O que é uma chamada de margem e por que ela é perigosa?

Uma chamada de margem é um evento crítico na negociação que ocorre quando o valor da conta de um investidor cai abaixo do saldo mínimo exigido pela corretora. Ela serve como um aviso de que fundos ou títulos adicionais devem ser depositados para manter posições abertas.

O que é uma chamada de margem e como ela funciona?

Uma chamada de margem ocorre quando o patrimônio líquido de uma conta de margem cai abaixo do mínimo exigido pela corretora, conhecido como margem de manutenção. Essa situação leva a corretora a exigir fundos ou títulos adicionais para regularizar a conta.

Se o investidor não cumprir a chamada de margem, o corretor poderá liquidar os ativos na conta para cobrir o déficit, potencialmente a preços desfavoráveis.

Como funciona

Uma chamada de margem ocorre quando o valor da conta de margem de um investidor cai abaixo da margem de manutenção exigida pela corretora. Veja como funciona passo a passo:

1. Abrindo uma Posição de Margem : Você toma dinheiro emprestado da sua corretora para comprar títulos com capital e fundos emprestados. Isso é chamado de compra com margem.

2. Requisito de Margem de Manutenção : As corretoras exigem que você mantenha uma determinada porcentagem do valor do seu investimento em sua conta — normalmente em torno de 25% a 40%. Isso é conhecido como margem de manutenção.

3. Queda no valor dos ativos : se o valor dos seus títulos cair significativamente, seu patrimônio líquido (o valor dos seus ativos menos o que você deve) pode cair abaixo da margem de manutenção.

4. Chamada de margem acionada : quando seu patrimônio cai abaixo do nível exigido, a corretora emite uma chamada de margem, exigindo que você deposite mais fundos ou venda alguns títulos para restaurar a conta ao saldo mínimo exigido.

5. Cumprindo a chamada de margem : você deve depositar mais dinheiro em sua conta, depositar títulos adicionais ou vender os ativos existentes para reduzir o saldo do empréstimo.

6. Omissão : se você não cumprir a chamada de margem a tempo, o corretor pode vender seus ativos — sem seu consentimento — para cobrir o déficit e se proteger do risco.

Riscos associados às chamadas de margem

As chamadas de margem podem ser perigosas por vários motivos:

• Liquidação Forçada : Se o investidor não puder atender à chamada de margem, o corretor poderá vender títulos na conta sem aviso prévio, potencialmente a preços baixos durante períodos de queda do mercado.

• Perdas amplificadas : usar fundos emprestados aumenta o potencial de perdas significativas, pois a queda no valor dos ativos pode corroer rapidamente o patrimônio do investidor.

• Estresse emocional : a urgência das chamadas de margem pode levar a decisões precipitadas, como vender ativos com prejuízo ou injetar fundos adicionais sob pressão.

Exemplo do mundo real: o colapso da Archegos Capital Management

Um dos exemplos mais notórios e recentes dos perigos das chamadas de margem ocorreu com a Archegos Capital Management, um family office administrado pelo investidor Bill Hwang. Em março de 2021, a Archegos se viu no centro de um enorme colapso financeiro que abalou os mercados globais e causou bilhões em perdas para alguns dos maiores bancos do mundo.

A Archegos utilizou swaps de retorno total para construir posições altamente alavancadas em algumas ações, incluindo ViacomCBS, Discovery Inc., Baidu e Tencent Music. Esses instrumentos permitiram que a empresa assumisse grandes apostas sem possuir as ações subjacentes e sem divulgar publicamente a extensão de sua exposição.

Ao alavancar seus investimentos a uma proporção reportada de 8:1 ou superior, a Archegos ficou profundamente exposta a flutuações de preço, mesmo as menores. Quando o preço da ViacomCBS caiu drasticamente após uma grande oferta secundária de ações no final de março de 2021, o valor do portfólio da Archegos despencou. Essa queda desencadeou chamadas de margem de seus principais corretores, incluindo Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse e Nomura.

A empresa de Hwang não conseguiu atender às demandas. Em resposta, os corretores começaram a liquidar as ações da Archegos em massa, um processo que causou um efeito cascata nos preços das ações dessas empresas e intensificou a pressão de venda. O resultado foi catastrófico:

• O Credit Suisse relatou um prejuízo de mais de US$ 5,5 bilhões, um dos maiores prejuízos individuais de sua história.

• O Nomura , banco de investimento japonês, sofreu cerca de US$ 2 bilhões em perdas.

• O Goldman Sachs e o Morgan Stanley conseguiram agir rapidamente e evitar perdas mais significativas ao se desfazerem de posições mais cedo.

Estratégias para evitar chamadas de margem

1. Mantenha uma taxa de alavancagem conservadora

Embora a negociação com margem envolva inerentemente empréstimos, o nível de alavancagem que você usa faz uma diferença substancial no risco. Muitas vezes é tentador usar a margem máxima, mas isso deixa pouco espaço para flutuações do mercado.

Ao usar uma taxa de alavancagem menor — como 2:1 em vez de 4:1 — os investidores reduzem o risco de uma queda repentina no patrimônio da conta, o que poderia acionar uma chamada de margem.

2. Monitore sua conta regularmente

Uma das maneiras mais eficazes de se antecipar às chamadas de margem é manter-se constantemente informado sobre o status da sua conta. O monitoramento em tempo real dos seus níveis de margem, requisitos de manutenção e patrimônio líquido geral permite que você reaja rapidamente caso suas posições se deteriorem.

A maioria das plataformas de corretagem oferece alertas e ferramentas de painel para ajudar você a monitorar sua exposição ao risco de forma eficiente.

3. Defina ordens de stop-loss

Ordens stop-loss podem servir como uma rede de segurança crucial em contas de margem. Ao definir pontos de preço predefinidos para vender suas posições, você pode limitar suas perdas e proteger seu patrimônio antes que ele caia abaixo da margem de manutenção.

Essa abordagem automatizada ajuda você a evitar tomadas de decisões emocionais e age rapidamente em mercados voláteis.

4. Mantenha dinheiro extra ou títulos marginalizáveis em sua conta

Ter uma reserva de dinheiro ou outros ativos marginais em sua conta oferece uma proteção durante períodos de crise. Pode ajudar a absorver perdas sem violar imediatamente os requisitos de margem.

Os investidores que mantêm essa reserva têm mais probabilidade de suportar quedas de curto prazo sem enfrentar uma chamada de margem, especialmente durante períodos de alta volatilidade.

5. Diversifique seu portfólio

Manter uma gama diversificada de títulos reduz o impacto de uma queda acentuada em qualquer ativo. Apostas concentradas, como no caso da Archegos, amplificam o risco.

Ao distribuir os investimentos entre setores, classes de ativos e regiões geográficas, você reduz a probabilidade de um único evento ameaçar todo o seu portfólio e resultar em uma chamada de margem.

6. Entenda os requisitos do corretor

Diferentes corretoras podem ter requisitos de margem variados, tanto em termos de margem inicial quanto de margem de manutenção. Algumas também podem alterar os requisitos em períodos de alta volatilidade do mercado.

Estar totalmente ciente das regras do seu corretor e de quaisquer mudanças em suas políticas garante que você não seja pego de surpresa.

7. Evite ações altamente voláteis

Ativos altamente voláteis podem ser atraentes devido ao seu potencial de ganhos rápidos, mas podem levar a quedas repentinas no patrimônio líquido em uma conta de margem. Ações com altos valores beta (indicando volatilidade de preço em relação ao mercado geral) têm maior probabilidade de oscilar acentuadamente.

Ao favorecer ativos de menor volatilidade, você minimiza as chances de grandes oscilações de preços acionarem chamadas de margem.

8. Reequilibre regularmente

O perfil de risco da sua conta pode mudar conforme os mercados se movimentam. Rebalancear suas posições periodicamente ajuda a garantir que sua exposição esteja alinhada aos seus objetivos e tolerância ao risco.

Por exemplo, vender ativos de alto desempenho e realocar para posições subponderadas pode evitar que seu portfólio fique distorcido de uma forma que aumente o risco de margem.

Conclusão

Concluindo, as chamadas de margem servem como um mecanismo crítico de gerenciamento de risco na negociação de margem, sinalizando quando o patrimônio de uma conta cai abaixo de níveis aceitáveis.

Embora a alavancagem possa aumentar os retornos, ela também introduz riscos significativos, incluindo o potencial de liquidação forçada de ativos e perdas amplificadas.

Aviso Legal: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não se destina a ser (e não deve ser considerado como tal) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza em que se deva confiar. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.