Yen melemah karena tekanan pemilu AS

Yen merosot ke level terlemahnya terhadap dolar dalam hampir tiga bulan karena dolar yang kuat, didorong oleh keberhasilan Trump memperoleh dukungan di negara-negara medan pertempuran utama dan tanda-tanda pasar tenaga kerja AS yang kuat.

Peringatan pejabat mata uang utama Jepang minggu lalu setelah yen melemah melampaui level tersebut menggarisbawahi kemungkinan penurunan lebih lanjut meskipun ada risiko intervensi.

Tokyo masuk ke pasar valas sekitar bulan Mei untuk membendung penurunan yen, menurut data Kementerian Keuangan. Namun, langkah kontroversial tersebut, dikombinasikan dengan dua kali kenaikan suku bunga, tidak menghentikan tren jangka panjang.

"Kami memperkirakan dolar-yen akan mengalami penyesuaian kembali menjelang akhir tahun, tetapi dalam jangka pendek tampaknya akan tetap tinggi di sekitar 150," tulis Yujiro Goto, kepala strategi valas di Nomura Securities, dalam sebuah catatan.

Yen berada di jalur untuk menjadi mata uang dengan kinerja terburuk di antara mata uang G7 selama empat tahun berturut-turut. Perbedaan suku bunga AS-Jepang, pendorong terbesar pasangan ini, baru mulai menyempit pada tahun 2024.

PM Shigeru Ishiba mengisyaratkan awal bulan ini bahwa negaranya belum siap untuk kenaikan suku bunga lagi, meski ia kemudian mengatakan ia tidak akan campur tangan dalam urusan kebijakan moneter.

"Jika kita menembus angka 152, saya melihat angka 156 jika kita tidak melihat adanya intervensi dari Kementerian Keuangan," kata Shoki Omori, kepala strategi di Mizuho Securities. Ia menambahkan Jepang tidak dapat berbuat banyak menjelang pemilihan umum AS.

Dorongan upah

IMF semakin yakin atas keberlanjutan inflasi Jepang, dan mengharapkan BOJ akan tetap pada jalur bertahap dalam menaikkan suku bunga dalam beberapa tahun mendatang, kata kepala misi Nada Choueiri.

"Kami telah melihat indikator konsumsi mulai meningkat, dan kami telah melihat pendapatan terjadwal karyawan mulai meningkat, dan ini merupakan indikasi siklus harga-upah yang positif dalam perekonomian."

Dana tersebut memperkirakan Jepang akan mencapai tingkat netral nominal sekitar 1,5% - lebih tinggi dari perkiraan ekonom swasta sebesar 1% - sekitar akhir tahun 2026. Bank sentral kemungkinan tidak akan bertindak pada pertemuan bulan ini.

Inflasi inti Jepang melambat pada bulan September karena peluncuran subsidi energi tetapi indeks yang tidak termasuk dampak bahan bakar tetap stabil, suatu tanda bahwa meluasnya tekanan harga akan mendorong kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Angka tersebut telah melampaui target 2% selama lebih dari dua tahun. Gubernur Kazuo Ueda mengatakan bank akan terus melakukan pengetatan jika inflasi tetap pada jalur yang tepat untuk mencapai 2% secara stabil seperti yang diproyeksikan.

Perekonomian tumbuh sebesar 2,9% per tahun pada Q2 karena kenaikan upah yang stabil menopang belanja konsumen, meskipun permintaan yang lemah di Tiongkok dan pertumbuhan AS yang melambat mengaburkan prospek pemulihan.

Faktor kunci lainnya adalah negosiasi upah tahun depan. Sementara banyak perusahaan kemungkinan akan terus menaikkan upah, beberapa mungkin tidak akan mengulangi kenaikan yang ditawarkan tahun ini jika permintaan yang melambat membebani laba, kata para analis.

Pemilihan yang berbeda

Para pedagang mata uang spekulatif yang berfluktuasi sepanjang tahun terhadap dolar baru saja membuat pergerakan terbesar mereka dalam tiga tahun. Mereka mengurangi posisi short dolar sekitar $8 juta pada minggu kedua bulan Oktober.

Tanda lain dari bullish adalah harga call relatif terhadap put pada keranjang dolar secara luas selama 30 hari ke depan telah melonjak selama sebulan terakhir dan sekarang berada pada titik tertinggi sejak Juli.

Aktivitas ekonomi AS sedikit berubah dari September hingga awal Oktober dan perusahaan-perusahaan melihat sedikit peningkatan dalam perekrutan, sebagaimana ditunjukkan oleh "Beige Book". Soft landing telah mendorong imbal hasil Treasury lebih tinggi.

Swap bunga menunjukkan para pedagang memperkirakan Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 128 bps hingga September 2025, dibandingkan dengan 195 bps yang diperkirakan sekitar sebulan lalu.

Kali ini, kenaikan imbal hasil juga mencerminkan meningkatnya kekhawatiran bahwa Partai Republik dapat menguasai Gedung Putih dan Kongres setelah pemilu, yang berpotensi meningkatkan defisit federal dan inflasi.

Jika tahun 2020, saat persaingan ketat serupa terjadi, menjadi acuan, yen seharusnya menguat secara bertahap menjelang pemilu. Namun, hanya ada sedikit tanda-tanda momentum kenaikan bulan ini.

Alasan apresiasi yen empat tahun lalu termasuk pandemi Covid-19 yang melanda AS dan de-eskalasi perang dagang. Jelas kita berada di ujung terowongan yang lain.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.