Un duro momento para las acciones de Hong Kong en 2025

Las acciones de Hong Kong subieron el martes lo máximo en 18 meses después de que China Beijing anunciara una serie de medidas de flexibilización de políticas en una rara sesión informativa del gobernador del banco central, Pan Gongsheng.

El banco central presentó un enorme fondo de guerra para impulsar el mercado de valores mediante préstamos a administradores de activos, aseguradores y corredores para comprar acciones, y a empresas que cotizan en bolsa para recomprar sus acciones.

Los programas de préstamos para apoyar las acciones fueron parte de un paquete de estímulo, que incluía recortes en la tasa de interés de referencia, las tasas hipotecarias y los requisitos de pago inicial.

Según JPMorgan, las ventas en corto pueden haber impulsado las enormes ganancias. La proporción de ventas en corto como porcentaje del volumen total de operaciones del mercado cayó una desviación estándar por debajo del promedio desde 2016.

Pero persisten las dudas sobre si el repunte será sostenible. En vista de los repetidos falsos amaneceres, “es probable que las asignaciones importantes sean cautelosas, en particular antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos”, escribieron los estrategas del banco.

Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y las altas tasas de interés a nivel mundial redujeron el apetito de los inversores extranjeros por invertir en los mercados de capitales de acciones chinos en los últimos años.

Incluso Kamala Harris se ha opuesto firmemente a las guerras comerciales totales: apoya cuadruplicar los aranceles a los vehículos eléctricos chinos hasta el 100% y duplicar los derechos sobre los semiconductores y las células solares hasta el 50%.

El renacimiento de Alibaba

Los inversores de China continental han estado comprando acciones de Hong Kong a un ritmo récord, y se espera que la inclusión de Alibaba Group Holding en el programa HK Stock Connect acelere las salidas de capital.

El grupo tecnológico recientemente ascendió a cotización principal en el mercado de Hong Kong. Morgan Stanley estimó que las entradas netas podrían estar entre 17.000 y 37.000 millones de dólares para Alibaba por parte de inversores de China continental durante un período de 12 meses.

El proceso de tres años de "rectificación" de las prácticas monopólicas del Grupo Alibaba ha terminado, dijo el gobierno chino el mes pasado, lo que indica una postura más favorable del gobierno hacia el sector privado.

La SAMR de China suspendió inesperadamente la cotización de Ant Group por 37 mil millones de dólares en 2020 y multó a Alibaba con 18,23 mil millones de yuanes en 2021 como parte de los esfuerzos para reprimir la "expansión de manera desordenada".

Los analistas dijeron que la industria puede haber tocado fondo después de un escrutinio continuo, pero advirtieron que tendrán que hacer malabarismos con las principales señales políticas, la fiebre de la IA y una nueva realidad de consumo sensible a los precios.

Los resultados del segundo trimestre fueron en gran medida dispares. Tencent Holdings informó de un aumento de las ganancias mejor de lo esperado gracias a un cambio de rumbo en su división de videojuegos y en su negocio de publicidad.

Lo preocupante es que NetEase registró un beneficio neto que cayó un 17% interanual y no alcanzó las expectativas. Tanto Alibaba como JD registraron un crecimiento de las ventas mediocre, mientras que PDD advirtió de una desaceleración.

Alcance de la flexibilización monetaria de la Reserva Federal

El mercado ahora está descontando otras reducciones de tasas de 70 puntos básicos en las dos reuniones restantes de la Fed este año, lo que refleja una postura mucho más agresiva que la de los responsables de las políticas.

La expectativa podría ayudar a impulsar entradas constantes de capitales hacia los mercados emergentes desde Estados Unidos, calmando así la sed de liquidez en el debilitado mercado de Hong Kong, que ha caído durante cuatro años consecutivos.

“El hecho de que el gráfico de puntos no sugiera más movimientos de 50 puntos básicos alimenta aún más la narrativa de que esto es un comienzo —y proactivo— en lugar de una tendencia”, dijo Nathan Thooft, gerente de cartera senior de MIM.

Los economistas de Goldman Sachs revisaron su pronóstico para mostrar reducciones de un cuarto de punto en cada reunión desde noviembre hasta junio próximo, una opinión compartida por Morgan Stanley.

El BofA predice que la Fed “se verá empujada a recortes más profundos” con 125 puntos básicos el próximo año, mientras que Citigroup y TD Securities ven 25 puntos básicos y 50 puntos básicos respectivamente en 2025.

HKEX publicó un documento de consulta sobre la reducción propuesta de los diferenciales mínimos en el mercado de valores de Hong Kong en junio y el período de consulta finalizó el 20 de septiembre.

En 2007 y 2019, cuando la Reserva Federal inició un ciclo de flexibilización, el índice Hang Seng registró fuertes ganancias en esos dos años, pero el repunte se detuvo al año siguiente en ambas ocasiones, arrastrado por el viento político favorable.

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