Un duro momento para las acciones de Hong Kong en 2025

Las acciones de Hong Kong experimentaron su mayor alza en 18 meses el martes, después de que China Beijing anunciara una serie de medidas de flexibilización de políticas durante una rara sesión informativa del gobernador del banco central llamado Pan Gongsheng.

El banco central presentó un enorme fondo de guerra para impulsar el mercado de valores, mediante préstamos a administradores de activos, aseguradores y corredores para que adquieran acciones, así como a empresas listadas en bolsa para financiar la recompra de sus propias acciones.

Estos programas de préstamo para apoyar el mercado accionario formaron parte de un paquete de estímulo que también incluyó reducciones en las tasas de interés de referencia, las tasas hipotecarias y los requerimientos de pago inicial.

Según análisis de JPMorgan, las ventas en corto pueden haber impulsado las enormes ganancias. La proporción de ventas en corto como porcentaje del volumen total de operaciones del mercado cayó por debajo de una desviación estándar respecto al promedio desde 2016.

Sin embargo, persisten dudas sobre si este repunte será sostenible.  En vista de los repetidos falsos amaneceres, los estrategas del banco señalaron que "es probable que las asignaciones importantes sean cautelosas, especialmente a la luz de las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos".

Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, junto con las altas tasas de interés globales redujeron el apetito de los inversores extranjeros por invertir en los mercados de capitales de acciones chinos en los últimos años.

Incluso Kamala Harris se ha opuesto firmemente a las guerras comerciales totales: apoya cuadruplicar los aranceles a los vehículos eléctricos chinos hasta el 100% y duplicar los derechos sobre los semiconductores mientras las células solares hasta el 50%.

El Renacimiento de Alibaba

Los inversores de China continental están adquiriendo acciones de Hong Kong a un ritmo récord, y se espera que la inclusión de Alibaba Group Holding en el programa HK Stock Connect acelere aún más estas transacciones.

Recientemente, el gigante tecnológico Alibaba ascendió a la cotización principal en el mercado de Hong Kong. Según estimaciones de Morgan Stanley, se prevé que los flujos netos de capital hacia Alibaba por parte de inversores continentales alcancen entre 17.000 y 37.000 millones de dólares durante un periodo de 12 meses.

El gobierno chino el mes pasado dijo que el proceso de tres años de "rectificación" de las prácticas monopólicas del Grupo Alibaba ha terminado, lo que indica una postura más favorable del gobierno hacia el sector privado.

La SAMR de China suspendió inesperadamente la cotización de Ant Group por 37 mil millones de dólares en 2020 y multó a Alibaba con 18.23 mil millones de yuanes en 2021 como parte de los esfuerzos para reprimir la "expansión de manera desordenada".

Los analistas sugieren que la industria podría haber tocado fondo tras un período de escrutinio continuo, aunque advierten que las empresas tendrán que manejar cuidadosamente las señales políticas, la fiebre de la IA y una nueva realidad de consumo sensible a los precios.

Los resultados del segundo trimestre mostraron un panorama mixto. Tencent Holdings informó de un aumento en sus ganancias que superó las expectativas, impulsado por un cambio positivo en su división de videojuegos y en su negocio de publicidad.

Sin embargo, es preocupante que NetEase haya registrado un descenso del 17% en su beneficio neto anualizado, y que además no haya cumplido con las expectativas del mercado. Alibaba y JD reportaron un crecimiento de ventas modesto, mientras que PDD pronosticó una desaceleración en su expansión.

Alcance de la Flexibilización Monetaria de la Reserva Federal

Actualmente, el mercado está anticipando una reducción adicional de tasas de 70 puntos básicos en las dos reuniones restantes de la Fed este año. Esta postura es más agresiva que la adoptada por los formuladores de políticas monetarias.

Esta expectativa podrí ayudar a impulsar entradas constantes de capital desde Estados Unidos hacia los mercados emergentes, lo que ayudaría a satisfacer la demanda de liquidez en el debilitado mercado de Hong Kong, que ha registrado pérdidas durante cuatro años consecutivos.

"El hecho de que el gráfico de puntos no sugiera más movimientos de 50 puntos básicos alimenta aún más la idea de que esto es un comienzo y un enfoque proactivo, en lugar de una simple tendencia", comentó Nathan Thooft, gerente de cartera senior de MIM.

Los economistas de Goldman Sachs revisaron su pronóstico para mostrar reducciones de un cuarto de punto en cada reunión desde noviembre hasta junio del próximo año, una opinión compartida por Morgan Stanley.

Por su parte, el BofA predice que la Fed “se verá empujada a recortes más profundos” con 125 puntos básicos el próximo año, mientras que Citigroup y TD Securities ven 25 y 50 puntos básicos respectivamente en 2025.

HKEX publicó un documento de consulta sobre la reducción propuesta de los diferenciales mínimos en el mercado de valores de Hong Kong en junio y el período de consulta finalizó el 20 de septiembre.

En 2007 y 2019. cuando la Reserva Federal inició un ciclo de flexibilización, el índice Hang Seng experimentó fuertes ganancias en esos dos años. Sin embargo, el repunte se detuvo al año siguiente en ambas ocasiones, arrastrado por el viento político favorable.

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