طرح شركة شين للاكتتاب العام: كل ما تحتاج لمعرفته قبل طرحها للاكتتاب العام

اعتبارًا من أبريل 2025، تستعد شركة شين، عملاقة الأزياء السريعة ومقرها سنغافورة، لطرح عام أولي تاريخي في لندن. تبلغ قيمة شين 100 مليار دولار أمريكي، وهي تستعد للطرح العام وسط ديناميكيات السوق المتغيرة، والتدقيق التنظيمي، والرياح الجيوسياسية المعاكسة.

مع قاعدة عملاء عالمية ونموذج رقمي مبتكر، فإن الظهور الأول لشركة Shein سيعمل على إعادة تشكيل مشهد الاستثمار في مجال الأزياء والتجزئة.

تقدم هذه المقالة نظرة عامة شاملة على رحلة طرح شركة Shein للاكتتاب العام، وتقييمها الحالي، والعقبات التنظيمية، وما يجب على المستثمرين مراعاته قبل طرح الشركة في الأسواق العامة.

الجدول الزمني لطرح شركة شين للاكتتاب العام: أين وصلت الأمور؟

اعتبارًا من أبريل 2025، حصلت شركة شين على موافقة هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) لإدراج أسهمها في بورصة لندن. ومع ذلك، لا تزال الشركة تنتظر موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية، وهي خطوة حاسمة بالنظر إلى حجم أعمال شين الكبير في الصين.

في البداية، كانت شركة شين تهدف إلى الإدراج في الربع الأول من عام ٢٠٢٥. إلا أن التأخيرات، الناتجة عن التعقيدات التنظيمية وتقلبات ظروف السوق، أجّلت طرح شين العام الأولي المتوقع إلى النصف الثاني من العام. وقد استعدت الشركة لهذه الخطوة منذ تقديم طلب سري إلى هيئة السلوك المالي (FCA) في يونيو ٢٠٢٤.

ينبع قرار إدراج "شين" في بورصة لندن بدلاً من بورصة الولايات المتحدة من تحديات تنظيمية في الولايات المتحدة، بما في ذلك تشديد الرقابة على ممارسات سلسلة التوريد الخاصة بـ"شين" وامتثالها لقوانين العمل. ورغم هذه الخطوة، لا تزال "شين" تواجه تدقيقًا تنظيميًا في المملكة المتحدة، لا سيما فيما يتعلق بممارساتها في سلسلة التوريد ومعايير العمل.

تقييم طرح شركة شين الأولي العام والأداء المالي

شهدت قيمة شركة شين انخفاضًا كبيرًا خلال السنوات القليلة الماضية.

• 2022 : تقدر قيمتها بـ 100 مليار دولار.

• 2023 : انخفضت إلى 66 مليار دولار.

• يناير 2024 : تم تخفيضه مرة أخرى إلى 45 مليار دولار.

• فبراير 2025 : تشير التقارير إلى خفض محتمل للتقييم إلى 30 مليار دولار قبل الطرح العام الأولي.

يعكس هذا الاتجاه النزولي مخاوف المستثمرين بشأن نموذج أعمال شركة شين، والمخاطر التنظيمية، وتأثير سياسات التجارة الجديدة، وخاصة في الولايات المتحدة.

وعلى الرغم من هذه التحديات، تواصل شركة Shein إظهار نمو قوي في المبيعات:

• نمو المبيعات : اعتبارًا من أبريل 2025، نمت مبيعات Shein بنسبة 35.7% على أساس سنوي، متفوقة على فئة الملابس والإكسسوارات الأوسع، والتي نمت بنسبة 7.9%.

• الربحية : أعلنت شركة شين عن أرباح بلغت 2 مليار دولار في عام 2023، أي أكثر من ضعف أرباح العام السابق.

وتشير هذه الأرقام إلى أنه على الرغم من الضغوط الخارجية، فإن نموذج أعمال شركة شي إن يظل صامداً ويستمر في جذب قاعدة كبيرة من العملاء.

التحديات

1) التعريفات الجمركية والسياسات التجارية

نموذج شركة شين المعتمد على اللوجستيات - الشحن المباشر من الصين إلى المستهلكين دون الحاجة إلى مخزونات ضخمة - منحها أفضلية لسنوات. لكن هذا النموذج مُهدد الآن:

• إن نهاية الإعفاء "الضئيل" الذي تمنحه الولايات المتحدة يعني أن الواردات التي تقل قيمتها عن 800 دولار من الصين أصبحت الآن خاضعة للضريبة، مما يؤثر بشدة على هوامشها وميزتها السعرية.

• تؤدي الرسوم البريدية الإضافية ومعالجة الجمارك إلى إبطاء عمليات التسليم وإدخال احتكاك لم يكن موجودًا من قبل، مما يؤدي إلى تدهور تجربة العملاء.

• ولحماية الهوامش، لم يكن أمام شركة "شين" خيار سوى رفع الأسعار، حيث شهدت بعض السلع زيادة صادمة بلغت 377%.

تُضعف الأسعار المرتفعة القيمة الأساسية لـ "شين" - القدرة على تحمل التكاليف - مما يجعلها عرضة للعلامات التجارية المحلية والعالمية. علاوة على ذلك، قد تدفع تأخيرات الشحن والمتاعب الجمركية المشترين إلى تجارب تسوق أسرع وأكثر قابلية للتنبؤ مثل أمازون أو وول مارت.

إن هذا التحول في السياسة التجارية ليس مجرد عائق للسرعة؛ بل إنه يشكك بشكل أساسي في قابلية نموذجها الحالي للتوسع، وخاصة في سوقها الأكثر ربحية، الولايات المتحدة.

2) التدقيق الأخلاقي والتنظيمي

ولعل التهديد الأخطر الذي يواجه الطرح العام الأولي لشركة شين ــ وقابليتها للاستمرار على المدى الطويل ــ ليس تهديداً اقتصادياً بل تهديداً أخلاقياً:

• وقد أثارت التحقيقات والاتهامات المتعلقة بالعمل القسري في سلسلة توريد شركة شين، وخاصة فيما يتعلق بقطن شينجيانغ، انتقادات شديدة من جانب المشرعين والناشطين والمستهلكين.

• إن التشريعات الأمريكية الجديدة مثل قانون منع العمل القسري للأويغور (UFLPA) تزيد من عبء الامتثال.

وحذرت جماعات المستثمرين في المملكة المتحدة من أن إدراج شركة شين دون معالجة مخاوف حقوق الإنسان هذه قد يثير ردود فعل عنيفة ويؤدي إلى الإضرار بسمعة بورصة لندن نفسها.

لم يعد تدني مستوى الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات أمرًا هينًا اليوم. فمع تدفق تريليونات الدولارات إلى صناديق تلتزم بمعايير الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات، تُخاطر شركة شين بفقدان مصدر ضخم للاستثمار المؤسسي ما لم تُحسّن شفافيتها وممارساتها العمالية.

وعلاوة على ذلك، قد تتطور المخاطر الأخلاقية إلى مخاطر قانونية إذا فرضت الهيئات التنظيمية غرامات أو حظراً أو قيوداً تشغيلية استناداً إلى تحقيقات جارية.

التحولات الاستراتيجية: التنوع والتوطين

وإدراكًا للتهديدات الوجودية التي يفرضها الاعتماد المفرط على العمليات المتمركزة في الصين، بادرت شركة شين إلى تنفيذ عدة تحولات استراتيجية:

• تنويع سلسلة التوريد : تحثّ شركة شين شركاءها في التصنيع على نقل عملياتهم إلى فيتنام والهند ودول جنوب شرق آسيا الأخرى للتخفيف من أثر الرسوم الجمركية الأمريكية. ويعكس هذا التوجه خطوات شركات عملاقة مثل آبل، مما يشير إلى اتجاه أوسع نحو الانفصال عن الصين.

• توسيع مراكز التوزيع : إن فتح مراكز الإيفاء في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك والبرازيل يسمح لشركة Shein بخفض أوقات الشحن وزيادة رضا العملاء والامتثال بشكل أفضل للأنظمة المحلية.

• استثمارات سلامة المنتج : تعهدت شركة شين باستثمار 15 مليون دولار في تحسين شفافية سلسلة التوريد ومعايير سلامة المنتج، بهدف مواجهة الانتقادات بشأن السلع دون المستوى المطلوب وانتهاكات العمال.

وإذا نجحت هذه المبادرات، فإنها قد تعمل على تقليص المخاطر الجيوسياسية التي تواجهها شركة شي إن وتعزيز مكانتها كشركة تجزئة عالمية أكثر مرونة وقادرة على تحمل الصدمات المستقبلية.

أهم النقاط للمستثمرين

يُعد طرح شركة شين للاكتتاب العام الأولي أحد أكثر عمليات الإدراج المتوقعة - والأكثر إثارة للجدل - في عام 2025. ينبغي على المستثمرين الذين يفكرون في المشاركة أن يدرسوا بعناية ما يلي:

• وتظل شركة Shein قصة نمو قوية، وخاصة بين المستهلكين الشباب.

• انخفضت قيمة الشركة بشكل كبير، مما قد يوفر نقطة دخول أفضل.

• إن المخاطر التنظيمية والأخلاقية كبيرة وقد تؤثر بشكل ملموس على الأسهم بعد الإدراج.

• تشكل التعريفات الجمركية وإعادة هيكلة سلسلة التوريد عبئا كبيرا على الربحية في الأمد القريب.

• وسوف يعتمد النجاح على المدى الطويل بشكل كبير على قدرتها على تنويع العمليات، وإعادة بناء مصداقيتها في مجال الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، وتطوير نموذج أعمالها إلى ما هو أبعد من مجرد الأزياء السريعة الرخيصة للغاية.

خاتمة

وفي الختام، يمثل الطرح العام الأولي لشركة شين لحظة مهمة في صناعة الأزياء السريعة وسوق التجزئة الأوسع.

وستكون قدرة الشركة على التعامل مع التحديات التنظيمية، ومعالجة المخاوف المتعلقة بالبيئة والمجتمع والحوكمة، والتكيف مع سياسات التجارة المتغيرة أمرًا بالغ الأهمية لنجاحها ككيان يتم تداول أسهمه علنًا.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.