​أزمة صعبة تواجه أسهم هونج كونج في عام 2025

قفزت أسهم هونج كونج بأكبر قدر في 18 شهرًا يوم الثلاثاء بعد أن أعلنت الصين بكين عن سلسلة من إجراءات تخفيف السياسة في إفادة نادرة من محافظ البنك المركزي بان جونج شنغ.

كشف البنك المركزي عن صندوق حرب ضخم لدعم سوق الأسهم من خلال تقديم القروض لمديري الأصول وشركات التأمين والوسطاء لشراء الأسهم، وللشركات المدرجة لإعادة شراء أسهمها.

وكانت برامج القروض لدعم الأسهم جزءًا من حزمة تحفيز، بما في ذلك تخفيضات في أسعار الفائدة المرجعية، وأسعار الرهن العقاري، ومتطلبات الدفعة المقدمة.

وبحسب جي بي مورجان، ربما كان تغطية المراكز القصيرة هي الدافع وراء المكاسب الضخمة. فقد انخفضت نسبة المبيعات القصيرة كنسبة مئوية من إجمالي حجم التداول في السوق إلى مستوى انحراف معياري واحد أقل من المتوسط منذ عام 2016.

ولكن المخاوف تظل قائمة إذا كان هذا الارتفاع مستداما. وفي ضوء التوقعات الخاطئة المتكررة، كتب استراتيجيو البنك: "من المرجح أن تكون التخصيصات الضخمة حذرة، وخاصة قبل الانتخابات الرئاسية الأميركية".

لقد أدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وارتفاع أسعار الفائدة على مستوى العالم إلى إضعاف رغبة المستثمرين الأجانب في شراء صفقات أسواق رأس المال الصينية في السنوات الأخيرة.

حتى كامالا هاريس عارضت بشدة الحروب التجارية الشاملة، لكنها تدعم مضاعفة الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية إلى 100% ومضاعفة الرسوم الجمركية على أشباه الموصلات والخلايا الشمسية إلى 50%.

ولادة علي بابا من جديد

كان مستثمرو الصين البرية يشترون أسهم هونج كونج بمعدلات قياسية، ومن المتوقع أن يؤدي إدراج مجموعة علي بابا القابضة في برنامج HK Stock Connect إلى تسريع تدفقات رأس المال إلى الخارج.

وقد قامت مجموعة التكنولوجيا مؤخرًا بالترقية إلى إدراج أولي في سوق هونج كونج. وقدرت مورجان ستانلي أن التدفقات الصافية قد تتراوح بين 17 مليار دولار و37 مليار دولار لشركة علي بابا من المستثمرين من البر الرئيسي على مدى فترة 12 شهرًا.

قالت الحكومة الصينية الشهر الماضي إن عملية "تصحيح" ممارسات الاحتكار التي استمرت ثلاث سنوات لمجموعة علي بابا قد انتهت، مما يشير إلى موقف أكثر دعما من جانب الحكومة تجاه القطاع الخاص.

علقت الهيئة الصينية للتسويق بشكل غير متوقع إدراج مجموعة Ant Group بقيمة 37 مليار دولار في عام 2020 وغرمت علي بابا 18.23 مليار يوان في عام 2021 كجزء من الجهود الرامية إلى الحد من "التوسع بطريقة غير منظمة".

وقال المحللون إن الصناعة ربما وصلت إلى أدنى مستوياتها بعد التدقيق المستمر، لكنهم حذروا من أنهم سيضطرون إلى التوفيق بين إشارات السياسة الرئيسية، والاندفاع نحو الذكاء الاصطناعي، وواقع جديد من الاستهلاك الحساس للأسعار.

كانت نتائج الربع الثاني مختلطة إلى حد كبير. أعلنت شركة Tencent Holdings عن ارتفاع في الأرباح أفضل من المتوقع بفضل التحول في قسم ألعاب الفيديو الأساسي وأعمال الإعلان.

ومن المثير للقلق أن شركة NetEase سجلت صافي دخل انخفض بنسبة 17% على أساس سنوي، وهو ما جاء دون التوقعات. كما شهدت كل من Alibaba وJD نموًا باهتًا في المبيعات، في حين حذرت PDD من تباطؤ النمو.

نطاق تخفيف السياسة النقدية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي

وتتوقع السوق الآن خفض أسعار الفائدة بنحو 70 نقطة أساس أخرى في اجتماعي بنك الاحتياطي الفيدرالي المتبقيين هذا العام، وهو ما يعكس موقفا أكثر عدوانية بكثير من موقف صناع السياسات.

وقد تساعد هذه التوقعات في دفع التدفقات الثابتة إلى الأسواق الناشئة من الولايات المتحدة، مما يروي عطش السيولة في سوق هونج كونج المتدهورة والتي انخفضت لمدة أربع سنوات متتالية.

وقال ناثان ثوفت، مدير المحفظة الأول في شركة إم آي إم: "إن حقيقة أن الرسم البياني النقطي لا يشير إلى المزيد من التحركات بمقدار 50 نقطة أساس تغذي الرواية القائلة بأن هذه بداية - واستباقية - وليست اتجاهاً".

وقد قام خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس بمراجعة توقعاتهم لإظهار تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في كل اجتماع من نوفمبر/تشرين الثاني إلى يونيو/حزيران المقبل ــ وهي وجهة النظر التي رددها مورجان ستانلي.

ويتوقع بنك أوف أميركا أن "يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات أعمق" بمقدار 125 نقطة أساس العام المقبل، في حين تتوقع سيتي جروب وتي دي سيكيوريتيز أن يخفضا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس و50 نقطة أساس على التوالي في عام 2025.

نشرت بورصة هونج كونج ورقة استشارية بشأن التخفيض المقترح للحد الأدنى من الفروقات في سوق الأوراق المالية في هونج كونج في شهر يونيو/حزيران، وانتهت فترة التشاور في 20 سبتمبر/أيلول.

في عامي 2007 و2019، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة تخفيف السياسة النقدية، سجل مؤشر هانغ سنغ مكاسب قوية خلال العامين. لكن الارتفاع توقف في العام التالي في كلتا المناسبتين، بسبب الرياح السياسية المؤاتية.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.