マージンコールとは何ですか？なぜ危険なのですか？

マージンコールは、投資家の口座残高がブローカーが設定した最低残高を下回った場合に発生する、取引における重要なイベントです。これは、オープンポジションを維持するために追加の資金または証券を入金する必要があるという警告として機能します。

マージンコールとは何ですか？どのように機能しますか？

マージンコールは、証拠金口座の残高がブローカーの定める最低証拠金（維持証拠金）を下回った場合に発生します。この状況が発生すると、ブローカーは口座を基準値に戻すために追加の資金または証券を要求します。

投資家がマージンコールに応じられない場合、ブローカーは不足分を補うために、おそらく不利な価格で口座内の資産を清算することがあります。

仕組み

マージンコールは、投資家のマージン口座の残高がブローカーの定める維持証拠金を下回った場合に発生します。その仕組みは以下のとおりです。

1. 信用ポジションの開設：ブローカーから資金を借り、元本と借入金で証券を購入します。これを信用買いと呼びます。

2. 維持証拠金要件：ブローカーは、投資額の一定割合（通常は25%から40%程度）を口座に維持することを要求します。これは維持証拠金と呼ばれます。

3. 資産価値の低下: 証券の価値が大幅に下落した場合、自己資本（資産価値から負債額を差し引いたもの）が維持証拠金を下回る可能性があります。

4. マージンコールの発動: エクイティが必要なレベルを下回ると、ブローカーはマージンコールを発行し、口座を最低必要残高に戻すために資金を追加入金するか、証券の一部を売却するよう要求します。

5. マージンコールへの対応: ローン残高を減らすには、口座にさらに現金を入金するか、追加の証券を預けるか、既存の保有株を売却する必要があります。

6. 行動の失敗: 時間内にマージンコールに応じなかった場合、ブローカーは不足分を補い、リスクから身を守るために、あなたの同意なしに資産を売却することがあります。

マージンコールに関連するリスク

マージンコールはいくつかの理由で危険です:

• 強制清算: 投資家がマージンコールに応じられない場合、ブローカーは予告なしに口座内の証券を売却することがあります。市場の低迷時には、低い価格で売却される可能性があります。

• 損失の拡大: 借入金を使用すると、資産価値の低下により投資家の資本が急速に減少する可能性があるため、大きな損失が発生する可能性が高まります。

• 精神的ストレス: マージンコールの緊急性により、損失を出して資産を売却したり、プレッシャーの下で追加資金を注入するなど、性急な決断につながる可能性があります。

実例：アーケゴス・キャピタル・マネジメントの破綻

マージンコールの危険性を示す最も悪名高い最近の事例の一つは、投資家ビル・ファン氏が経営するファミリーオフィス、アーケゴス・キャピタル・マネジメントで明らかになった。2021年3月、アーケゴスは大規模な金融危機の渦中に巻き込まれ、世界市場を揺るがし、世界有数の銀行に数十億ドル規模の損失をもたらした。

アーケゴスは、バイアコムCBS、ディスカバリー、百度、テンセント・ミュージックなど、少数の銘柄において、トータル・リターン・スワップを利用して高レバレッジのポジションを構築した。これらの手法により、同社は原資産となる株式を保有することなく、またエクスポージャーの規模を公表することなく、大規模な投資を行うことができた。

アーケゴスは、報告されているレバレッジ比率8倍以上で投資を行っていたため、わずかな価格変動にも大きな影響を受けていました。2021年3月下旬にバイアコムCBSが大規模な株式二次募集を行った後、株価が急落した際、アーケゴスのポートフォリオの価値は急落しました。この下落は、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、クレディ・スイス、野村證券といったプライムブローカーからのマージンコールを引き起こしました。

ファン氏の会社は要求に応じることができなかった。これに対し、証券会社はアーケゴスの保有株を一斉に売却し始め、その結果、アーケゴスの株価は波及し、売り圧力が強まった。その結果は壊滅的なものとなった。

• クレディ・スイスは55億ドルを超える損失を報告したが、これは同社史上最大の単一損失の一つである。

• 日本の投資銀行である野村は約20億ドルの損失を被った。

• ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは迅速に行動し、早期にポジションを解消することでより大きな損失を回避することができた。

マージンコールを回避する戦略

1. 保守的なレバレッジ比率を維持する

信用取引は本質的に借入を伴いますが、使用するレバレッジのレベルによってリスクは大きく異なります。最大証拠金を使用したくなる誘惑に駆られることが多いですが、そうすると市場の変動に左右される余地がほとんどなくなります。

投資家は、4:1 ではなく 2:1 などの低いレバレッジ比率を使用することで、マージンコールを引き起こす可能性のある口座残高の急激な減少のリスクを軽減します。

2. アカウントを定期的に監視する

マージンコールに先手を打つ最も効果的な方法の一つは、アカウントの状況を常に把握することです。証拠金水準、維持要件、そして総資産をリアルタイムで追跡することで、ポジションが悪化した場合でも迅速に対応できます。

ほとんどの証券プラットフォームでは、リスクの露出を効率的に監視できるようにアラートとダッシュボード ツールが提供されています。

3. ストップロス注文を設定する

ロスカット注文は、証拠金口座において重要なセーフティネットとして機能します。ポジションを売却する価格を事前に設定することで、損失を抑制し、証拠金維持額を下回る前に資産を守ることができます。

この自動化されたアプローチにより、感情的な意思決定を回避し、不安定な市場で迅速に行動できるようになります。

4. 口座に余剰現金または証拠金付き証券を保管する

口座に現金やその他の証拠金資産を保有しておくことで、相場の下落時に備えることができます。これにより、証拠金要件に直ちに違反することなく損失を吸収することができます。

このバッファーを維持している投資家は、特にボラティリティが高まった時期に、マージンコールに直面することなく短期的な下落に耐えられる可能性が高くなります。

5. ポートフォリオを多様化する

多様な証券を保有することで、単一資産の急激な下落の影響を軽減できます。一方、アーケゴスのように集中投資を行うと、リスクは増大します。

投資を業種、資産クラス、地域に分散させることで、単一のイベントがポートフォリオ全体を脅かし、マージンコールにつながる可能性を軽減できます。

6. ブローカーの要件を理解する

ブローカーによって、当初証拠金と維持証拠金の両方において証拠金要件が異なる場合があります。また、市場のボラティリティが高い時期には、ブローカーによって証拠金要件が変更される場合があります。

ブローカーのルールとポリシーの変更を十分に理解しておくことで、不意を突かれることがなくなります。

7. ボラティリティの高い株は避ける

ボラティリティの高い資産は、短期的な利益獲得の可能性から魅力的ですが、証拠金口座では急激な資産価値の下落につながる可能性があります。ベータ値（市場全体に対する価格変動性を示す値）の高い株式は、急激に変動する可能性が高くなります。

ボラティリティの低い資産を優先することで、価格の急激な変動によってマージンコールが発生する可能性を最小限に抑えることができます。

8. 定期的にリバランスする

お客様の口座のリスクプロファイルは市場の動向に応じて変化する可能性があります。ポジションを定期的にリバランスすることで、お客様の目標とリスク許容度に合わせたエクスポージャーを確保できます。

たとえば、パフォーマンスが優れている資産を売却し、ウェイトが低いポジションに再配分すると、ポートフォリオが歪んでマージンリスクが増大するのを防ぐことができます。

結論

結論として、マージンコールは証拠金取引における重要なリスク管理メカニズムとして機能し、口座のエクイティが許容レベルを下回ったときに通知します。

レバレッジにより収益は向上しますが、強制的な資産清算や損失の拡大の可能性など、重大なリスクも生じます。

免責事項：本資料は一般的な情報提供のみを目的としており、金融、投資、その他の助言として依拠すべきものではありません（また、そのように解釈されるべきではありません）。本資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していると推奨するものではありません。