Shein IPO: ทุกสิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้ก่อนที่จะเปิดตัวสู่สาธารณะ

ณ เดือนเมษายน 2025 Shein ซึ่งเป็นบริษัทแฟชั่นฟาสต์แฟชันยักษ์ใหญ่ที่มีสำนักงานใหญ่ในสิงคโปร์ กำลังเตรียมที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรก (IPO) ในลอนดอน ซึ่งครั้งหนึ่ง Shein เคยมีมูลค่าถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ และเตรียมที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนท่ามกลางพลวัตของตลาดที่เปลี่ยนแปลง การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ด้วยฐานลูกค้าทั่วโลกและโมเดลดิจิทัลที่เป็นนวัตกรรมใหม่ การเปิดตัวต่อสาธารณะของ Shein จะช่วยปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์การลงทุนด้านแฟชั่นและการค้าปลีก

บทความนี้ให้ภาพรวมที่ครอบคลุมเกี่ยวกับเส้นทางการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของ Shein การประเมินมูลค่าปัจจุบัน อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และสิ่งที่นักลงทุนควรพิจารณาก่อนที่บริษัทจะเข้าสู่ตลาดสาธารณะ

ไทม์ไลน์ IPO ของ Shein: สถานการณ์ปัจจุบันเป็นอย่างไร

ณ เดือนเมษายน 2025 Shein ได้รับการอนุมัติจาก Financial Conduct Authority (FCA) ของสหราชอาณาจักรให้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงรอการอนุมัติจาก Securities Regulatory Commission ของจีน ซึ่งถือเป็นขั้นตอนสำคัญเมื่อพิจารณาจากการดำเนินงานที่สำคัญของ Shein ในประเทศจีน

ในช่วงแรก Shein ตั้งเป้าที่จะเข้าจดทะเบียนในไตรมาสแรกของปี 2025 อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าที่เกิดจากความซับซ้อนของกฎระเบียบและสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป ทำให้ Shein IPO ที่คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนต้องเลื่อนออกไปเป็นช่วงครึ่งหลังของปี บริษัทได้เตรียมการสำหรับการดำเนินการนี้ตั้งแต่ยื่นเอกสารต่อ FCA อย่างเป็นความลับเมื่อเดือนมิถุนายน 2024

การตัดสินใจจดทะเบียนในลอนดอนแทนที่จะเป็นสหรัฐอเมริกาเป็นผลมาจากความท้าทายด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา รวมถึงการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติด้านห่วงโซ่อุปทานของ Shein และการปฏิบัติตามกฎหมายแรงงาน แม้จะมีการดำเนินการดังกล่าว Shein ยังคงเผชิญกับการตรวจสอบด้านกฎระเบียบในสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติด้านห่วงโซ่อุปทานและมาตรฐานแรงงาน

การประเมินมูลค่า IPO และผลการดำเนินงานทางการเงินของ Shein

การประเมินมูลค่าของ Shein ลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

• 2022 : มูลค่า 100 พันล้านเหรียญสหรัฐ

• 2023 : ลดลงเหลือ 66 พันล้านเหรียญสหรัฐ

• มกราคม พ.ศ. 2567 : ลดลงอีกเหลือ 45 พันล้านเหรียญสหรัฐ

• กุมภาพันธ์ 2568 : รายงานระบุว่าอาจมีการปรับลดมูลค่าบริษัทลงเหลือ 30,000 ล้านดอลลาร์ก่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO)

แนวโน้มขาลงนี้สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจของ Shein ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และผลกระทบของนโยบายการค้าใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา

แม้จะมีความท้าทายเหล่านี้ Shein ยังคงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่ง:

• การเติบโตของยอดขาย : ณ เดือนเมษายน พ.ศ. 2568 ยอดขายของ Shein เติบโตขึ้น 35.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี แซงหน้ากลุ่มผลิตภัณฑ์เครื่องแต่งกายและเครื่องประดับที่กว้างขึ้นซึ่งเติบโตขึ้น 7.9%

• ผลกำไร : Shein รายงานกำไร 2 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2023 เพิ่มขึ้นสองเท่าจากปีก่อน

ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากภายนอก แต่รูปแบบธุรกิจของ Shein ยังคงมีความยืดหยุ่นและยังคงดึงดูดฐานลูกค้าจำนวนมากได้

ความท้าทาย

1) ภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า

รูปแบบการขนส่งสินค้าของ Shein ที่เน้นการขนส่งจากจีนไปยังผู้บริโภคโดยตรงโดยไม่ต้องมีสินค้าคงคลังจำนวนมากนั้นทำให้ Shein มีข้อได้เปรียบมาหลายปีแล้ว แต่ปัจจุบันรูปแบบนี้กำลังตกอยู่ภายใต้ภัยคุกคาม:

• การสิ้นสุดของการยกเว้น "de minimis" ของสหรัฐฯ ส่งผลให้สินค้าที่นำเข้าจากจีนที่มีมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สหรัฐจะต้องถูกเก็บภาษี ซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่ออัตรากำไรและข้อได้เปรียบด้านราคา

• ค่าธรรมเนียมไปรษณีย์เพิ่มเติมและการดำเนินการทางศุลกากรทำให้การจัดส่งล่าช้าและเกิดความยุ่งยากที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ส่งผลให้ประสบการณ์ของลูกค้าลดน้อยลง

• เพื่อปกป้องอัตรากำไร Shein ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากการขึ้นราคา โดยบางรายการเพิ่มราคาขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 377%

ราคาที่สูงขึ้นทำให้คุณค่าหลักของ Shein ลดลง นั่นคือราคาที่จับต้องได้ ทำให้ Shein ตกเป็นเป้าหมายของแบรนด์ในประเทศและแบรนด์ต่างประเทศอื่นๆ นอกจากนี้ ความล่าช้าในการจัดส่งและปัญหาศุลกากรอาจทำให้ผู้ซื้อเลือกซื้อสินค้าที่เร็วขึ้นและคาดเดาได้มากกว่า เช่น Amazon หรือ Walmart

การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าครั้งนี้ไม่ใช่เพียงแค่การชะลอความเร็วเท่านั้น แต่ยังตั้งคำถามถึงความสามารถในการปรับขนาดของรูปแบบที่มีอยู่โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่ทำกำไรได้มากที่สุด นั่นคือสหรัฐอเมริกา

2) การตรวจสอบจริยธรรมและกฎระเบียบ

บางทีภัยคุกคามที่ร้ายแรงที่สุดต่อการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของ Shein และความยั่งยืนในระยะยาวอาจไม่ใช่เรื่องเศรษฐกิจ แต่เป็นเรื่องจริยธรรม:

• การสอบสวนและข้อกล่าวหาเกี่ยวกับการใช้แรงงานบังคับในห่วงโซ่อุปทานของ Shein โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับฝ้ายซินเจียง ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์จากนักกฎหมาย นักเคลื่อนไหว และผู้บริโภค

• กฎหมายใหม่ของสหรัฐฯ เช่น พระราชบัญญัติป้องกันแรงงานบังคับอุยกูร์ (UFLPA) ทำให้ภาระในการปฏิบัติตามกฎหมายเพิ่มมากขึ้น

กลุ่มนักลงทุนในสหราชอาณาจักรได้ออกมาเตือนว่า การที่ Shein จดทะเบียนหุ้นโดยไม่กล่าวถึงข้อกังวลด้านสิทธิมนุษยชนดังกล่าวอาจทำให้เกิดปฏิกิริยาตอบโต้และส่งผลเสียหายต่อชื่อเสียงของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนเองได้

โปรไฟล์ ESG ที่มัวหมองไม่ใช่เรื่องเล็กน้อยในปัจจุบัน ด้วยเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ที่ไหลเข้าสู่กองทุนที่ปฏิบัติตามเกณฑ์ ESG Shein เสี่ยงที่จะสูญเสียแหล่งการลงทุนจากสถาบันจำนวนมหาศาล เว้นแต่จะปรับปรุงความโปร่งใสและแนวทางปฏิบัติด้านแรงงาน

ยิ่งไปกว่านั้น ความเสี่ยงด้านจริยธรรมอาจพัฒนาไปเป็นความเสี่ยงทางกฎหมายได้ หากหน่วยงานกำกับดูแลกำหนดค่าปรับ ห้าม หรือจำกัดการดำเนินงานตามการสืบสวนที่ยังคงดำเนินอยู่

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์: การกระจายความเสี่ยงและการแปลเป็นภาษาท้องถิ่น

เมื่อตระหนักถึงภัยคุกคามต่อการดำรงอยู่อันเกิดจากการพึ่งพาการดำเนินการในจีนมากเกินไป Shein จึงได้ริเริ่มการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์หลายประการ:

• การกระจายความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทาน : Shein กำลังเร่งรัดให้พันธมิตรด้านการผลิตย้ายฐานการผลิตไปยังเวียดนาม อินเดีย และประเทศอื่นๆ ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เพื่อบรรเทาผลกระทบจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ กระจกสะท้อนนี้สะท้อนถึงแนวโน้มการแยกตัวจากจีนในวงกว้างมากขึ้น

• การขยายศูนย์กระจายสินค้า : การเปิดศูนย์กระจายสินค้าในสหรัฐอเมริกา แคนาดา เม็กซิโก และบราซิล ทำให้ Shein สามารถลดระยะเวลาการจัดส่ง เพิ่มความพึงพอใจของลูกค้า และปฏิบัติตามกฎระเบียบท้องถิ่นได้ดีขึ้น

• การลงทุนด้านความปลอดภัยของผลิตภัณฑ์ : Shein ได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุน 15 ล้านดอลลาร์ในการปรับปรุงความโปร่งใสของห่วงโซ่อุปทานและมาตรฐานความปลอดภัยของผลิตภัณฑ์ โดยมุ่งหวังที่จะตอบโต้คำวิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับสินค้าที่ไม่ได้มาตรฐานและการละเมิดแรงงาน

หากประสบความสำเร็จ ความคิดริเริ่มเหล่านี้อาจช่วยลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของ Shein และวางตำแหน่งให้ Shein เป็นผู้ค้าปลีกระดับโลกที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น และสามารถรับมือกับแรงกระแทกในอนาคตได้

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน

Shein IPO ถือเป็นหนึ่งในรายชื่อที่ได้รับการรอคอยมากที่สุด — และเป็นที่ถกเถียงกันมากที่สุด — ในปี 2025 นักลงทุนที่กำลังพิจารณาเข้าร่วมควรพิจารณาสิ่งต่อไปนี้อย่างรอบคอบ:

• Shein ยังคงมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่มผู้บริโภครุ่นเยาว์

• การประเมินมูลค่าของบริษัทลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีกว่า

• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและจริยธรรมมีความสำคัญและอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อหุ้นหลังจากจดทะเบียน

• ภาษีศุลกากรและการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานเป็นอุปสรรคสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะใกล้

• ความสำเร็จในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการกระจายการดำเนินงาน สร้างความน่าเชื่อถือด้าน ESG ขึ้นใหม่ และพัฒนาโมเดลธุรกิจให้ก้าวไปไกลกว่าแฟชั่นด่วนราคาถูกสุดๆ

บทสรุป

โดยสรุป การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ที่กำลังจะมีขึ้นของ Shein ถือเป็นช่วงเวลาที่สำคัญในอุตสาหกรรมแฟชั่นด่วนและตลาดค้าปลีกโดยรวม

ความสามารถของบริษัทในการรับมือกับความท้าทายด้านกฎระเบียบ การแก้ไขข้อกังวลด้าน ESG และปรับตัวให้เข้ากับนโยบายการค้าที่เปลี่ยนแปลงไป ถือเป็นสิ่งสำคัญต่อความสำเร็จของบริษัทในฐานะองค์กรที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ