​Một giai đoạn khó khăn cho cổ phiếu HK vào năm 2025

Cổ phiếu HK tăng mạnh nhất trong 18 tháng vào thứ Ba sau khi Bắc Kinh công bố một loạt các biện pháp nới lỏng chính sách trong cuộc họp báo hiếm hoi của thống đốc ngân hàng trung ương Pan Gongsheng.

Ngân hàng trung ương đã công bố một nguồn tiền khổng lồ để thúc đẩy thị trường chứng khoán bằng cách cho các nhà quản lý tài sản, công ty bảo hiểm và môi giới vay để mua cổ phiếu và cho các công ty niêm yết mua lại cổ phiếu của họ.

Các chương trình cho vay để hỗ trợ cổ phiếu là một phần của gói kích thích, bao gồm cắt giảm lãi suất chuẩn, lãi suất thế chấp và yêu cầu thanh toán ban đầu.

Theo JPMorgan, việc che đậy lệnh bán khống có thể đã thúc đẩy mức tăng quá mức. Tỷ lệ bán khống tính theo phần trăm doanh thu thị trường chung đã giảm xuống một độ lệch chuẩn dưới mức trung bình kể từ năm 2016.

Nhưng vẫn còn lo ngại nếu đợt tăng giá này có bền vững hay không. Với những bình minh giả liên tục, "các khoản phân bổ lớn có thể sẽ thận trọng, đặc biệt là trước cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ", các chiến lược gia của ngân hàng đã viết.

Căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc cùng lãi suất cao trên toàn cầu đã làm giảm nhu cầu mua cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài vào các giao dịch trên thị trường vốn cổ phần Trung Quốc trong những năm gần đây.

Ngay cả Kamala Harris cũng kiên quyết phản đối các cuộc chiến tranh thương mại toàn diện, bà ủng hộ việc tăng gấp bốn lần thuế quan đối với xe điện Trung Quốc lên 100% và tăng gấp đôi thuế đối với chất bán dẫn và pin mặt trời lên 50%.

Sự tái sinh của Alibaba

Các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục đã mua cổ phiếu HK với tốc độ kỷ lục và việc đưa Alibaba Group Holding vào chương trình HK Stock Connect dự kiến sẽ đẩy nhanh dòng vốn chảy ra.

Tập đoàn công nghệ này gần đây đã nâng cấp lên niêm yết chính trên thị trường HK. Morgan Stanley ước tính dòng tiền ròng chảy vào Alibaba có thể đạt từ 17 tỷ đến 37 tỷ đô la từ các nhà đầu tư đại lục trong khoảng thời gian 12 tháng.

Chính phủ Trung Quốc cho biết quá trình "sửa chữa" các hoạt động độc quyền kéo dài ba năm của Tập đoàn Alibaba đã kết thúc vào tháng trước, thể hiện lập trường ủng hộ hơn của chính phủ đối với khu vực tư nhân.

SAMR của Trung Quốc bất ngờ đình chỉ đợt niêm yết trị giá 37 tỷ đô la của Ant Group vào năm 2020 và phạt Alibaba 18,23 tỷ nhân dân tệ vào năm 2021 như một phần trong nỗ lực ngăn chặn "sự mở rộng theo cách hỗn loạn".

Các nhà phân tích cho biết ngành công nghiệp này có thể đã chạm đáy sau khi liên tục bị giám sát chặt chẽ, nhưng cảnh báo rằng họ sẽ phải cân bằng giữa các tín hiệu chính sách quan trọng, sự bùng nổ của AI và thực tế mới về mức tiêu dùng nhạy cảm với giá cả.

Kết quả quý 2 khá trái chiều. Tencent Holdings báo cáo mức tăng thu nhập cao hơn dự kiến nhờ sự thay đổi trong mảng trò chơi điện tử cốt lõi và hoạt động kinh doanh quảng cáo.

Đáng lo ngại là NetEase đã công bố thu nhập ròng giảm 17% so với cùng kỳ năm trước và không đạt kỳ vọng. Cả Alibaba và JD đều chứng kiến mức tăng trưởng doanh số ảm đạm trong khi PDD đưa ra cảnh báo về sự chậm lại.

Phạm vi nới lỏng của Fed

Thị trường hiện đang định giá mức giảm lãi suất thêm 70 điểm cơ bản tại hai cuộc họp còn lại của Fed trong năm nay, phản ánh lập trường quyết liệt hơn nhiều so với các nhà hoạch định chính sách.

Kỳ vọng này có thể giúp thúc đẩy dòng vốn ổn định chảy vào các thị trường mới nổi từ Hoa Kỳ, giải tỏa cơn khát thanh khoản trên thị trường Hồng Kông đang suy thoái, vốn đã giảm trong bốn năm liên tiếp.

Nathan Thooft, một nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại MIM, cho biết: "Thực tế là biểu đồ chấm không cho thấy thêm động thái 50 điểm cơ bản nào nữa càng củng cố thêm nhận định rằng đây là một sự khởi đầu - và chủ động - chứ không phải là một xu hướng".

Các nhà kinh tế tại Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo của họ để đưa ra mức giảm 0,25 điểm phần trăm tại mọi cuộc họp từ tháng 11 đến tháng 6 năm sau – quan điểm này cũng được Morgan Stanley ủng hộ.

BofA dự đoán Fed “sẽ bị đẩy vào tình trạng cắt giảm sâu hơn” với mức 125 điểm cơ bản vào năm tới, trong khi Citigroup và TD Securities dự kiến mức lần lượt là 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản vào năm 2025.

HKEX đã công bố Văn bản tham vấn về đề xuất giảm chênh lệch giá tối thiểu trên thị trường chứng khoán HK vào tháng 6 và thời gian tham vấn kết thúc vào ngày 20 tháng 9.

Vào năm 2007 và 2019 khi Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng, chỉ số Hang Seng đã ghi nhận mức tăng mạnh trong vòng hai năm. Nhưng đợt tăng giá đã dừng lại vào năm sau ở cả hai lần, bị kéo xuống thấp hơn do tác động của chính trị.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.