หุ้นฮ่องกงเผชิญช่วงขาลงอย่างหนักในปี 2025

หุ้นฮ่องกงพุ่งสูงสุดในรอบ 18 เดือนในวันอังคาร หลังจากที่ปักกิ่งประกาศมาตรการผ่อนคลายนโยบายหลายประการในการบรรยายสรุปที่ถือเป็นโอกาสอันดีของนายปาน กงเซิง ผู้ว่าการธนาคารกลาง

ธนาคารกลางเปิดเผยเงินทุนจำนวนมหาศาลเพื่อกระตุ้นตลาดหุ้นโดยการให้สินเชื่อแก่ผู้จัดการสินทรัพย์ บริษัทประกัน และนายหน้าเพื่อซื้อหุ้น และให้บริษัทจดทะเบียนเพื่อซื้อหุ้นคืน

โครงการสินเชื่อเพื่อสนับสนุนหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง อัตราจำนอง และข้อกำหนดการชำระเงินดาวน์

การปิดสัญญาซื้อขายระยะสั้นอาจเป็นแรงผลักดันให้กำไรเพิ่มขึ้นมากเกินควร ตามข้อมูลของ JPMorgan อัตราส่วนการขายระยะสั้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายรวมของตลาดลดลงเหลือหนึ่งค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2016

แต่ยังคงมีความกังวลว่าการชุมนุมจะยั่งยืนได้หรือไม่ นักยุทธศาสตร์ของธนาคารระบุว่า “การจัดสรรเงินทุนจำนวนมากอาจต้องระมัดระวัง โดยเฉพาะก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ” เนื่องจากมีการเกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ความตึงเครียดด้านการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนและอัตราดอกเบี้ยที่สูงทั่วโลกส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติไม่อยากลงทุนในตลาดทุนหุ้นจีนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

แม้แต่กมลา แฮร์ริส ก็ยังคัดค้านสงครามการค้าเต็มรูปแบบอย่างหนัก โดยเธอสนับสนุนการเพิ่มภาษีรถยนต์ไฟฟ้าของจีนเป็นสี่เท่าเป็น 100% และเพิ่มภาษีสินค้าเซมิคอนดักเตอร์และเซลล์แสงอาทิตย์เป็นสองเท่าเป็น 50%

การกลับมาเกิดใหม่ของอาลีบาบา

นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่ได้ซื้อหุ้นฮ่องกงในอัตราที่รวดเร็วเป็นประวัติการณ์ และการรวม Alibaba Group Holding เข้าในโครงการ HK Stock Connect คาดว่าจะทำให้เงินทุนไหลออกเร็วขึ้น

ล่าสุดกลุ่มเทคโนโลยีได้อัปเกรดเป็นรายชื่อหลักในตลาดฮ่องกง Morgan Stanley ประมาณการว่ากระแสเงินเข้าสุทธิของ Alibaba อาจอยู่ระหว่าง 17,000 ล้านเหรียญถึง 37,000 ล้านเหรียญจากนักลงทุนในแผ่นดินใหญ่ในช่วง 12 เดือน

รัฐบาลจีนกล่าวเมื่อเดือนที่แล้วว่ากระบวนการ "แก้ไข" แนวทางผูกขาดที่กินเวลานาน 3 ปีของ Alibaba Group สิ้นสุดลงแล้ว โดยถือเป็นการส่งสัญญาณว่ารัฐบาลจีนให้การสนับสนุนภาคเอกชนมากขึ้น

SAMR ของจีนได้ระงับการจดทะเบียนหุ้นของ Ant Group มูลค่า 37,000 ล้านเหรียญอย่างไม่คาดคิดในปี 2020 และปรับ Alibaba เป็นเงิน 18,230 ล้านหยวนในปี 2021 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะปราบปราม "การขยายตัวในลักษณะที่ไม่เป็นระเบียบ"

นักวิเคราะห์กล่าวว่าอุตสาหกรรมอาจจะถึงระดับต่ำสุดแล้วหลังจากการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง แต่เตือนว่าพวกเขาจะต้องรับมือกับสัญญาณนโยบายหลัก การเร่งใช้ AI และความเป็นจริงใหม่ของการบริโภคที่ไวต่อราคา

ผลประกอบการไตรมาส 2 ออกมาผสมผสานกันเป็นส่วนใหญ่ Tencent Holdings รายงานกำไรเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากธุรกิจวิดีโอเกมหลักและธุรกิจโฆษณามีการฟื้นตัว

น่าเป็นห่วงที่ NetEase รายงานรายได้สุทธิลดลง 17% เมื่อเทียบกับปีก่อนและต่ำกว่าที่คาดไว้ ทั้ง Alibaba และ JD ต่างก็มียอดขายเติบโตไม่ดีนัก ขณะที่ PDD เตือนว่ายอดขายจะชะลอตัวลง

ขอบเขตการผ่อนคลายของเฟด

ในปัจจุบัน ตลาดกำลังกำหนดราคาการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 70 bps ในการประชุมเฟดสองครั้งที่เหลือในปีนี้ ซึ่งสะท้อนถึงจุดยืนที่เข้มงวดกว่าผู้กำหนดนโยบายมาก

ความคาดหวังดังกล่าวอาจช่วยผลักดันให้มีการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของเงินจากสหรัฐฯ สู่ตลาดเกิดใหม่ ช่วยบรรเทาความต้องการสภาพคล่องในตลาดฮ่องกงที่กำลังหดตัว ซึ่งร่วงลงติดต่อกันเป็นเวลา 4 ปี

Nathan Thooft ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสที่ MIM กล่าวว่า "ข้อเท็จจริงที่ว่าแผนภาพจุดไม่ได้บ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหว 50 bp เพิ่มเติมนั้นยิ่งเป็นการตอกย้ำเรื่องราวที่ว่านี่คือจุดเริ่มต้นและเป็นเชิงรุกมากกว่าจะเป็นแนวโน้ม"

นักเศรษฐศาสตร์ที่ Goldman Sachs ได้แก้ไขการคาดการณ์โดยแสดงให้เห็นการลดลง 0.25 จุดในการประชุมทุกครั้งตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงเดือนมิถุนายนปีหน้า ซึ่งมุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจาก Morgan Stanley

BofA คาดการณ์ว่า Fed “จะถูกผลักดันให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น” ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย 125 bps ในปีหน้า ขณะที่ Citigroup และ TD Securities คาดการณ์ว่าจะลด 25 bps และ 50 bps ตามลำดับในปี 2568

HKEX เผยแพร่เอกสารปรึกษาหารือเกี่ยวกับข้อเสนอลดค่าสเปรดขั้นต่ำในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงในเดือนมิถุนายน และระยะเวลาปรึกษาหารือสิ้นสุดลงในวันที่ 20 กันยายน

ในปี 2007 และ 2019 เมื่อเฟดเริ่มผ่อนปรนมาตรการ ดัชนี Hang Seng ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งภายใน 2 ปี แต่การปรับตัวเพิ่มขึ้นดังกล่าวหยุดชะงักในปีถัดมาในทั้งสองครั้ง เนื่องจากถูกฉุดให้ลดลงเนื่องจากแรงหนุนทางการเมือง

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ที่ให้ไว้ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ