Shein IPO: Semua yang Perlu Anda Ketahui Sebelum Melantai di Bursa

Pada April 2025, Shein, raksasa mode cepat yang berkantor pusat di Singapura, akan segera melakukan penawaran umum perdana (IPO) di London. Shein yang pernah memiliki valuasi $100 miliar, bersiap untuk go public di tengah dinamika pasar yang berubah, pengawasan regulasi, dan tantangan geopolitik.

Dengan basis pelanggan global dan model digital pertama yang disruptif, debut publik Shein akan membentuk kembali lanskap investasi mode dan ritel.

Artikel ini memberikan gambaran menyeluruh tentang perjalanan IPO Shein, valuasinya saat ini, kendala regulasi, dan apa yang harus dipertimbangkan investor sebelum perusahaan memasuki pasar publik.

Kronologi IPO Shein: Kondisi Terkini

Pada April 2025, Shein telah memperoleh persetujuan dari Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) Inggris untuk mencatatkan sahamnya di Bursa Efek London. Akan tetapi, perusahaan tersebut masih menunggu izin dari Komisi Pengawasan Sekuritas Tiongkok, sebuah langkah penting mengingat operasi Shein yang besar di Tiongkok.

Awalnya, Shein menargetkan pencatatan pada kuartal pertama tahun 2025. Namun, penundaan yang disebabkan oleh kompleksitas regulasi dan perubahan kondisi pasar telah mendorong IPO Shein yang diantisipasi ke paruh kedua tahun ini. Perusahaan telah mempersiapkan langkah ini sejak mengajukan secara rahasia ke FCA pada bulan Juni 2024.

Keputusan untuk melakukan pencatatan di London daripada di AS bermula dari tantangan regulasi di AS, termasuk peningkatan pengawasan atas praktik rantai pasokan Shein dan kepatuhan terhadap undang-undang ketenagakerjaan. Meskipun demikian, Shein masih menghadapi pengawasan regulasi di Inggris, khususnya terkait praktik rantai pasokan dan standar ketenagakerjaannya.

Penilaian dan Kinerja Keuangan IPO Shein

Penilaian Shein telah mengalami penurunan signifikan selama beberapa tahun terakhir.

• 2022 : Bernilai $100 miliar.

• 2023 : Turun menjadi $66 miliar.

• Januari 2024 : Dikurangi lagi menjadi $45 miliar.

• Februari 2025 : Laporan menunjukkan potensi pemotongan valuasi menjadi $30 miliar sebelum IPO.

Tren penurunan ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap model bisnis Shein, risiko regulasi, dan dampak kebijakan perdagangan baru, khususnya di AS.

Meskipun menghadapi tantangan ini, Shein terus menunjukkan pertumbuhan penjualan yang kuat:

• Pertumbuhan Penjualan : Pada April 2025, penjualan Shein tumbuh 35,7% dari tahun ke tahun, mengungguli kategori Pakaian & Aksesori yang lebih luas, yang tumbuh sebesar 7,9%.

• Profitabilitas : Shein melaporkan laba sebesar $2 miliar pada tahun 2023, lebih dari dua kali lipat tahun sebelumnya.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa, meskipun adanya tekanan eksternal, model bisnis Shein tetap tangguh dan terus menarik basis pelanggan yang signifikan.

Tantangan

1) Tarif dan Kebijakan Perdagangan

Model logistik Shein yang sangat bergantung pada logistik — pengiriman langsung dari Tiongkok ke konsumen tanpa menyimpan inventaris dalam jumlah besar — telah memberinya keunggulan selama bertahun-tahun. Model ini kini terancam:

• Berakhirnya pengecualian "de minimis" AS berarti impor yang nilainya di bawah $800 dari Tiongkok kini dikenakan pajak, yang berdampak besar pada margin dan keunggulan harganya.

• Biaya pos tambahan dan pemrosesan bea cukai memperlambat pengiriman dan menimbulkan hambatan yang tidak ada sebelumnya, sehingga menurunkan pengalaman pelanggan.

• Untuk melindungi margin, Shein tidak punya pilihan selain menaikkan harga, dengan beberapa barang mengalami kenaikan yang mengejutkan sebesar 377%.

Harga yang lebih tinggi mengikis proposisi nilai utama Shein — keterjangkauan — sehingga membuatnya rentan terhadap merek lokal dan internasional lainnya. Lebih jauh lagi, keterlambatan pengiriman dan kerumitan bea cukai dapat mendorong pembeli ke pengalaman berbelanja yang lebih cepat dan lebih dapat diprediksi seperti Amazon atau Walmart.

Pergeseran kebijakan perdagangan ini bukan sekadar hambatan kecil; namun pada dasarnya mempertanyakan skalabilitas model yang ada, terutama di pasar yang paling menguntungkan, Amerika Serikat.

2) Pengawasan Etika dan Regulasi

Mungkin ancaman paling serius terhadap IPO Shein — dan kelangsungan jangka panjangnya — bukanlah ekonomi tetapi etika:

• Investigasi dan tuduhan tentang kerja paksa dalam rantai pasokan Shein, khususnya terkait kapas Xinjiang, telah menuai kecaman dari para legislator, aktivis, dan konsumen.

• Undang-undang baru AS seperti Undang-Undang Pencegahan Kerja Paksa Uighur (UFLPA) meningkatkan beban kepatuhan.

Kelompok investor di Inggris telah memperingatkan bahwa pencatatan Shein tanpa mengatasi masalah hak asasi manusia ini dapat memicu reaksi keras dan menyebabkan kerusakan reputasi Bursa Efek London itu sendiri.

Profil ESG yang ternoda bukan masalah sepele saat ini. Dengan triliunan dolar mengalir ke dana yang mematuhi kriteria ESG, Shein berisiko mengasingkan sumber investasi institusional yang besar kecuali jika meningkatkan transparansi dan praktik ketenagakerjaannya.

Selain itu, risiko etika dapat berkembang menjadi risiko hukum jika badan regulasi mengenakan denda, larangan, atau pembatasan operasional berdasarkan investigasi yang sedang berlangsung.

Pergeseran Strategis: Diversifikasi dan Lokalisasi

Menyadari ancaman eksistensial yang ditimbulkan oleh ketergantungan yang berlebihan pada operasi yang berpusat di Tiongkok, Shein telah memulai beberapa perubahan strategis:

• Diversifikasi Rantai Pasokan : Shein mendesak mitra manufakturnya untuk merelokasi operasi ke Vietnam, India, dan negara-negara Asia Tenggara lainnya untuk mengurangi dampak tarif AS. Langkah serupa dilakukan oleh perusahaan-perusahaan raksasa seperti Apple, yang menandakan tren pemisahan yang lebih luas dari Tiongkok.

• Perluasan Pusat Distribusi : Pembukaan pusat pemenuhan di AS, Kanada, Meksiko, dan Brasil memungkinkan Shein untuk mengurangi waktu pengiriman, meningkatkan kepuasan pelanggan, dan lebih mematuhi peraturan setempat.

• Investasi Keamanan Produk : Shein telah berjanji untuk berinvestasi $15 juta guna meningkatkan transparansi rantai pasokan dan standar keselamatan produk, yang bertujuan untuk melawan kritik atas barang-barang di bawah standar dan pelanggaran ketenagakerjaan.

Jika berhasil, inisiatif ini dapat mengurangi risiko geopolitik Shein dan memposisikannya sebagai pengecer global yang lebih tangguh yang mampu menghadapi guncangan di masa mendatang.

Poin Penting bagi Investor

Penawaran umum perdana Shein merupakan salah satu pencatatan saham yang paling dinanti — dan paling kontroversial — pada tahun 2025. Investor yang mempertimbangkan untuk berpartisipasi harus mempertimbangkan hal-hal berikut dengan saksama:

• Shein tetap menjadi kisah pertumbuhan yang kuat, terutama di kalangan konsumen muda.

• Valuasi perusahaan telah turun secara signifikan, berpotensi menawarkan titik masuk yang lebih baik.

• Risiko regulasi dan etika signifikan dan dapat berdampak signifikan terhadap saham pasca pencatatan.

• Tarif dan restrukturisasi rantai pasokan merupakan hambatan utama bagi profitabilitas jangka pendek.

• Keberhasilan jangka panjang akan sangat bergantung pada kemampuannya untuk mendiversifikasi operasi, membangun kembali kredibilitas ESG, dan mengembangkan model bisnisnya melampaui mode cepat yang sangat murah.

Kesimpulan

Kesimpulannya, IPO Shein yang akan datang merupakan momen penting dalam industri mode cepat dan pasar ritel yang lebih luas.

Kemampuan perusahaan untuk menavigasi tantangan regulasi, mengatasi masalah ESG, dan beradaptasi dengan perubahan kebijakan perdagangan akan sangat penting bagi keberhasilannya sebagai entitas yang diperdagangkan secara publik.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.