Тяжелый период для акций Гонконга в 2025 году

Во вторник акции Гонконга подскочили сильнее всего за 18 месяцев после того, как Пекин объявил о ряде мер смягчения политики на редком брифинге главы центрального банка Пань Гуншэна.

Центральный банк представил огромный план по стимулированию фондового рынка путем кредитования управляющих активами, страховщиков и брокеров для покупки акций, а также листингуемых компаний для выкупа их акций.

Программы кредитования для поддержки акций были частью пакета мер стимулирования, включая снижение базовой процентной ставки, ставок по ипотечным кредитам и требований к первоначальному взносу.

По данным JPMorgan, причиной столь значительного роста могло стать покрытие коротких позиций. Коэффициент коротких продаж в процентах от общего оборота рынка снизился до одного стандартного отклонения ниже среднего с 2016 года.

Но опасения остаются, если ралли будет устойчивым. Учитывая повторяющиеся ложные рассветы, «значительные ассигнования, вероятно, будут осторожными, особенно перед президентскими выборами в США», — написали стратеги банка.

Торговая напряженность между США и Китаем и высокие процентные ставки во всем мире в последние годы снизили интерес иностранных инвесторов к вложениям в китайские рынки акционерного капитала.

Даже Камала Харрис решительно выступает против полномасштабных торговых войн: она поддерживает увеличение пошлин на китайские электромобили в четыре раза до 100% и удвоение пошлин на полупроводники и солнечные элементы до 50%.

Возрождение Alibaba

Инвесторы из материкового Китая скупают акции Гонконга рекордными темпами, и ожидается, что включение Alibaba Group Holding в программу HK Stock Connect ускорит отток капитала.

Недавно технологическая группа перешла на первичный листинг на рынке Гонконга. Morgan Stanley оценил чистый приток средств для Alibaba от инвесторов с материка за 12-месячный период в размере от 17 до 37 миллиардов долларов.

В прошлом месяце правительство Китая заявило, что трехлетний процесс «исправления» монополистической практики Alibaba Group завершен, что свидетельствует о более благосклонной позиции правительства по отношению к частному сектору.

Управление по контролю за финансовыми рынками Китая неожиданно приостановило листинг Ant Group стоимостью 37 миллиардов долларов в 2020 году и оштрафовало Alibaba на 18,23 миллиарда юаней в 2021 году в рамках усилий по пресечению «расширения беспорядочным образом».

Аналитики полагают, что отрасль, возможно, достигла дна после непрерывного контроля, но предупреждают, что им придется совмещать важные политические сигналы, ажиотаж вокруг искусственного интеллекта и новую реальность ценочувствительного потребления.

Результаты Q2 были в основном смешанными. Tencent Holdings сообщила о лучшем, чем ожидалось, росте прибыли благодаря повороту в своем основном секторе видеоигр и рекламном бизнесе.

Беспокоит то, что NetEase опубликовала чистую прибыль, которая упала на 17% в годовом исчислении и не оправдала ожиданий. И Alibaba, и JD увидели слабый рост продаж, в то время как PDD предупредила о замедлении.

Масштаб смягчения политики ФРС

Сейчас рынок закладывает в цены еще 70 базисных пунктов снижения ставок на двух оставшихся заседаниях ФРС в этом году, что отражает гораздо более агрессивную позицию, чем у политиков.

Ожидания могут способствовать устойчивому притоку капитала из США на развивающиеся рынки, что утолит жажду ликвидности на сокращающемся рынке Гонконга, который падает уже четыре года подряд.

«Тот факт, что точечный график не указывает на дальнейшие движения на 50 базисных пунктов, еще больше подкрепляет мнение о том, что это начало (и проактивная мера), а не тенденция», — сказал Натан Тоофт, старший портфельный менеджер в MIM.

Экономисты Goldman Sachs пересмотрели свой прогноз, показав снижение на четверть пункта на каждом заседании с ноября по июнь следующего года. Эту точку зрения разделяет и Morgan Stanley.

По прогнозам BofA, в следующем году ФРС «будет вынуждена пойти на более серьезные сокращения» — на 125 базисных пунктов, тогда как Citigroup и TD Securities прогнозируют снижение на 25 и 50 базисных пунктов соответственно в 2025 году.

В июне HKEX опубликовала консультационный документ о предлагаемом снижении минимальных спредов на рынке ценных бумаг Гонконга, а период консультаций завершился 20 сентября.

В 2007 и 2019 годах, когда ФРС начала цикл смягчения, индекс Hang Seng зарегистрировал сильный рост в течение двух лет. Но ралли остановилось в следующем году в обоих случаях, утянутое вниз политическим попутным ветром.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.