2025 में हांगकांग के शेयरों के लिए मुश्किल दौर

चीन के केंद्रीय बैंक के गवर्नर पान गोंगशेंग की ओर से एक दुर्लभ ब्रीफिंग में नीतिगत सहजता के उपायों की घोषणा के बाद मंगलवार को हांगकांग के शेयरों में 18 महीनों में सबसे अधिक उछाल आया।

केंद्रीय बैंक ने शेयर बाजार को बढ़ावा देने के लिए परिसंपत्ति प्रबंधकों, बीमा कंपनियों और दलालों को इक्विटी खरीदने के लिए तथा सूचीबद्ध कंपनियों को अपने स्टॉक वापस खरीदने के लिए ऋण देकर एक विशाल कोष का अनावरण किया।

शेयरों को समर्थन देने के लिए ऋण कार्यक्रम प्रोत्साहन पैकेज का हिस्सा थे, जिसमें बेंचमार्क ब्याज दर, बंधक दरों और अग्रिम भुगतान आवश्यकताओं में कटौती शामिल थी।

जेपी मॉर्गन के अनुसार, शॉर्ट कवरिंग ने बड़े पैमाने पर लाभ को बढ़ावा दिया हो सकता है। कुल बाजार कारोबार के प्रतिशत के रूप में शॉर्ट सेल्स अनुपात 2016 के बाद से औसत से एक मानक विचलन नीचे गिर गया।

लेकिन इस बात को लेकर चिंता बनी हुई है कि क्या यह तेजी टिकाऊ होगी। बैंक के रणनीतिकारों ने लिखा है कि बार-बार गलत संकेत मिलने के कारण, "विशेष रूप से अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव से पहले, बड़े पैमाने पर आवंटन सावधानी से किए जाने की संभावना है।"

अमेरिका और चीन के बीच व्यापार तनाव तथा वैश्विक स्तर पर उच्च ब्याज दरों के कारण हाल के वर्षों में विदेशी निवेशकों की चीनी इक्विटी पूंजी बाजार में खरीदारी की इच्छा कम हो गई है।

यहां तक ​​कि कमला हैरिस भी पूर्ण व्यापार युद्धों के सख्त खिलाफ रही हैं, वे चीनी इलेक्ट्रिक वाहनों पर टैरिफ को चार गुना बढ़ाकर 100% करने तथा सेमीकंडक्टर और सौर सेल पर शुल्क को दोगुना करके 50% करने का समर्थन करती हैं।

अलीबाबा का पुनर्जन्म

मुख्यभूमि चीन के निवेशक रिकॉर्ड गति से हांगकांग के शेयरों की खरीद कर रहे हैं, तथा हांगकांग स्टॉक कनेक्ट कार्यक्रम में अलीबाबा ग्रुप होल्डिंग को शामिल किए जाने से पूंजी बहिर्वाह में तेजी आने की उम्मीद है।

हाल ही में टेक ग्रुप ने एच.के. बाजार में अपनी प्राथमिक लिस्टिंग को अपग्रेड किया है। मॉर्गन स्टेनली ने अनुमान लगाया है कि 12 महीने की अवधि में अलीबाबा के लिए मुख्य भूमि के निवेशकों से शुद्ध निवेश 17 बिलियन डॉलर से 37 बिलियन डॉलर के बीच हो सकता है।

चीनी सरकार ने पिछले महीने कहा था कि अलीबाबा समूह की अपनी एकाधिकारवादी प्रथाओं को "सुधारने" की तीन साल की प्रक्रिया पूरी हो गई है, जिससे निजी क्षेत्र के प्रति सरकार के अधिक सहयोगी रुख का संकेत मिलता है।

चीन के एसएएमआर ने अप्रत्याशित रूप से 2020 में एंट ग्रुप की 37 बिलियन डॉलर की लिस्टिंग को निलंबित कर दिया और 2021 में अलीबाबा पर 18.23 बिलियन युआन का जुर्माना लगाया, जो कि "अव्यवस्थित तरीके से विस्तार" पर रोक लगाने के प्रयासों का हिस्सा था।

विश्लेषकों ने कहा कि निरंतर जांच के बाद उद्योग शायद नीचे आ गया है, लेकिन उन्होंने चेतावनी दी कि उन्हें प्रमुख नीति संकेतों, एआई की दौड़ और मूल्य-संवेदनशील उपभोग की नई वास्तविकता के बीच संतुलन बनाना होगा।

दूसरी तिमाही के नतीजे काफी हद तक मिले-जुले रहे। टेनसेंट होल्डिंग्स ने अपने मुख्य वीडियो-गेम सेक्शन और विज्ञापन व्यवसाय में सुधार के कारण आय में उम्मीद से बेहतर वृद्धि दर्ज की।

चिंताजनक बात यह है कि नेटएज़ ने अपनी शुद्ध आय में साल-दर-साल 17% की गिरावट दर्ज की और उम्मीदों से कम रही। अलीबाबा और जेडी दोनों ने बिक्री में सुस्त वृद्धि देखी जबकि पीडीडी ने मंदी की चेतावनी दी।

फेड की सहजता का दायरा

बाजार अब फेड की इस वर्ष शेष बची दो बैठकों में 70 आधार अंकों की दर कटौती का अनुमान लगा रहा है, जो नीति निर्माताओं की तुलना में कहीं अधिक आक्रामक रुख को दर्शाता है।

इस उम्मीद से अमेरिका से उभरते बाजारों में लगातार पूंजी प्रवाह को बढ़ावा मिल सकता है, जिससे सिकुड़ते हांगकांग बाजार की तरलता की प्यास बुझ सकती है, जो लगातार चार वर्षों से गिर रहा है।

एमआईएम के वरिष्ठ पोर्टफोलियो प्रबंधक नाथन थूफ्ट ने कहा, "तथ्य यह है कि डॉट प्लॉट 50-बीपी की और अधिक चाल का सुझाव नहीं दे रहा है, जिससे यह बात और पुष्ट होती है कि यह एक शुरुआत है - और सक्रिय - न कि एक प्रवृत्ति।"

गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों ने अपने पूर्वानुमान को संशोधित करते हुए नवंबर से अगले जून तक प्रत्येक बैठक में तिमाही-अंक की कटौती दर्शाई है - यही दृष्टिकोण मॉर्गन स्टेनली ने भी दोहराया है।

बोफा का अनुमान है कि फेड अगले वर्ष 125 बीपीएस के साथ "अधिक कटौती की ओर धकेला जाएगा", जबकि सिटीग्रुप और टीडी सिक्योरिटीज 2025 में क्रमशः 25 बीपीएस और 50 बीपीएस की कटौती की उम्मीद करते हैं।

एचकेईएक्स ने जून में एचके प्रतिभूति बाजार में न्यूनतम स्प्रेड में प्रस्तावित कटौती पर परामर्श पत्र प्रकाशित किया था और परामर्श अवधि 20 सितंबर को समाप्त हो गई।

2007 और 2019 में जब फेड ने सहजता चक्र शुरू किया, तो हैंग सेंग इंडेक्स ने दो साल के भीतर मजबूत बढ़त दर्ज की। लेकिन अगले साल दोनों मौकों पर रैली रुक गई, राजनीतिक अनुकूलता के कारण यह नीचे चली गई।

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