguy hiểm của lệnh call margin đã diễn ra với Archegos Capital Management, một công ty quản lý tài sản gia đình do nhà đầu tư Bill Hwang điều hành. Vào tháng 3 năm 2021, Archegos thấy mình ở trung tâm của một cuộc sụp đổ tài chính lớn làm rung chuyển thị trường toàn cầu và gây ra thiệt hại hàng tỷ đô la cho một số ngân hàng lớn nhất thế giới.

Archegos đã sử dụng hoán đổi lợi nhuận tổng thể để xây dựng các vị thế đòn bẩy cao trong một số ít cổ phiếu, bao gồm ViacomCBS, Discovery Inc., Baidu và Tencent Music. Các công cụ này cho phép công ty thực hiện các khoản cược lớn mà không sở hữu các cổ phiếu cơ sở và không công khai mức độ tiếp xúc của chúng.

Bằng cách sử dụng đòn bẩy đầu tư theo tỷ lệ được báo cáo là 8:1 hoặc cao hơn, Archegos đã phải chịu ảnh hưởng sâu sắc ngay cả với những biến động giá nhỏ. Khi giá của ViacomCBS giảm mạnh sau đợt chào bán cổ phiếu thứ cấp lớn vào cuối tháng 3 năm 2021, giá trị danh mục đầu tư của Archegos đã lao dốc. Sự sụt giảm này đã kích hoạt các cuộc call margin từ các công ty môi giới chính của công ty, bao gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse và Nomura.

Công ty của Hwang không thể đáp ứng được các yêu cầu. Để đáp lại, các nhà môi giới bắt đầu thanh lý hàng loạt cổ phần của Archegos, một quá trình gây ra hiệu ứng lan tỏa trong giá cổ phiếu của các công ty đó và gia tăng áp lực bán. Kết quả thật thảm khốc:

- Credit Suisse báo cáo khoản lỗ hơn 5,5 tỷ đô la, một trong những khoản lỗ lớn nhất trong lịch sử của ngân hàng này.

- Nomura , ngân hàng đầu tư Nhật Bản, đã chịu khoản lỗ khoảng 2 tỷ đô la.

- Goldman Sachs và Morgan Stanley đã hành động nhanh chóng và tránh được những tổn thất đáng kể hơn bằng cách bán cổ phiếu sớm.

Chiến lược để tránh các cuộc call margin

1. Duy trì tỷ lệ đòn bẩy bảo thủ

Mặc dù giao dịch ký quỹ về bản chất liên quan đến việc vay mượn, nhưng mức đòn bẩy bạn sử dụng tạo ra sự khác biệt đáng kể về rủi ro. Thường thì bạn sẽ muốn sử dụng mức ký quỹ tối đa, nhưng làm như vậy sẽ không có nhiều chỗ cho biến động của thị trường.

Bằng cách sử dụng tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn, chẳng hạn như 2:1 thay vì 4:1, các nhà đầu tư có thể giảm rủi ro về việc vốn chủ sở hữu trong tài khoản đột ngột giảm, có thể dẫn đến lệnh yêu cầu ký quỹ.

2. Theo dõi tài khoản của bạn thường xuyên

Một trong những cách hiệu quả nhất để luôn đi trước các cuộc call margin là luôn cập nhật tình trạng tài khoản của bạn. Theo dõi theo thời gian thực mức ký quỹ, yêu cầu duy trì và vốn chủ sở hữu chung cho phép bạn phản ứng nhanh chóng nếu vị thế của bạn xấu đi.

Hầu hết các nền tảng môi giới đều cung cấp cảnh báo và công cụ bảng điều khiển để giúp bạn theo dõi mức độ rủi ro của mình một cách hiệu quả.

3. Đặt lệnh dừng lỗ

Lệnh dừng lỗ có thể đóng vai trò là lưới an toàn quan trọng trong các tài khoản ký quỹ. Bằng cách thiết lập các mức giá được xác định trước để bán các vị thế của bạn, bạn có thể hạn chế tổn thất và bảo vệ vốn chủ sở hữu của mình trước khi nó giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì.

Phương pháp tự động này giúp bạn tránh đưa ra quyết định dựa trên cảm xúc và hành động nhanh chóng trên thị trường biến động.

4. Giữ tiền mặt hoặc chứng khoán ký quỹ trong tài khoản của bạn

Một khoản đệm tiền mặt hoặc tài sản biên khác trong tài khoản của bạn sẽ giúp bạn có một khoản đệm trong thời kỳ suy thoái. Nó có thể giúp hấp thụ các khoản lỗ mà không vi phạm ngay lập tức các yêu cầu về ký quỹ.

Các nhà đầu tư duy trì mức đệm này có nhiều khả năng chịu được những đợt giảm giá ngắn hạn mà không phải đối mặt với lệnh call margin, đặc biệt là trong thời kỳ biến động mạnh.

5. Đa dạng hóa danh mục đầu tư của bạn

Việc nắm giữ nhiều loại chứng khoán đa dạng sẽ làm giảm tác động của sự suy thoái mạnh đối với bất kỳ tài sản đơn lẻ nào. Các khoản cược tập trung, như trong trường hợp của Archegos, sẽ khuếch đại rủi ro.

Bằng cách phân bổ đầu tư vào nhiều ngành, nhóm tài sản và khu vực địa lý, bạn sẽ giảm được khả năng một sự kiện duy nhất có thể đe dọa toàn bộ danh mục đầu tư của bạn và dẫn đến lệnh call margin.

6. Hiểu rõ yêu cầu của nhà môi giới

Các nhà môi giới khác nhau có thể có các yêu cầu về ký quỹ khác nhau, cả về ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì. Một số cũng có thể thay đổi yêu cầu trong thời điểm thị trường biến động cao.

Việc nắm rõ các quy tắc của nhà môi giới và bất kỳ thay đổi nào trong chính sách của họ sẽ đảm bảo bạn không bị bất ngờ.

7. Tránh các cổ phiếu có tính biến động cao

Tài sản có tính biến động cao có thể hấp dẫn vì tiềm năng tăng giá nhanh nhưng có thể dẫn đến sự sụt giảm đột ngột của vốn chủ sở hữu trong tài khoản ký quỹ. Cổ phiếu có giá trị beta cao (chỉ ra sự biến động giá so với thị trường chung) có nhiều khả năng biến động mạnh.

Bằng cách ưu tiên các tài sản có độ biến động thấp, bạn sẽ giảm thiểu khả năng giá biến động mạnh gây ra lệnh call margin.

8. Cân bằng lại thường xuyên

Hồ sơ rủi ro của tài khoản của bạn có thể thay đổi khi thị trường biến động. Việc cân bằng lại vị thế của bạn theo định kỳ giúp đảm bảo mức độ tiếp xúc của bạn phù hợp với mục tiêu và khả năng chịu rủi ro của bạn.

Ví dụ, việc bán đi các tài sản có hiệu suất vượt trội và phân bổ lại vào các vị thế có tỷ trọng thấp có thể ngăn danh mục đầu tư của bạn bị lệch theo cách làm tăng rủi ro ký quỹ.

Tóm lại

Tóm lại, lệnh call margin đóng vai trò là cơ chế quản lý rủi ro quan trọng trong giao dịch ký quỹ, báo hiệu khi vốn chủ sở hữu của tài khoản giảm xuống dưới mức chấp nhận được.

Mặc dù đòn bẩy có thể tăng lợi nhuận, nhưng nó cũng đi kèm những rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng thanh lý tài sản bắt buộc và gia tăng tổn thất.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.