Margin Call คืออะไร และเหตุใดจึงอันตราย?

การเรียกหลักประกันเป็นเหตุการณ์สำคัญในการซื้อขายที่เกิดขึ้นเมื่อมูลค่าบัญชีของนักลงทุนลดลงต่ำกว่ายอดคงเหลือขั้นต่ำที่โบรกเกอร์กำหนดไว้ เหตุการณ์นี้ถือเป็นการเตือนว่าจะต้องฝากเงินหรือหลักทรัพย์เพิ่มเติมเพื่อรักษาสถานะเปิดไว้

Margin Call คืออะไร และทำงานอย่างไร?

การเรียกหลักประกันเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าสุทธิในบัญชีมาร์จิ้นลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำที่โบรกเกอร์กำหนด ซึ่งเรียกว่ามาร์จิ้นรักษาระดับ สถานการณ์นี้ทำให้โบรกเกอร์เรียกร้องเงินหรือหลักทรัพย์เพิ่มเติมเพื่อให้บัญชีกลับมาเป็นไปตามกฎเกณฑ์อีกครั้ง

หากผู้ลงทุนไม่สามารถชำระเงินตามสัญญาได้ โบรกเกอร์อาจขายสินทรัพย์ในบัญชีเพื่อชดเชยส่วนที่ขาด โดยอาจมีราคาที่ไม่เอื้ออำนวย

มันทำงานอย่างไร

การเรียกหลักประกันจะเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าบัญชีหลักประกันของผู้ลงทุนลดลงต่ำกว่าหลักประกันขั้นต่ำที่โบรกเกอร์กำหนด ต่อไปนี้คือวิธีการทำงานทีละขั้นตอน:

1. การเปิดสถานะมาร์จิ้น : คุณกู้เงินจากโบรกเกอร์เพื่อซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินทุนและเงินกู้ นี่เรียกว่าการซื้อโดยใช้มาร์จิ้น

2. ข้อกำหนดการรักษาระดับมาร์จิ้น : โบรกเกอร์กำหนดให้คุณต้องรักษาระดับมาร์จิ้นในบัญชีของคุณเป็นเปอร์เซ็นต์หนึ่งของมูลค่าการลงทุนของคุณ ซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 25% ถึง 40% ซึ่งเรียกว่าการรักษาระดับมาร์จิ้น

3. มูลค่าสินทรัพย์ลดลง : หากมูลค่าหลักทรัพย์ของคุณลดลงอย่างมีนัยสำคัญ มูลค่าสุทธิของคุณ (มูลค่าสินทรัพย์ของคุณลบด้วยมูลค่าที่คุณเป็นหนี้) อาจลดลงต่ำกว่าอัตรากำไรขั้นต้น

4. การเรียกหลักประกันเพิ่ม : เมื่อมูลค่าสุทธิของคุณลดลงต่ำกว่าระดับที่กำหนด โบรกเกอร์จะออกการเรียกหลักประกันเพิ่ม โดยขอให้คุณฝากเงินเพิ่มหรือขายหลักทรัพย์บางส่วนเพื่อคืนเงินในบัญชีให้เท่ากับยอดคงเหลือขั้นต่ำที่กำหนด

5. การตอบสนองต่อการแจ้งเตือนการเรียกหลักประกัน : คุณจะต้องฝากเงินสดเพิ่มในบัญชีของคุณ ฝากหลักทรัพย์เพิ่มเติม หรือขายการถือครองที่มีอยู่เพื่อลดยอดเงินกู้

6. การไม่ดำเนินการ : หากคุณไม่ปฏิบัติตามการเรียกชำระเงินหลักประกันในเวลาที่กำหนด โบรกเกอร์สามารถขายสินทรัพย์ของคุณได้ — โดยไม่ได้รับความยินยอมจากคุณ — เพื่อชดเชยส่วนที่ขาดและปกป้องตนเองจากความเสี่ยง

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเรียกหลักประกัน

การเรียกหลักประกันอาจเป็นอันตรายได้เนื่องจากหลายสาเหตุดังนี้:

• การชำระบัญชีโดยบังคับ : หากนักลงทุนไม่สามารถชำระเงินตามสัญญาจำนองได้ โบรกเกอร์อาจขายหลักทรัพย์ในบัญชีโดยไม่แจ้งให้ทราบล่วงหน้า โดยอาจเป็นราคาที่ตกต่ำในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

• การสูญเสียที่เพิ่มขึ้น : การใช้เงินกู้ยืมเพิ่มศักยภาพในการเกิดการสูญเสียครั้งใหญ่ เนื่องจากมูลค่าทรัพย์สินที่ลดลงอาจกัดกร่อนมูลค่าสุทธิของผู้ลงทุนได้อย่างรวดเร็ว

• ความเครียดทางอารมณ์ : ความเร่งด่วนในการเรียกเงินประกันอาจนำไปสู่การตัดสินใจอย่างเร่งรีบ เช่น การขายสินทรัพย์ที่ขาดทุนหรือการเพิ่มเงินทุนเพิ่มเติมภายใต้แรงกดดัน

ตัวอย่างในโลกแห่งความเป็นจริง: การล่มสลายของ Archegos Capital Management

ตัวอย่างล่าสุดที่น่าอับอายที่สุดของอันตรายจากการเรียกหลักประกันเกิดขึ้นกับ Archegos Capital Management ซึ่งเป็นบริษัทจัดการทรัพย์สินของครอบครัวที่บริหารโดย Bill Hwang นักลงทุน ในเดือนมีนาคม 2021 Archegos พบว่าตัวเองอยู่ท่ามกลางวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ที่สั่นสะเทือนตลาดโลกและทำให้ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งของโลกสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์

Archegos ใช้สวอปผลตอบแทนรวมเพื่อสร้างตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงในหุ้นจำนวนหนึ่ง รวมถึง ViacomCBS, Discovery Inc., Baidu และ Tencent Music ตราสารเหล่านี้ทำให้บริษัทสามารถเดิมพันครั้งใหญ่ได้โดยไม่ต้องถือหุ้นอ้างอิงและไม่ต้องเปิดเผยขอบเขตความเสี่ยงต่อสาธารณะ

Archegos มีความเสี่ยงสูงต่อความผันผวนของราคาแม้เพียงเล็กน้อย โดยใช้ประโยชน์จากการลงทุนในอัตราส่วน 8:1 หรือสูงกว่า เมื่อราคาของ ViacomCBS ร่วงลงอย่างรวดเร็วหลังจากมีการเสนอขายหุ้นรองจำนวนมากในช่วงปลายเดือนมีนาคม 2021 มูลค่าของพอร์ตโฟลิโอของ Archegos ก็ลดลง การลดลงนี้ทำให้โบรกเกอร์ชั้นนำ เช่น Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse และ Nomura ต้องเรียกชำระเงินประกัน

บริษัทของฮวางไม่สามารถตอบสนองความต้องการได้ ในทางกลับกัน นายหน้าก็เริ่มขายหุ้นของ Archegos ออกไปจำนวนมาก ซึ่งเป็นกระบวนการที่ส่งผลกระทบเป็นระลอกคลื่นต่อราคาหุ้นของบริษัทเหล่านั้นและเพิ่มแรงกดดันในการขาย ผลลัพธ์ที่ได้คือหายนะ:

• Credit Suisse รายงานการขาดทุนกว่า 5.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็นการขาดทุนครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

• Nomura ธนาคารเพื่อการลงทุนของญี่ปุ่นประสบภาวะขาดทุนประมาณ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ

• Goldman Sachs และ Morgan Stanley สามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็วและหลีกเลี่ยงการขาดทุนครั้งใหญ่ได้ด้วยการขายตำแหน่งออกก่อนกำหนด

กลยุทธ์ในการหลีกเลี่ยงการเรียกมาร์จิน

1. รักษาอัตราส่วนการกู้ยืมที่อนุรักษ์นิยม

แม้ว่าการซื้อขายแบบมาร์จิ้นนั้นโดยเนื้อแท้แล้วเกี่ยวข้องกับการกู้ยืม แต่ระดับเลเวอเรจที่คุณใช้นั้นสร้างความแตกต่างอย่างมากในด้านความเสี่ยง มักจะเกิดความอยากที่จะใช้มาร์จิ้นสูงสุด แต่การทำเช่นนี้ก็ทำให้มีโอกาสเกิดความผันผวนในตลาดน้อยมาก

นักลงทุนสามารถลดความเสี่ยงที่มูลค่าสุทธิของบัญชีจะลดลงกะทันหัน ซึ่งอาจทำให้เกิดการเรียกหลักประกันได้ โดยการใช้อัตราเลเวอเรจที่ต่ำลง เช่น 2:1 แทนที่จะเป็น 4:1

2. ตรวจสอบบัญชีของคุณเป็นประจำ

วิธีที่มีประสิทธิผลที่สุดวิธีหนึ่งในการก้าวข้ามการเรียกหลักประกันคือการคอยติดตามสถานะบัญชีของคุณอยู่เสมอ การติดตามระดับหลักประกัน ความต้องการในการบำรุงรักษา และมูลค่าสุทธิโดยรวมแบบเรียลไทม์ช่วยให้คุณตอบสนองได้อย่างรวดเร็วหากสถานะของคุณแย่ลง

แพลตฟอร์มโบรกเกอร์ส่วนใหญ่เสนอการแจ้งเตือนและเครื่องมือแดชบอร์ดเพื่อช่วยให้คุณตรวจสอบความเสี่ยงที่เกิดขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ

3. กำหนดคำสั่ง Stop-Loss

คำสั่ง Stop-loss สามารถใช้เป็นตาข่ายนิรภัยที่สำคัญในบัญชีมาร์จิ้นได้ โดยการกำหนดจุดราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในการขายสถานะของคุณ คุณสามารถจำกัดการขาดทุนและปกป้องมูลค่าสุทธิของคุณก่อนที่จะลดลงต่ำกว่ามาร์จิ้นรักษาระดับ

แนวทางอัตโนมัตินี้ช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการตัดสินใจโดยใช้ความรู้สึกและดำเนินการอย่างรวดเร็วในตลาดที่มีความผันผวน

4. เก็บเงินสดหรือหลักทรัพย์ที่สามารถใช้มาร์จิ้นไว้ในบัญชีของคุณ

เงินสดสำรองหรือสินทรัพย์สำรองอื่นๆ ในบัญชีของคุณจะช่วยรองรับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้ และจะช่วยดูดซับการสูญเสียโดยไม่ละเมิดข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นทันที

นักลงทุนที่รักษาระดับบัฟเฟอร์นี้ไว้จะมีแนวโน้มที่จะต้านทานการลดลงในระยะสั้นได้โดยไม่ต้องเผชิญกับการเรียกหลักประกัน โดยเฉพาะในช่วงที่มีความผันผวนสูง

5. กระจายพอร์ตโฟลิโอของคุณ

การถือหลักทรัพย์ที่หลากหลายจะช่วยลดผลกระทบจากการตกต่ำอย่างรุนแรงของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งได้ การเดิมพันที่เข้มข้น เช่น ในกรณีของ Archegos จะทำให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

การกระจายการลงทุนไปตามอุตสาหกรรม ประเภทสินทรัพย์ และพื้นที่ต่างๆ จะช่วยลดโอกาสที่เหตุการณ์เพียงครั้งเดียวจะคุกคามพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของคุณและส่งผลให้มีการเรียกหลักประกัน

6. เข้าใจข้อกำหนดของโบรกเกอร์

โบรกเกอร์แต่ละรายอาจมีข้อกำหนดเกี่ยวกับมาร์จิ้นที่แตกต่างกัน ทั้งในแง่ของมาร์จิ้นเริ่มต้นและมาร์จิ้นบำรุงรักษา บางรายอาจเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง

การทราบกฎของโบรกเกอร์ของคุณอย่างครบถ้วนและการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในนโยบายของพวกเขา จะช่วยให้คุณไม่ต้องตกใจ

7. หลีกเลี่ยงหุ้นที่มีความผันผวนสูง

สินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอาจดึงดูดใจเนื่องจากอาจทำกำไรได้อย่างรวดเร็ว แต่สามารถนำไปสู่การลดลงอย่างกะทันหันของมูลค่าหุ้นในบัญชีมาร์จิ้นได้ หุ้นที่มีค่าเบต้าสูง (ซึ่งบ่งชี้ถึงความผันผวนของราคาเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม) มีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างรุนแรง

การเลือกสินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ำจะช่วยลดโอกาสที่ราคาจะผันผวนอย่างรุนแรงจนทำให้เกิดการเรียกหลักประกัน

8. ปรับสมดุลใหม่เป็นประจำ

โปรไฟล์ความเสี่ยงของบัญชีของคุณอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามการเคลื่อนไหวของตลาด การปรับสมดุลตำแหน่งของคุณเป็นระยะๆ จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าความเสี่ยงของคุณสอดคล้องกับเป้าหมายและความสามารถในการรับความเสี่ยงของคุณ

ตัวอย่างเช่น การขายสินทรัพย์ที่มีผลงานเกินมาตรฐานและการจัดสรรใหม่ไปยังตำแหน่งที่มีน้ำหนักต่ำกว่ามาตรฐานสามารถป้องกันไม่ให้พอร์ตโฟลิโอของคุณบิดเบือนไปในลักษณะที่เพิ่มความเสี่ยงด้านมาร์จิ้นได้

บทสรุป

สรุปแล้ว การเรียกหลักประกันเป็นกลไกการจัดการความเสี่ยงที่สำคัญในการซื้อขายแบบหลักประกัน โดยส่งสัญญาณเมื่อมูลค่าสุทธิของบัญชีลดลงต่ำกว่าระดับที่ยอมรับได้

แม้ว่าการกู้ยืมจะสามารถเพิ่มผลตอบแทนได้ แต่ก็มีความเสี่ยงที่สำคัญเช่นกัน รวมไปถึงความเสี่ยงในการบังคับชำระบัญชีสินทรัพย์และการสูญเสียที่เพิ่มมากขึ้น

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ