منهجية التدفقات النقدية المخصومة

عندما يتعلق الأمر بالاستثمار، فإن إحدى المهارات الأساسية هي القدرة على تقييم القيمة الجوهرية للشركة بدقة. ففي نهاية المطاف، لا فائدة كبيرة من أي عمل تجاري عظيم إذا دفعت أكثر من اللازم مقابله. ومن بين الطرق المختلفة لتحديد السعر العادل للسهم، ربما يكون التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو الأكثر مناقشة على نطاق واسع. ومع ذلك، حتى وارن بافيت، تجسيد الاستثمار القائم على القيمة، اعترف بأنه لا يعتمد على التدفق النقدي المخصوم في نهجه الخاص. إذن، لماذا هذا؟ لفهم هذا، نحتاج أولاً إلى فهم ما هو التدفق النقدي المخصوم، وكيف يعمل، واستكشاف نقاط قوته وحدوده.

تعريف التدفقات النقدية المخصومة

التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو نهج مالي يحول التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية. من خلال تطبيق معدل خصم على الأرباح المستقبلية المتوقعة، فإنه يوفر تقديرًا للسعر العادل الحالي للاستثمار أو الأصول.

تعتمد هذه الطريقة على تقدير التدفقات النقدية الحرة المستقبلية للشركة وتعديلها وفقًا لقيمتها الحالية باستخدام معدل خصم. وتتضمن هذه الطريقة في الأساس توقع كل النقد الذي من المتوقع أن تولد الشركة في المستقبل، ثم تطبيق خصم يعكس قيمتها اليوم. ويعطي إجمالي هذه التدفقات النقدية المعدلة مؤشرًا للقيمة الجوهرية للشركة.

يعتمد أسلوب التدفق النقدي المخصوم على مفهوم مفاده أن القيمة الحقيقية للشركة هي مجموع القيم الحالية لتدفقاتها النقدية الحرة المستقبلية. ويتضمن هذا ثلاثة عوامل حاسمة: التدفق النقدي الحر، ومعدل الخصم، والقيمة النهائية. وتساعد هذه العناصر مجتمعة المستثمرين على قياس القيمة الحقيقية للشركة وتحديد ما إذا كان سعر السهم الحالي معقولاً.

يشير التدفق النقدي الحر إلى الأموال المتبقية لدى الشركة بعد تغطية تكاليف التشغيل ونفقات رأس المال، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك لتوزيع الأرباح أو إعادة شراء الأسهم أو إعادة الاستثمار. لا يسلط هذا التدفق النقدي الضوء على الاستثمار اللازم للحفاظ على الأعمال وتنميتها فحسب، بل يعكس أيضًا الربحية المتبقية للشركة بعد الحفاظ على عملياتها.

لا يأخذ معدل الخصم في الاعتبار القيمة الزمنية للمال فحسب، بل يعكس أيضًا المخاطر المرتبطة بالاستثمار. وبالنظر إلى عوامل مثل التضخم وتكلفة الفرصة، فإن التدفقات النقدية المستقبلية تكون عمومًا أقل قيمة من التدفقات الحالية. ونتيجة لذلك، يتم استخدام معدل الخصم لضبط هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية.

في طريقة التدفقات النقدية المخصومة، يعتمد معدل الخصم عادةً على متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) للشركة. يأخذ متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال في الاعتبار تكلفة جميع مصادر رأس المال للشركة، بما في ذلك الديون والأسهم، مما يوفر للمستثمرين معدلًا شاملاً معدّلًا حسب المخاطر لخصم التدفقات النقدية المستقبلية.

نظرًا لأنه يكاد يكون من المستحيل التنبؤ بدقة بالتدفقات النقدية للشركة لكل عام في المستقبل البعيد، فإن طريقة التدفقات النقدية المخصومة تركز عادةً على أفق زمني أقصر، عادةً ما بين خمس إلى عشر سنوات. بعد فترة التنبؤ هذه، لا يتم التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية عامًا بعد عام. بدلاً من ذلك، يتم حساب القيمة النهائية لتقدير قيمة الشركة بعد فترة التنبؤ.

تعكس هذه القيمة النهائية القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة بعد فترة التنبؤ، على افتراض أن الشركة ستستمر في العمل بمعدل نمو مستقر. يعمل هذا النهج على تبسيط عملية التقييم مع الاستمرار في التقاط القيمة طويلة الأجل للعمليات الجارية للشركة ، مما يوفر تقديرًا شاملاً لقيمتها الإجمالية.

نظرًا لأنه من المستحيل تقريبًا التنبؤ بالتدفق النقدي للشركة بدقة على مدار سنوات عديدة، فإن طريقة التدفق النقدي المخصوم تركز عادةً على توقعات قصيرة الأجل، تمتد عادةً من خمس إلى عشر سنوات. بعد هذه الفترة، بدلاً من التنبؤ عامًا بعد عام، يتم حساب القيمة النهائية.

تمثل هذه القيمة النهائية القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة بعد فترة التنبؤ، بناءً على افتراض أن الشركة ستستمر في العمل بمعدل نمو ثابت. تعمل هذه الطريقة على تبسيط عملية التقييم، مع الاستمرار في التقاط القيمة الطويلة الأجل للشركة، مما يوفر تقديرًا أكثر شمولاً لقيمتها الإجمالية.

تُستخدم طريقة التدفقات النقدية المخصومة أيضًا على نطاق واسع لتسعير الديون، وخاصة السندات والأوراق المالية الأخرى ذات الدخل الثابت. وهي تتضمن خصم مدفوعات الفائدة المستقبلية وأقساط سداد أصل الدين إلى قيمتها الحالية، مما يساعد المستثمرين على تحديد سعر السند في السوق، بالإضافة إلى ملف المخاطر والعائد. يعتمد معدل الخصم عمومًا على أسعار السوق السائدة أو العائد المطلوب للمستثمر . إذا كانت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المخصومة تتوافق مع سعر السند في السوق، فيُعتبر سعره عادلاً؛ وإلا، فقد يكون مقدرًا بأقل من قيمته الحقيقية أو بأكثر من قيمتها الحقيقية.

باختصار، تعتبر طريقة التدفقات النقدية المخصومة أداة بالغة الأهمية للتقييم، وتُستخدم عادة لتقدير القيمة الجوهرية للأسهم أو الشركات. وتأخذ هذه الطريقة في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود وعوامل الخطر، مما يوفر أساسًا موثوقًا به لتقييم ما إذا كانت الشركة مبالغًا في قيمتها أو أقل من قيمتها الحقيقية، وفي نهاية المطاف تساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر عقلانية.

طريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة

طريقة التدفقات النقدية المخصومة هي طريقة لتقييم القيمة الحالية لأصل أو شركة من خلال خصم التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة إلى الوقت الحاضر. يكمن جوهر هذا النهج في خصم التدفقات النقدية الحرة المتوقعة للشركة باستخدام معدل خصم مناسب، ثم جمع هذه القيم الحالية للوصول إلى القيمة الإجمالية للشركة.

تتضمن الخطوة الأولى في هذه العملية التنبؤ بالتدفق النقدي الحر للشركة على مدى عدة فترات مستقبلية. يشير التدفق النقدي الحر إلى النقد المتاح للتوزيع بعد احتساب نفقات التشغيل ونفقات رأس المال. تمنح هذه التوقعات المستثمرين صورة أكثر وضوحًا للأداء المالي المستقبلي للشركة ، مما يتيح تقييمًا أكثر دقة.

صيغة حساب التدفق النقدي الحر هي: CF = الربح التشغيلي × (1 - معدل الضريبة) + الاستهلاك والإطفاء - النفقات الرأسمالية - Δرأس المال العامل

من المهم أن نلاحظ أنه بالنسبة لأسهم النمو، مثل تلك الموجودة في قطاع التكنولوجيا، من المرجح أن تشهد التدفقات النقدية المستقبلية توسعًا سريعًا، مما يعكس إمكانات نموها العالية. وعلى النقيض من ذلك، تشهد أسهم القيمة، مثل تلك الموجودة في السلع الاستهلاكية، عادةً نموًا أكثر اتساقًا في التدفقات النقدية، مما يعكس نموذج أعمال أكثر استقرارًا وبيئة سوق ناضجة.

في هذه الطريقة، يتم خصم التدفقات النقدية المستقبلية لكل عام إلى قيمتها الحالية. في الأساس، تحول صيغة الخصم التدفقات النقدية المتوقعة لكل عام إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل خصم، والذي يعتمد عادةً على متوسط التكلفة المرجحة لرأس مال الشركة (WACC). يعكس متوسط التكلفة المرجحة لرأس مال الشركة التكلفة الإجمالية لرأس مال الشركة، بما في ذلك التمويل بالديون والأسهم.

يأخذ متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح في الاعتبار تكلفة التمويل وفرص الاستثمار ومستويات المخاطر المرتبطة بها. في أوقات ارتفاع أسعار الفائدة، يميل متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح إلى الارتفاع، مما يقلل بدوره من القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. يؤدي معدل الخصم الأعلى إلى خفض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، وبالتالي التأثير على التقييم الإجمالي للشركة . وبالتالي، فإن حساب متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح بدقة يعد خطوة حاسمة عند تقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات استثمارية سليمة.

الصيغة المستخدمة لحساب WACC هي: WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 - Tc))، حيث E هي القيمة السوقية للأسهم، وD هي القيمة السوقية للديون، وV هي القيمة الإجمالية (الأسهم + الديون). Re تمثل تكلفة الأسهم، وRd هي تكلفة الديون، وTc هو معدل الضريبة على الشركات.

بالإضافة إلى ذلك، عند النظر في التدفقات النقدية طويلة الأجل، يجب أن تأخذ طريقة التدفقات النقدية المخصومة في الاعتبار القيمة النهائية، والتي تمثل إجمالي التدفقات النقدية التي من المتوقع أن تولدها الشركة بعد فترة التنبؤ. يتم حساب ذلك عادةً باستخدام نموذج النمو الدائم (على افتراض أن التدفقات النقدية للشركة ستستمر في النمو بمعدل ثابت) أو نهج مضاعفات الخروج (الذي يقدر قيمة الشركة بناءً على مضاعفات خاصة بالصناعة). تضمن هذه الخطوة أن يأخذ التقييم في الاعتبار قدرة الشركة على توليد التدفقات النقدية في الأمد البعيد، مما يؤدي إلى تقييم إجمالي أكثر دقة.

الصيغة هي كما يلي:

حيث: يمثل CF t التدفق النقدي الحر في السنة t، وr هو معدل الخصم، وt هو العام في فترة التنبؤ، وn هو عدد السنوات في التنبؤ.

لنفترض أنك تقوم بتقييم شركة وتتوقع التدفقات النقدية الحرة التالية على مدار السنوات الخمس المقبلة: السنة الأولى: 1.000.000 دولار؛ السنة الثانية: 1.200.000 دولار؛ السنة الثالثة: 1.400.000 دولار؛ السنة الرابعة: 1.600.000 دولار؛ السنة الخامسة: 1.800.000 دولار. يبلغ متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال للشركة 8%، ومن المتوقع أن تستمر الشركة في توليد التدفقات النقدية بمعدل نمو سنوي 3% بعد السنة الخامسة.

من خلال تطبيق معدل خصم قدره 8% على كل من التدفقات النقدية المستقبلية، فإن القيم الحالية تأتي على النحو التالي: السنة 1 = 925.926 دولار؛ السنة 2 = 1.028.971 دولار؛ السنة 3 = 1.112.689 دولار؛ السنة 4 = 1.178.930 دولار؛ السنة 5 = 1.223.183 دولار.

بعد جمع التدفقات النقدية المخصومة والقيمة الحالية للقيمة النهائية، فإن التقييم الإجمالي للشركة سيكون: 925.926 دولارًا + 1.028.971 دولارًا + 1.112.689 دولارًا + 1.178.930 دولارًا + 1.223.183 دولارًا + 25.223.632 دولارًا ≈ 30.693.331 دولارًا. وبالتالي، باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة، تبلغ القيمة الجوهرية المقدرة للشركة حوالي 30.693.331 دولارًا.

بعد ذلك، نطبق معدل خصم (على سبيل المثال، 8%) على التدفق النقدي الحر لكل عام والقيمة النهائية لإعادتهما إلى قيمتهما الحالية. تعمل هذه العملية على تحويل التدفقات النقدية المستقبلية والقيمة النهائية إلى القيمة الحالية، مما يضمن حصولنا على تقدير دقيق للقيمة الجوهرية للشركة . بعد إكمال حسابات الخصم هذه، نصل إلى القيمة الإجمالية للشركة .

الخطوة التالية هي طرح ديون الشركة من قيمة المشروع وإضافة أي أموال نقدية تحتفظ بها، وهو ما يعطينا قيمة الأسهم. لإيجاد القيمة العادلة للسهم، نقسم قيمة الأسهم على العدد الإجمالي للأسهم القائمة. وهذا يوفر للمستثمرين فكرة واضحة عن سعر الشراء المعقول للسهم ، مما يساعدهم على اتخاذ قرارات أكثر استنارة.

تساعد طريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة المستثمرين على تقييم القيمة الجوهرية للشركة من خلال التنبؤ بتدفقاتها النقدية المستقبلية، وتطبيق معدل خصم، وحساب القيمة النهائية. ورغم أنها تعتمد بشكل كبير على الافتراضات، إلا أنها تظل أداة مستخدمة على نطاق واسع لتقييم الشركات، وخاصة تلك التي تتمتع بتدفقات نقدية مستقرة.

نقاط القوة والضعف في التدفقات النقدية المخصومة

إن طريقة التدفقات النقدية المخصومة هي طريقة شائعة لتقييم الشركات. وهي تعمل من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية لتحديد القيمة الجوهرية للشركة. ويستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة على نطاق واسع في تحليل الاستثمار، وخاصة بين المستثمرين على المدى الطويل، حيث يوفر فهمًا شاملاً لقيمة الشركة. ومع ذلك، وعلى الرغم من مزاياه، فإنه يعاني من بعض القيود، مما دفع وارن بافيت في النهاية إلى الابتعاد عن استخدامه.

إن إحدى نقاط القوة الرئيسية لهذه الطريقة هي أساسها النظري المتين. ويستند النموذج إلى مبدأ "القيمة الجوهرية"، الذي يشير إلى أن القيمة الحقيقية للشركة مدفوعة بتدفقاتها النقدية المستقبلية. وهذا يتناسب بشكل وثيق مع الفلسفة الأساسية للاستثمار القائم على القيمة. ومن خلال التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية وخصمها، تقدم طريقة التدفقات النقدية المخصومة رؤية واضحة للقيمة الفعلية للشركة. فهي لا توفر فقط رؤى حول إمكانات الشركة فيما يتعلق بالأرباح على المدى الطويل، بل إنها تساعد المستثمرين أيضًا على تقييم صحتها المالية وآفاق نموها، مما يسمح باختيارات استثمارية أكثر استنارة.

تسمح طريقة التدفق النقدي المخصوم أيضًا بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، وبالتالي تعكس القيمة الزمنية للمال. يسلط هذا المفهوم الضوء على فكرة أن قيمة المال اليوم أكبر من نفس المبلغ في المستقبل، حيث تتأثر التدفقات النقدية المستقبلية بالوقت وعدم اليقين.

من خلال خصم التدفقات النقدية المستقبلية، يوفر نموذج التدفقات النقدية المخصومة نهجًا واقعيًا للتقييم، مما يتيح للمستثمرين تقييم العائد الحالي على الاستثمار بدقة أكبر، بدلاً من الاعتماد ببساطة على الأرباح المستقبلية غير المؤكدة. وهذا يمنح المستثمرين صورة أكثر وضوحًا للقيمة الحقيقية للاستثمارات المختلفة، مما يسمح بإجراء مقارنات أكثر استنارة.

علاوة على ذلك، فإن هذا النموذج متعدد الاستخدامات ويمكن تطبيقه على الشركات في أي مرحلة من مراحل التطوير. ومن خلال تعديل الافتراضات الرئيسية، مثل معدلات النمو، ومعدلات الخصم، والقيم النهائية، فإنه يمكن أن يلتقط بدقة القيمة الجوهرية للشركة . وهذا يجعله أداة قوية لتقييم الشركات، وخاصة تلك التي تتمتع بتدفقات نقدية مستقرة ونماذج أعمال راسخة.

بالنسبة للشركات الراسخة، يوفر نموذج التدفقات النقدية المخصومة تقييمًا دقيقًا بالاعتماد على توقعات التدفقات النقدية الثابتة ومعدل خصم معقول. بالنسبة للشركات ذات النمو المرتفع، في حين أن التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية قد يكون أكثر غموضًا، فإن مرونة نموذج التدفقات النقدية المخصومة تمنح المستثمرين الحرية في تعديل افتراضاتهم بناءً على سيناريوهات النمو المختلفة وظروف السوق.

من خلال تقييم التدفقات النقدية على مدى فترة أطول، يسمح النموذج للمستثمرين بتبني منظور أوسع وطويل الأجل، يتجاوز ضجيج تقلبات السوق قصيرة الأجل ويركز على إمكانات الربح المستدامة للشركة. وهذا مفيد بشكل خاص لأولئك الذين لديهم أفق استثماري طويل الأجل، لأنه يقلل من الضوضاء الناجمة عن تحركات السوق قصيرة الأجل عند حساب القيمة الجوهرية للشركة. من خلال دمج التدفقات النقدية المستقبلية، يوفر نموذج التدفقات النقدية المخصومة رؤية أكثر اكتمالاً وطويلة الأجل للأداء المالي للشركة، مما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر استنارة واستشرافًا للمستقبل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن نموذج التدفقات النقدية المخصومة قابل للتكيف بدرجة كبيرة، مما يسمح للمستثمرين بضبط معدلات النمو ومعدلات الخصم وفقًا لمواصفات الشركة. يساعد هذا المستوى من التخصيص في ضمان أن التقييم يعتمد على فهم مفصل للشركة وصناعتها، مما يجعله أداة لا تقدر بثمن للمستثمرين الذين يريدون تقييمًا أكثر دقة وواقعية لقيمة الشركة. وبهذه الطريقة، يمكنه التقاط الفروق الدقيقة لأداء الشركة في بيئات سوقية معينة بشكل أفضل، مما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر استهدافًا.

عندما يتعلق الأمر بعيوب طريقة التدفقات النقدية المخصومة، فإن القضية الرئيسية تكمن في اعتمادها الشديد على توقعات التدفقات النقدية المستقبلية. ونظراً لعدم اليقين المتأصل في التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية، فإن حتى التعديلات الطفيفة على الافتراضات مثل معدلات النمو أو معدلات الخصم يمكن أن يكون لها تأثير كبير على التقييم النهائي. وتعني هذه الحساسية أن تقييمات التدفقات النقدية المخصومة قد تكون متقلبة ويصعب تحديدها بدقة. ونتيجة لذلك، يحتاج المستثمرون إلى التعامل مع افتراضات النموذج بحذر، مع مراعاة مجموعة من السيناريوهات لتقليل مخاطر الأخطاء في التوقعات.

كما تقدم طريقة التدفقات النقدية المخصومة تحديات كبيرة عندما يتعلق الأمر بتقييم الشركات الناشئة أو غير المستقرة. بالنسبة للشركات التي لم تحقق أرباحًا بعد أو لديها تدفقات نقدية شديدة التقلب - مثل الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا سريعة النمو - يصبح التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية صعبًا للغاية. في هذه الحالات، تكافح طريقة التدفقات النقدية المخصومة لتقديم تقييم موثوق، حيث يعني عدم اليقين المتأصل في توقعات التدفقات النقدية أن النتائج قد تكون غير دقيقة. عندما يكون الوضع المالي للشركة غير مستقر، فمن غير المرجح أن تلتقط طريقة التدفقات النقدية المخصومة قيمتها السوقية الحقيقية أو المخاطر المحتملة التي تنطوي عليها بدقة.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن طريقة التدفقات النقدية المخصومة تعتمد على توقعات مفصلة للتدفقات النقدية للشركة على مدى فترة زمنية ممتدة، فهي حساسة بشكل خاص للتوقعات طويلة الأجل. ومع ذلك، يمكن للمتغيرات مثل ظروف السوق والبيئة الاقتصادية والديناميكيات التنافسية أن تتحول بشكل كبير بمرور الوقت، وغالبًا ما يكون من الصعب التنبؤ بهذه التغييرات بدقة. تعتمد دقة النموذج على دقة هذه الافتراضات طويلة الأجل، لذا فإن أي أخطاء في التنبؤ بالمستقبل يمكن أن تؤدي إلى إفساد التقييم الإجمالي. حتى مع حسابات التدفقات النقدية المخصومة عالية الدقة، لا تزال حالة عدم اليقين طويلة الأجل يمكن أن تتسبب في انحراف التقييم.

علاوة على ذلك، يتطلب نموذج التدفقات النقدية المخصومة قدرًا كبيرًا من البيانات والافتراضات المالية، بما في ذلك التوقعات الخاصة بالتدفقات النقدية المستقبلية، وتحديد معدل الخصم، وتقديرات النمو الطويل الأجل. وهذا يجعل نموذج التدفقات النقدية المخصومة معقدًا نسبيًا ويستغرق وقتًا طويلاً، حيث أن كل افتراض ونقطة بيانات لديها القدرة على التأثير على التقييم النهائي.

وبالمقارنة، فإن المقاييس المالية الأكثر بساطة، مثل نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، أسهل كثيراً في الحساب والفهم. وفي حين تقدم طريقة التدفقات النقدية المخصومة تحليلاً متعمقاً للتقييم، فإن تعقيدها وطبيعتها التي تستغرق وقتاً طويلاً غالباً ما تدفع بعض المستثمرين إلى تفضيل هذه المؤشرات الأكثر وضوحاً.

إن حساب القيمة النهائية يشكل جزءاً بالغ الأهمية من نموذج التدفقات النقدية المخصومة، لأنه يشمل التدفقات النقدية المتوقعة بعد فترة التنبؤ. ومع ذلك، فإن القيمة النهائية تعتمد بشكل كبير على افتراض معدلات النمو الطويلة الأجل، والتي قد يكون من الصعب التنبؤ بها بدقة. إن اختيار معدل النمو له تأثير كبير على القيمة النهائية، واختيار معدل مرتفع للغاية أو منخفض للغاية قد يؤدي إلى تقييم ينحرف عن الواقع. لذلك، في حين تقدم القيمة النهائية إضافة مهمة إلى القيمة الطويلة الأجل للشركة، فإن دقة وموثوقية حسابها مرتبطان ارتباطًا وثيقًا بالافتراضات التي تم إجراؤها حول النمو المستقبلي، مما يعني أن التقييم النهائي قد يكون عرضة لقدر كبير من عدم اليقين.

باختصار، تعتبر طريقة التدفقات النقدية المخصومة أداة قوية يمكنها أن تزود المستثمرين بمعلومات قيمة حول القيمة الجوهرية للشركة. ومع ذلك، فإن فعاليتها تتوقف على وضع افتراضات معقولة حول المستقبل، وخاصة فيما يتعلق بالتدفقات النقدية ومعدلات النمو ومعدلات الخصم. وإذا كانت هذه الافتراضات متفائلة أو حذرة بشكل مفرط، فقد تكون نتائج النموذج منحرفة بشكل كبير. وعلى هذا النحو، فإن طريقة التدفقات النقدية المخصومة هي الأنسب للمستثمرين أو المحللين ذوي الخبرة، الذين يمكنهم استخدامها كأداة مرجعية بدلاً من الأساس الوحيد لاتخاذ قرارات الاستثمار.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.