홍콩 주식은 2025년에 힘든 시기를 겪을 것으로 예상

중국 베이징이 중앙은행 총재 판공생의 이례적인 브리핑을 통해 일련의 정책 완화 조치를 발표한 후 화요일에 홍콩 주식은 18개월 만에 가장 큰 폭으로 상승했습니다.

중앙은행은 자산 관리자, 보험사, 중개인에게 대출하여 주식을 매수하고 상장 기업이 자사 주식을 매수하도록 하여 주식 시장을 활성화하기 위해 막대한 자금을 공개했습니다.

주식을 지원하기 위한 대출 프로그램은 기준 금리, 주택담보대출 금리, 선불금 요건의 인하를 포함한 경기 부양책의 일부였습니다.

JPMorgan에 따르면, 숏 커버링이 엄청난 이익을 냈을 수 있다고 합니다. 전체 시장 거래량에 대한 숏 매매 비율은 2016년 이후 평균보다 1표준편차 낮아졌습니다.

하지만 랠리가 지속 가능하다면 우려가 남아 있습니다. 거짓 새벽이 반복되면서 "상당한 할당은 특히 미국 대선을 앞두고 신중할 가능성이 높습니다."라고 은행의 전략가들은 썼습니다.

최근 몇 년 동안 미국과 중국 간의 무역 갈등과 전 세계적인 높은 이자율로 인해 외국 투자자들은 중국 주식 자본 시장 거래에 대한 매수 의지를 약화시켰습니다.

카말라 해리스조차도 전면적인 무역전쟁에 확고히 반대하고 있지만, 중국 전기 자동차에 대한 관세를 4배인 100%로 인상하고, 반도체와 태양광 전지에 대한 관세를 두 배인 50%로 인상하는 것을 지지하고 있습니다.

알리바바의 재탄생

중국 본토 투자자들은 역대 최대 속도로 홍콩 주식을 매수하고 있으며, 알리바바 그룹 홀딩이 홍콩 주식 연결 프로그램에 포함됨에 따라 자본 유출이 가속화될 것으로 예상됩니다.

이 기술 그룹은 최근 홍콩 시장에서 주요 상장으로 업그레이드되었습니다. Morgan Stanley는 12개월 동안 중국 본토 투자자로부터 Alibaba의 순 유입이 170억 달러에서 370억 달러 사이일 수 있다고 추정했습니다.

중국 정부는 지난달 알리바바 그룹의 독점적 관행을 "바로잡기" 위한 3년간의 과정이 끝났다고 발표하여 정부가 민간 부문에 대해 보다 지원적인 입장을 취할 것임을 시사했습니다.

중국 국가증권거래위원회(SAMR)는 2020년 앤트그룹의 370억 달러 규모 상장을 갑자기 중단하고, 2021년에는 알리바바에 182억 3천만 위안의 벌금을 부과해 "무질서한 확장"을 단속하기로 했습니다.

분석가들은 지속적인 조사 끝에 업계가 바닥을 쳤을지 모르지만, 주요 정책 신호, AI 붐, 가격에 민감한 소비의 새로운 현실 등을 조화롭게 다루어야 할 것이라고 경고했습니다.

2분기 실적은 대체로 엇갈렸습니다. Tencent Holdings는 핵심 비디오 게임 부문과 광고 사업의 반전 덕분에 예상보다 더 나은 수익 증가를 보고했습니다.

우려스럽게도 NetEase는 전년 대비 17% 감소한 순이익을 기록했고 기대치에 미치지 못했습니다. Alibaba와 JD는 모두 매출 성장이 둔화되었고 PDD는 둔화에 대한 경고를 했습니다.

Fed 완화 범위

시장은 현재 올해 남은 두 차례의 연방준비제도이사회(Fed) 회의에서 70bp의 추가 금리 인하를 반영하고 있으며, 이는 정책 입안자들보다 훨씬 더 공격적인 입장을 반영하고 있습니다.

이러한 기대는 미국에서 신흥 시장으로의 꾸준한 자금 유입을 촉진하고, 4년 연속 하락세를 보인 홍콩 시장의 유동성 갈증을 해소하는 데 도움이 될 수 있습니다.

"점도표가 50bp 추가 이동을 시사하지 않는다는 사실은 이것이 추세라기보다는 시작이자 선제적 조치라는 이야기를 더욱 부추긴다"고 MIM의 수석 포트폴리오 매니저인 네이선 토프트가 말했다.

골드만삭스의 경제학자들은 11월부터 다음해 6월까지 모든 회의에서 0.25%포인트 감소를 보여주기 위해 예측을 수정했으며, 모건 스탠리도 이와 비슷한 견해를 밝혔습니다.

BofA는 연준이 내년에 125bp로 "더 큰 폭의 인하로 밀려날 것"이라고 예측하는 반면, 시티그룹과 TD 증권은 2025년에 각각 25bp와 50bp를 예상합니다.

홍콩거래소(HKEX)는 6월에 홍콩 증권시장의 최소 스프레드 인하 제안에 대한 협의 문서를 발표했으며, 협의 기간은 9월 20일에 종료되었습니다.

2007년과 2019년에 Fed가 완화 주기를 시작했을 때, 항셍 지수는 2년 동안 큰 상승을 기록했습니다. 하지만 두 경우 모두 다음 해에 랠리가 중단되었고, 정치적 순풍에 끌려 하락했습니다.

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