Masa sulit bagi saham HK pada tahun 2025

Saham HK melonjak paling tinggi dalam 18 bulan pada hari Selasa setelah China Beijing mengumumkan serangkaian langkah pelonggaran kebijakan dalam pengarahan langka dari gubernur bank sentral Pan Gongsheng.

Bank sentral meluncurkan dana besar untuk meningkatkan pasar saham dengan memberikan pinjaman kepada manajer aset, perusahaan asuransi, dan pialang untuk membeli ekuitas, dan kepada perusahaan tercatat untuk membeli kembali saham mereka.

Program pinjaman untuk mendukung saham merupakan bagian dari paket stimulus, termasuk pemotongan suku bunga acuan, suku bunga hipotek, dan persyaratan uang muka.

Menurut JPMorgan, short covering mungkin telah mendorong keuntungan yang sangat besar. Rasio short sales sebagai persentase dari total omzet pasar turun hingga satu deviasi standar di bawah rata-rata sejak 2016.

Namun, kekhawatiran tetap ada jika reli ini berkelanjutan. Mengingat adanya harapan palsu yang berulang, "alokasi yang cukup besar kemungkinan akan dilakukan secara hati-hati, terutama menjelang pemilihan presiden AS," tulis para ahli strategi bank tersebut.

Ketegangan perdagangan antara AS dan China serta tingginya suku bunga global telah mengurangi minat investor asing untuk membeli saham pasar modal China dalam beberapa tahun terakhir.

Bahkan Kamala Harris secara tegas menentang perang dagang habis-habisan, ia mendukung penggandaan tarif pada kendaraan listrik China menjadi 100% dan penggandaan bea pada semikonduktor dan sel surya menjadi 50%.

Kelahiran Kembali Alibaba

Investor Tiongkok Daratan telah membeli ekuitas HK dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan masuknya Alibaba Group Holding dalam program HK Stock Connect diperkirakan akan mempercepat arus keluar modal.

Kelompok teknologi tersebut baru-baru ini menaikkan statusnya menjadi perusahaan yang terdaftar pertama kali di pasar HK. Morgan Stanley memperkirakan arus masuk bersih bisa mencapai antara $17 miliar dan $37 miliar untuk Alibaba dari investor daratan selama periode 12 bulan.

Proses tiga tahun Alibaba Group untuk "memperbaiki" praktik monopolinya telah berakhir, pemerintah Cina mengatakan bulan lalu, menandakan sikap yang lebih mendukung oleh pemerintah terhadap sektor swasta.

SAMR Tiongkok secara tak terduga menangguhkan pencatatan Ant Group senilai $37 miliar pada tahun 2020 dan mendenda Alibaba sebesar 18,23 miliar yuan pada tahun 2021 sebagai bagian dari upaya untuk mengekang “ekspansi secara tidak tertib”.

Para analis mengatakan industri tersebut mungkin telah mencapai titik terendah setelah pengawasan berkelanjutan, tetapi memperingatkan bahwa mereka harus menyeimbangkan sinyal kebijakan utama, serbuan AI, dan realitas baru konsumsi yang sensitif terhadap harga.

Hasil Q2 sebagian besar beragam. Tencent Holdings melaporkan kenaikan laba yang lebih baik dari perkiraan berkat perubahan haluan di bagian inti video game dan bisnis periklanan.

Yang mengkhawatirkan, NetEase membukukan laba bersih yang turun 17% dari tahun ke tahun dan tidak memenuhi ekspektasi. Baik Alibaba maupun JD mengalami pertumbuhan penjualan yang lesu sementara PDD memberikan peringatan akan adanya perlambatan.

Ruang Lingkup Pelonggaran Fed

Pasar sekarang memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 70 bps lagi pada dua pertemuan Fed yang tersisa tahun ini, yang mencerminkan sikap yang jauh lebih agresif daripada para pembuat kebijakan.

Harapan tersebut dapat membantu mendorong arus masuk yang stabil ke pasar negara berkembang dari AS, memuaskan dahaga likuiditas di pasar HK yang sedang menyusut yang telah jatuh selama empat tahun berturut-turut.

"Fakta bahwa diagram titik tidak menunjukkan pergerakan 50 bp lebih lanjut semakin memperkuat narasi bahwa ini adalah sebuah permulaan — dan proaktif — dan bukan sebuah tren," kata Nathan Thooft, seorang manajer portofolio senior di MIM.

Para ekonom di Goldman Sachs merevisi perkiraan mereka untuk menunjukkan pengurangan seperempat poin di setiap pertemuan mulai November hingga Juni mendatang – pandangan yang diamini oleh Morgan Stanley.

BofA memprediksi Fed “akan terdorong melakukan pemangkasan lebih dalam” dengan 125 bps tahun depan, sementara Citigroup dan TD Securities masing-masing melihat 25 bps dan 50 bps pada tahun 2025.

HKEX menerbitkan Makalah Konsultasi tentang usulan pengurangan spread minimum di pasar sekuritas HK pada bulan Juni dan periode konsultasi berakhir pada tanggal 20 September.

Pada tahun 2007 dan 2019 ketika Fed memulai siklus pelonggaran, indeks Hang Seng mencatat kenaikan kuat dalam dua tahun tersebut. Namun reli tersebut terhenti pada tahun berikutnya pada kedua kesempatan tersebut, terseret turun oleh angin politik.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.