米選挙の圧力で円が下落
2024-10-25
要約
米国の雇用の堅調さとトランプ大統領の選挙での勝利によりドルが上昇し、円は150円近くまで上昇し、介入への期待が高まった。
トランプ大統領が主要激戦州で勢力を伸ばし、米国の労働市場が堅調な兆しを見せていることを受けてドルが強くなり、円は対ドルで約3カ月ぶりの安値に下落した。
円が水準を超えて下落した後、日本の最高通貨当局者が先週警告を発したことは、介入リスクがあるにもかかわらず、さらなる下落の可能性を強調した。
財務省のデータによると、東京は円安を食い止めるために5月頃に外為市場に参入した。しかし、この物議を醸した動きは2度の利上げと相まって、長期的な傾向を止めることはできなかった。
「ドル円は年末にかけて調整すると予想しているが、短期的には150円前後の高値を維持するだろう」と野村証券の外為戦略部長、後藤雄二郎氏はメモに記した。
円は4年連続でG7通貨の中で最もパフォーマンスが悪い通貨になる見込みだ。この通貨ペアの最大の要因である日米金利差は、2024年にようやく縮小し始めたばかりだ。
石破茂首相は今月初め、国はさらなる金利引き上げの準備ができていないと示唆したが、その後、金融政策に介入するつもりはないと述べた。
みずほ証券のチーフデスクストラテジスト、大森祥樹氏は「152を突破すれば、財務省の介入がなければ156になるだろう」と述べ、米大統領選を前に日本にできることはほとんどないと付け加えた。
賃金押し上げ
IMFは日本のインフレの持続可能性について自信を深めており、今後数年間は日銀が緩やかな金利引き上げ路線を維持すると予想していると、ミッション長のナダ・シュエイリ氏は述べた。
「消費の指標は増加し始めており、雇用者の所定内給与も増加し始めている。これは経済において価格と賃金の好循環が機能していることを示している」
同基金は、日本が2026年末頃に名目中立金利が民間エコノミストの1％という予想よりも高い約1.5％に達すると予想している。中央銀行が今月の会合で行動を起こす可能性は低い。
日本のコアインフレ率はエネルギー補助金の導入により9月に鈍化したが、燃料の影響を除いた指数は安定しており、物価圧力の拡大がさらなる金利上昇を促す兆候となっている。
この数字は2年以上にわたって2％の目標を上回っている。上田一男総裁は、インフレが予想通り安定的に2％に達する軌道を維持するなら、日銀は引き締めを続けると述べた。
第2四半期の経済は、着実な賃金上昇が消費者支出を支え、年率換算で2.9%拡大したが、中国の需要低迷と米国の成長鈍化が回復の見通しに影を落としている。
もう一つの重要な要素は来年の賃金交渉だ。アナリストらによると、多くの企業は賃上げを続ける可能性が高いが、需要の減速が利益を圧迫すれば、今年提示した賃上げを繰り返さない企業もあるかもしれないという。
異なる選挙
一年中ドルに対して動揺していた投機的な通貨トレーダーたちは、この3年間で最大の動きを見せた。彼らは10月の第2週にドルの空売り残高を約800万ドル減らした。
強気のもう一つの兆候は、今後30日間の幅広いドルバスケットのコールオプションの価格がプットオプションの価格と比較して過去1か月で急上昇し、現在は7月以来の高値となっていることだ。
ベージュブックによると、米国の経済活動は9月から10月初めにかけてほとんど変化がなく、企業の雇用はわずかに増加した。ソフトランディングにより国債利回りは上昇した。
金利スワップによると、トレーダーはFRBが2025年9月までに128bpsの金利引き下げを予想しているが、これは約1か月前に織り込まれた195bpsよりも低い。
今回、利回りの上昇は、選挙後に共和党がホワイトハウスと議会の両方を掌握し、連邦政府の財政赤字とインフレを押し上げる可能性があるという懸念の高まりも反映している。
同様の接戦となった2020年を参考にすると、選挙に向けて円は徐々に上昇するはずだった。しかし、今月は上昇の兆しはほとんど見られない。
4年前の円高の理由には、米国を悩ませている新型コロナウイルス感染症のパンデミックと貿易戦争の緩和が含まれていた。明らかに、私たちはトンネルの反対側にいる。
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