Resumo:
Em 24 de setembro, o mercado de ações de Hong Kong disparou, alcançando seu maior ganho diário em 18 meses, impulsionado pelas expectativas de corte de juros do Federal Reserve.
As ações de Hong Kong tiveram o maior salto em 18 meses na terça-feira, depois que Pequim anunciou uma série de medidas de flexibilização de políticas em um raro briefing do governador do banco central, Pan Gongsheng.
O banco central revelou um enorme fundo de guerra para impulsionar o mercado de ações, emprestando dinheiro a gestores de ativos, seguradoras e corretores para comprar ações, e a empresas listadas para recomprar suas ações.
Os programas de empréstimos para dar suporte às ações faziam parte de um pacote de estímulo, incluindo cortes na taxa básica de juros, nas taxas de hipoteca e nos requisitos de entrada.
A cobertura de posições vendidas pode ter impulsionado os ganhos descomunais, de acordo com o JPMorgan. A taxa de vendas vendidas como uma porcentagem do giro total do mercado caiu para um desvio padrão abaixo da média desde 2016.
Mas as preocupações permanecem se o rali é sustentável. Dadas as repetidas falsas auroras, “alocações consideráveis provavelmente serão cautelosas, particularmente antes da eleição presidencial dos EUA”, escreveram os estrategistas do banco.
As tensões comerciais entre os EUA e a China e as altas taxas de juros em todo o mundo diminuíram o apetite dos investidores estrangeiros em investir em negócios no mercado de capitais chinês nos últimos anos.
Até mesmo Kamala Harris se opõe firmemente a guerras comerciais generalizadas. Ela apoia a quadruplicação das tarifas sobre veículos elétricos chineses para 100% e a duplicação dos impostos sobre semicondutores e células solares para 50%.
O renascimento do Alibaba
Os investidores da China continental têm comprado ações de Hong Kong em um ritmo recorde, e a inclusão do Alibaba Group Holding no programa HK Stock Connect deve acelerar as saídas de capital.
O grupo de tecnologia recentemente foi atualizado para uma listagem primária no mercado de HK. O Morgan Stanley estimou que as entradas líquidas poderiam ser entre US$ 17 bilhões e US$ 37 bilhões para o Alibaba de investidores continentais ao longo de um período de 12 meses.
O processo de três anos de "retificação" de práticas monopolistas do Alibaba Group acabou, disse o governo chinês no mês passado, sinalizando uma postura mais favorável do governo em relação ao setor privado.
A SAMR da China suspendeu inesperadamente a listagem de US$ 37 bilhões do Ant Group em 2020 e multou o Alibaba em 18,23 bilhões de yuans em 2021 como parte dos esforços para reprimir a "expansão desordenada".
Analistas disseram que o setor pode ter chegado ao fundo do poço após análise contínua, mas alertaram que eles terão que conciliar os principais sinais políticos, a corrida pela IA e uma nova realidade de consumo sensível ao preço.
Os resultados do Q2 foram amplamente mistos. A Tencent Holdings relatou um aumento melhor do que o esperado nos lucros graças a uma reviravolta em sua principal seção de videogames e negócios de publicidade.
Preocupantemente, a NetEase registrou um lucro líquido que caiu 17% ano a ano e não atingiu as expectativas. Tanto a Alibaba quanto a JD tiveram um crescimento de vendas fraco, enquanto a PDD deu um aviso de desaceleração.
Escopo de flexibilização do Fed
O mercado agora está precificando outros 70 bps em reduções de juros nas duas reuniões restantes do Fed neste ano, refletindo uma postura muito mais agressiva do que os formuladores de políticas.
A expectativa pode ajudar a impulsionar fluxos constantes de entrada de capital nos mercados emergentes vindos dos EUA, saciando a sede de liquidez no encolhido mercado de Hong Kong, que caiu por quatro anos consecutivos.
“O fato de o gráfico de pontos não sugerir mais movimentos de 50 pb alimenta ainda mais a narrativa de que isso é um começo — e proativo — em vez de uma tendência”, disse Nathan Thooft, gerente sênior de portfólio da MIM.
Economistas do Goldman Sachs revisaram sua previsão para mostrar reduções de um quarto de ponto em todas as reuniões de novembro até junho do ano que vem – uma visão compartilhada pelo Morgan Stanley.
O BofA prevê que o Fed “será pressionado a fazer cortes mais profundos” com 125 bps no ano que vem, enquanto o Citigroup e a TD Securities veem 25 bps e 50 bps respectivamente em 2025.
A HKEX publicou um Documento de Consulta sobre a proposta de redução dos spreads mínimos no mercado de valores mobiliários de Hong Kong em junho e o período de consulta terminou em 20 de setembro.
Em 2007 e 2019, quando o Fed iniciou um ciclo de flexibilização, o índice Hang Seng registrou fortes ganhos nos dois anos. Mas o rali foi interrompido no ano seguinte em ambas as ocasiões, arrastado para baixo pelo vento político.
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