Shein IPO: Tất cả những gì bạn cần biết trước khi công ty này lên sàn

Tính đến tháng 4 năm 2025, Shein, gã khổng lồ thời trang nhanh có trụ sở tại Singapore, đang chuẩn bị đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) mang tính bước ngoặt tại London. Từng được định giá 100 tỷ đô la, Shein IPO đang chuẩn bị lên sàn trong bối cảnh thị trường thay đổi, sự giám sát của cơ quan quản lý và những bất lợi về địa chính trị.

Với lượng khách hàng toàn cầu và mô hình kỹ thuật số mang tính đột phá, sự ra mắt công chúng của Shein sẽ định hình lại bối cảnh đầu tư thời trang và bán lẻ.

Bài viết này cung cấp cái nhìn tổng quan về hành trình IPO của Shein, mức định giá hiện tại, các rào cản về mặt pháp lý và những điều các nhà đầu tư nên cân nhắc trước khi công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Dòng thời gian IPO của Shein: Tình hình hiện tại

Tính đến tháng 4 năm 2025, Shein đã nhận được sự chấp thuận từ Cơ quan quản lý tài chính (FCA) của Vương quốc Anh để niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán London. Tuy nhiên, công ty vẫn đang chờ sự chấp thuận từ Ủy ban quản lý chứng khoán Trung Quốc, một bước quan trọng xét đến hoạt động đáng kể của Shein tại Trung Quốc.

Ban đầu, Shein đặt mục tiêu niêm yết vào quý đầu tiên năm 2025. Tuy nhiên, sự chậm trễ, chịu ảnh hưởng bởi sự phức tạp của quy định và điều kiện thị trường thay đổi, đã đẩy đợt IPO dự kiến của Shein sang nửa cuối năm. Công ty đã chuẩn bị cho động thái này kể từ khi nộp hồ sơ bí mật lên FCA vào tháng 6 năm 2024.

Quyết định theo đuổi niêm yết tại London thay vì niêm yết tại Hoa Kỳ xuất phát từ những thách thức về quy định tại Hoa Kỳ, bao gồm việc giám sát chặt chẽ hơn đối với các hoạt động chuỗi cung ứng của Shein và việc tuân thủ luật lao động. Bất chấp động thái này, Shein vẫn phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý tại Vương quốc Anh, đặc biệt là liên quan đến các hoạt động chuỗi cung ứng và tiêu chuẩn lao động của công ty.

Đánh giá IPO của Shein và hiệu quả tài chính

Giá trị định giá của Shein đã giảm đáng kể trong vài năm qua

- 2022 : Giá trị đạt 100 tỷ đô la.

- 2023 : Giảm xuống còn 66 tỷ đô la.

- Tháng 1 năm 2024 : Giảm tiếp xuống còn 45 tỷ đô la.

- Tháng 2 năm 2025 : Các báo cáo cho thấy mức định giá tiềm năng có thể giảm xuống còn 30 tỷ đô la trước khi IPO.

Xu hướng giảm này phản ánh mối quan ngại của nhà đầu tư về mô hình kinh doanh của Shein, rủi ro pháp lý và tác động của các chính sách thương mại mới, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.

Bất chấp những thách thức này, Shein vẫn tiếp tục chứng minh mức tăng trưởng doanh số mạnh mẽ:

- Tăng trưởng doanh số : Tính đến tháng 4 năm 2025, doanh số của Shein tăng 35,7% so với cùng kỳ năm trước, vượt trội so với danh mục Quần áo & Phụ kiện nói chung, tăng 7,9%.

- Khả năng sinh lời : Shein báo cáo lợi nhuận là 2 tỷ đô la vào năm 2023, cao gấp đôi so với năm trước.

Những con số này cho thấy rằng, bất chấp những áp lực bên ngoài, mô hình kinh doanh của Shein vẫn kiên cường và tiếp tục thu hút được lượng khách hàng đáng kể.

Thách thức

1) Thuế quan và Chính sách thương mại

Mô hình hậu cần đặc biệt của Shein - vận chuyển trực tiếp từ Trung Quốc đến người tiêu dùng mà không cần duy trì lượng hàng tồn kho lớn - đã mang lại cho công ty này lợi thế trong nhiều năm. Mô hình này hiện đang bị đe dọa:

- Việc chấm dứt miễn trừ "de minimis" của Hoa Kỳ có nghĩa là hàng nhập khẩu có giá trị dưới 800 đô la từ Trung Quốc hiện phải chịu thuế, ảnh hưởng nặng nề đến biên lợi nhuận và lợi thế về giá.

- Phí bưu chính bổ sung và thủ tục hải quan làm chậm quá trình giao hàng và gây ra sự cản trở chưa từng có trước đây, làm giảm trải nghiệm của khách hàng.

- Để bảo vệ biên lợi nhuận, Shein không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tăng giá, một số mặt hàng tăng giá tới 377%.

Giá cao hơn làm xói mòn giá trị cốt lõi của Shein - khả năng chi trả - khiến công ty dễ bị tổn thương trước các thương hiệu trong nước và quốc tế khác. Hơn nữa, sự chậm trễ trong vận chuyển và rắc rối về thủ tục hải quan có thể khiến người mua chuyển sang trải nghiệm mua sắm nhanh hơn, dễ dự đoán hơn như Amazon hoặc Walmart.

Sự thay đổi chính sách thương mại này không chỉ là một rào cản; nó còn đặt ra câu hỏi về khả năng mở rộng của mô hình hiện tại, đặc biệt là ở thị trường có lợi nhuận cao nhất là Hoa Kỳ.

2) Kiểm tra đạo đức và quy định

Có lẽ mối đe dọa nghiêm trọng nhất đối với đợt IPO của Shein - và khả năng tồn tại lâu dài của nó - không phải là về mặt kinh tế mà là về mặt đạo đức:

- Các cuộc điều tra và cáo buộc về lao động cưỡng bức trong chuỗi cung ứng của Shein, đặc biệt liên quan đến bông Tân Cương, đã vấp phải sự chỉ trích từ các nhà lập pháp, nhà hoạt động và người tiêu dùng.

- Luật mới của Hoa Kỳ như Đạo luật Phòng ngừa Lao động Cưỡng bức Người Duy Ngô Nhĩ (UFLPA) làm tăng gánh nặng tuân thủ.

Các nhóm nhà đầu tư tại Anh đã cảnh báo rằng việc niêm yết của Shein mà không giải quyết những lo ngại về nhân quyền này có thể gây ra phản ứng dữ dội và dẫn đến tổn hại đến danh tiếng của Sở giao dịch chứng khoán London.

Một hồ sơ ESG bị hoen ố không phải là vấn đề tầm thường ngày nay. Với hàng nghìn tỷ đô la chảy vào các quỹ tuân thủ tiêu chí ESG, Shein có nguy cơ mất đi một nguồn đầu tư tổ chức khổng lồ trừ khi cải thiện tính minh bạch và thực hành lao động.

Hơn nữa, rủi ro đạo đức có thể phát triển thành rủi ro pháp lý nếu các cơ quan quản lý áp dụng lệnh phạt, lệnh cấm hoặc hạn chế hoạt động dựa trên các cuộc điều tra đang diễn ra.

Những thay đổi chiến lược: Đa dạng hóa và bản địa hóa

Nhận thấy những mối đe dọa hiện hữu do sự phụ thuộc quá mức vào các hoạt động tại Trung Quốc, Shein đã khởi xướng một số thay đổi chiến lược:

- Đa dạng hóa chuỗi cung ứng : Shein đang thúc giục các đối tác sản xuất của mình chuyển hoạt động sang Việt Nam, Ấn Độ và các nước Đông Nam Á khác để giảm thiểu tác động của thuế quan Hoa Kỳ. Động thái này phản ánh xu hướng tách rời rộng hơn khỏi Trung Quốc của các công ty lớn như Apple.

- Mở rộng trung tâm phân phối : Việc mở các trung tâm hoàn tất đơn hàng tại Hoa Kỳ, Canada, Mexico và Brazil cho phép Shein rút ngắn thời gian vận chuyển, tăng sự hài lòng của khách hàng và tuân thủ tốt hơn các quy định của địa phương.

- Đầu tư vào an toàn sản phẩm : Shein đã cam kết đầu tư 15 triệu đô la vào việc cải thiện tính minh bạch của chuỗi cung ứng và các tiêu chuẩn an toàn sản phẩm, nhằm mục đích phản bác lại những lời chỉ trích về hàng hóa kém chất lượng và tình trạng lạm dụng lao động.

Nếu thành công, những sáng kiến này có thể giảm thiểu rủi ro địa chính trị của Shein và đưa công ty này trở thành một nhà bán lẻ toàn cầu kiên cường hơn, có khả năng chống chọi với những cú sốc trong tương lai.

Những điểm chính cần lưu ý cho các nhà đầu tư

Đợt IPO của Shein là một trong những đợt niêm yết được mong đợi nhất - và gây nhiều tranh cãi nhất - của năm 2025. Các nhà đầu tư đang cân nhắc tham gia nên cân nhắc kỹ lưỡng những điều sau:

- Shein vẫn là câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là đối với người tiêu dùng trẻ tuổi.

- Giá trị định giá của công ty đã giảm đáng kể, có khả năng mang lại điểm vào tốt hơn.

- Rủi ro về mặt pháp lý và đạo đức là rất lớn và có thể tác động đáng kể đến cổ phiếu sau khi niêm yết.

- Thuế quan và tái cấu trúc chuỗi cung ứng là những rào cản lớn đối với lợi nhuận trong ngắn hạn.

- Thành công lâu dài sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng đa dạng hóa hoạt động, xây dựng lại uy tín ESG và phát triển mô hình kinh doanh vượt ra ngoài lĩnh vực thời trang nhanh siêu rẻ.

Kết luận

Tóm lại, đợt IPO sắp tới của Shein đánh dấu một thời điểm quan trọng trong ngành thời trang nhanh và thị trường bán lẻ nói chung.

Khả năng của công ty trong việc giải quyết các thách thức về quy định, giải quyết các mối quan ngại về ESG và thích ứng với các chính sách thương mại thay đổi sẽ đóng vai trò quan trọng đối với sự thành công của công ty với tư cách là một tổ chức đại chúng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.