สาเหตุ ผลกระทบ และกลยุทธ์การแก้ไขการขาดดุลการคลัง

แม้ว่าตลาดหุ้นจีนจะขึ้นแดงและลงเขียว แต่สหรัฐอเมริกากลับเป็นเขียวขึ้นและลงแดง อย่างไรก็ตาม มีสีแดงชนิดหนึ่งที่มีความหมายแฝงในแง่ร้ายเหมือนกันในเรื่องการเงิน และนั่นคือการขาดดุล แม้ว่าสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดและแข็งแกร่งที่สุดในโลก มักมองว่าพันธบัตรรัฐบาลของตนเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยอย่างยิ่ง แต่เมื่อสหรัฐฯ รักษาการขาดดุลทางการคลังตลอดทั้งปี ระดับหนี้ก็สูงถึงเพดานที่กำหนดซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการผิดนัดชำระหนี้ด้วย และมีศักยภาพที่จะก่อให้เกิดความวุ่นวายทางเศรษฐกิจทั่วโลก เรามาดูสาเหตุ ผลกระทบ และกลยุทธ์ในการแก้ไขปัญหาการขาดดุลการคลังที่เป็นที่มาของทั้งหมดนี้กันดีกว่า

การขาดดุลทางการคลังคืออะไร?

เป็นสถานการณ์ที่รายจ่ายของรัฐบาลเกินรายได้ของประเทศหรือภูมิภาคในปีงบประมาณ โดยทั่วไปแล้ว ธุรกิจหรือองค์กรภาครัฐมักจะใช้จ่ายมากกว่าที่หามาได้และน้อยกว่าที่ทำได้ และส่วนของรายจ่ายที่มากกว่ารายได้จะถูกเขียนด้วยสีแดงในการบัญชีซึ่งก็คือการขาดดุล

แนวคิดตรงกันข้ามคือส่วนเกินทางการคลัง ซึ่งหมายถึงสถานการณ์ที่รายได้ของรัฐบาลเกินรายจ่ายในระหว่างปีงบประมาณ กล่าวคือ รัฐบาลมีส่วนเกินในช่วงเวลานั้น การมีอยู่ของส่วนเกินทางการคลังบ่งชี้ว่ารัฐบาลได้ทำกำไรในระหว่างปีงบประมาณ ซึ่งสามารถนำไปใช้ชำระหนี้ ออมทรัพย์ หรือลงทุนในพื้นที่อื่นๆ ของเศรษฐกิจได้ การเกินดุลทางการคลังจะช่วยลดระดับหนี้ เพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินของรัฐบาล และช่วยรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจมหภาค เมื่อเทียบกับการขาดดุล

แหล่งที่มาของการขาดดุลของประเทศสามารถแบ่งได้เป็นสองสถานการณ์ หนึ่งคือการขาดดุลที่เกิดจากการจัดการที่ผิดพลาด รายได้ทางการคลังของประเทศมาจากภาษี และรายจ่ายส่วนใหญ่จะใช้เป็นค่าใช้จ่ายรายวันของรัฐบาลและการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกสาธารณะ หากรัฐบาลบริหารจัดการรายได้ภาษีผิดพลาดจนทำให้มีภาษีรั่วไหลและหลบเลี่ยงภาษีเป็นจำนวนมาก หรือหากรัฐบาลไม่ควบคุมรายจ่ายก็มากเกินกว่าจะทำให้เกิดการขาดดุลได้

มีนโยบายการขาดดุลอีกประเภทหนึ่งที่รัฐนำมาใช้ ในช่วงทศวรรษที่ 1920 และ 1930 สหรัฐอเมริกาตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ เมื่อเศรษฐกิจอยู่ในช่วงซบเซา การทำงานของการควบคุมอัตโนมัติล้มเหลว ในเวลานี้ รัฐบาลรูสเวลต์ใช้การขาดดุลเพื่อเพิ่มการใช้จ่ายสาธารณะและเปิดตัวโครงการขนาดใหญ่บางโครงการเพื่อสร้างสะพานและถนนเพื่อปรับปรุงการจ้างงาน เพื่อให้ตลาดที่ซบเซากลับมาทำงานได้อีกครั้ง

ดังนั้นการขาดดุลจึงไม่ได้เป็นลบเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเศรษฐกิจอยู่ในภาวะซบเซา รัฐบาลอาจกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจด้วยการเพิ่มการใช้จ่าย อย่างไรก็ตาม การขาดดุลที่ยืดเยื้อและต่อเนื่องอาจทำให้เกิดความกังวล เนื่องจากอาจนำไปสู่การสะสมหนี้ที่ไม่ยั่งยืน ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม การเงินขาดดุลประเภทนี้มักถูกประเทศอื่นๆ เลียนแบบบ่อยครั้ง มันถูกใช้เพื่อกระตุ้นการพัฒนาเศรษฐกิจและเติมพลังให้กับตลาดในช่วงที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะเป็นยาที่ดีในการรักษาภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่รัฐบาลส่วนใหญ่จะใช้ยานี้อย่างระมัดระวังเพราะผลข้างเคียงมีไม่น้อย

เนื่องจากมักเกิดขึ้นเมื่อรัฐบาลใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ เพิ่มรายจ่ายสาธารณะ หรือเผชิญกับความต้องการทางการเงินเร่งด่วนอื่นๆ และวิธีที่ใช้กันทั่วไปคือการกู้ยืมเพื่อชดเชยการขาดดุล การออกพันธบัตรกระทรวงการคลัง หรือตราสารหนี้อื่นๆ สิ่งนี้ไม่เพียงแต่จะทำให้ระดับหนี้ของประเทศเพิ่มขึ้นในระดับหนึ่งเท่านั้น แต่ยังจะกระตุ้นให้เกิดอัตราเงินเฟ้อหากปริมาณเงินในตลาดเกินความต้องการของเศรษฐกิจที่แท้จริง

กล่าวโดยสรุป การขาดดุลการคลังบ่งชี้ว่ารัฐบาลกำลังเผชิญกับความสูญเสียทางการเงินในช่วงระยะเวลาหนึ่ง และจำเป็นต้องครอบคลุมช่องว่างงบประมาณด้วยการกู้ยืมหรือวิธีการอื่น นักลงทุนและผู้สังเกตการณ์ทางเศรษฐกิจมักจะมุ่งเน้นไปที่ขนาดและสาเหตุเพื่อประเมินภาวะทางการคลังและสุขภาพทางเศรษฐกิจของประเทศหรือภูมิภาค

การขาดดุลการคลังหมายถึงอะไร

การขาดดุลการคลังเกิดขึ้นเมื่อรัฐบาลใช้จ่ายมากกว่าที่ใช้ในระหว่างปีงบประมาณ แต่การขาดดุลไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งเลวร้ายในตัวเอง เนื่องจากบางครั้งรัฐบาลจำเป็นต้องเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อตอบสนองต่อเหตุฉุกเฉิน ส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ หรือปรับปรุงสวัสดิการสังคม อย่างไรก็ตาม การขาดดุลที่มากเกินไปอาจนำไปสู่ปัญหาหลายประการ รวมถึงอัตราเงินเฟ้อของหนี้ที่เพิ่มขึ้น และความไม่มั่นคงทางการคลัง

เมื่อรัฐบาลเผชิญกับความสูญเสียทางการเงิน รัฐบาลอาจต้องอาศัยการกู้ยืมหรือการจัดหาเงินทุนในรูปแบบอื่นเพื่อตอบสนองความต้องการรายจ่าย ซึ่งอาจทำได้โดยการออกพันธบัตรออกสู่ตลาด การกู้ยืมจากแหล่งในประเทศและต่างประเทศ หรือการพิมพ์เงิน การขาดดุลหมายความว่าระดับหนี้ของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น เว้นแต่จะมีวิธีอื่นที่จะชดเชยการขาดดุลได้

บางครั้งรัฐบาลนำนโยบายมากระตุ้นเศรษฐกิจโดยการเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อส่งเสริมการจ้างงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจ การขาดดุลถือเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายดังกล่าว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ การขาดดุลอาจสะท้อนถึงการลงทุนของรัฐบาลในด้านต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐาน สวัสดิการสังคม และการศึกษา การลงทุนเหล่านี้อาจช่วยส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจและเพิ่มระดับการจ้างงาน

การขาดดุลในระยะยาวและต่อเนื่องอาจก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง และหากไม่ได้รับการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ อาจนำไปสู่การสะสมหนี้ที่ส่งผลเสียต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในอนาคต ดังนั้นจึงจำเป็นต้องเสริมสร้างการปรับโครงสร้างและประสิทธิภาพของการใช้จ่ายทางการคลัง เพื่อรักษาความยั่งยืนและเสถียรภาพทางการคลัง

ตามข้อกำหนดทางการเงินของสหภาพยุโรป ได้มีการกำหนดตัวบ่งชี้หลักไว้ 2 ประการ โดยเฉพาะการขาดดุลจะต้องไม่เกิน 3% ของ GDP และอัตราส่วนหนี้ภาครัฐต่อ GDP จะต้องไม่เกิน 60% ข้อกำหนดเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพทางการคลังและความยั่งยืนในประเทศกลุ่มยูโรโซน เพื่อป้องกันหนี้ส่วนเกินและความเข้มงวดทางการคลัง

เพดานการขาดดุล 3% ถือเป็นมาตรฐานที่ค่อนข้างหลวม และสามารถรักษาความยั่งยืนทางการคลังได้ตราบใดที่อัตราส่วนการขาดดุลทางการคลังยังคงอยู่ต่ำกว่า 3% เป็นระยะเวลานาน อย่างไรก็ตาม บางครั้งรัฐบาลเลือกที่จะเพิ่มอัตราการขาดดุลเพื่อตอบรับเชิงบวกต่อแรงกดดันที่ลดลงต่อเศรษฐกิจ เพื่อเพิ่มรายจ่ายทางการคลังของรัฐบาลเพื่อรองรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ การดำเนินการตามนโยบายการคลังเชิงรุกดังกล่าวจะช่วยรักษาเสถียรภาพของสังคมและส่งเสริมการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่ราบรื่น

แน่นอนว่าการขาดดุลที่มากเกินไปในระยะเวลานานจะนำมาซึ่งความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น เพื่อเพิ่มแรงกดดันและต้นทุนการชำระหนี้ในอนาคต อาจนำไปสู่วิกฤตหนี้หรือความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ กระตุ้นให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับเครดิตของสกุลเงินและเสถียรภาพ อาจนำไปสู่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนหรือเงินทุนไหลออก กระตุ้นการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและระดับที่แท้จริง อาจส่งผลให้ราคาเพิ่มขึ้นหรือกำลังซื้อลดลง อัดแน่นไปด้วยพื้นที่และทรัพยากรสำหรับการลงทุนภาคเอกชน อาจส่งผลให้ประสิทธิภาพการลงทุนลดลงหรือแรงจูงใจในการสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ลดลง

ผลกระทบของการขาดดุลการคลังขึ้นอยู่กับนโยบายการคลังของรัฐบาล สถานะของเศรษฐกิจ และวิธีการจัดการกับการขาดดุล ในบางกรณี การขาดดุลอาจเป็นทางเลือกเชิงนโยบายโดยเจตนา ในขณะที่ในกรณีอื่นๆ อาจจำเป็นต้องมีมาตรการเพื่อลดระดับการขาดดุล

วิธีแก้ไขการขาดดุลทางการคลัง

ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับนโยบายเศรษฐกิจและเครื่องมือทางการคลังหลายประการเพื่อสร้างสมดุลระหว่างการใช้จ่ายและรายได้ของรัฐบาล และลดระดับการขาดดุล ขั้นตอนแรกคือการลดค่าใช้จ่ายทางการคลัง เพิ่มรายได้ และปรับปรุงประสิทธิภาพและความโปร่งใสทางการคลังเพื่อสร้างระบบการคลังที่ยั่งยืน

โดยเฉพาะรัฐบาลควรตัดรายจ่ายทางการเงินที่ไม่จำเป็นและไม่มีประสิทธิภาพบางส่วน เช่น โครงการภาพลักษณ์บางโครงการ การก่อสร้างซ้ำซ้อน เงินอุดหนุนบางส่วนที่ไม่มีประสิทธิภาพ การทุจริตและสิ้นเปลืองบางส่วน เป็นต้น ขณะเดียวกันก็ควรเพิ่มรายจ่ายทางการคลังที่จำเป็นและมีประสิทธิภาพ เช่น การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ประกันสังคม และการลงทุนด้านการศึกษา สุขภาพ การคุ้มครองสิ่งแวดล้อม วิทยาศาสตร์ และเทคโนโลยี เพื่อเพิ่มศักยภาพอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจและสวัสดิการสังคมของจีน

รายได้จากภาษีควรเพิ่มขึ้นด้วยการปรับนโยบายภาษี ซึ่งอาจรวมถึงการขึ้นอัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา อัตราภาษีนิติบุคคล หรือการดำเนินมาตรการภาษีใหม่ ตัวอย่างเช่น ควรลดอัตราภาษีที่สูงเกินไป ขยายฐานภาษีที่ต่ำเกินไป ลดความซับซ้อนของระบบภาษีที่ซับซ้อนเกินไป และขจัดนโยบายภาษีบางประการที่เป็นประโยชน์มากเกินไป เพื่อปรับปรุงความเป็นธรรมและประสิทธิผลของการเก็บภาษี

สุดท้ายนี้ รัฐบาลควรปรับปรุงความโปร่งใสและการกำกับดูแลทางการเงิน เช่น การเผยแพร่งบประมาณและบัญชีสุดท้ายของการเงิน การเผยแพร่โหมโรงและแหล่งที่มาของรายได้และรายจ่ายทางการเงิน การเผยแพร่ขนาดและโครงสร้างของหนี้และทรัพย์สินทางการเงิน และการยอมรับ การกำกับดูแลและการประเมินผลของสังคมเพื่อปรับปรุงเครดิตและความรับผิดชอบทางการเงิน

จากนั้นรัฐบาลควรเสริมสร้างการปฏิรูปเศรษฐกิจเพื่อเปลี่ยนรูปแบบการพัฒนาเศรษฐกิจ ปรับโครงสร้างเศรษฐกิจให้เหมาะสม ปรับปรุงประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ และเพิ่มความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจเพื่อสร้างระบบเศรษฐกิจคุณภาพสูง รัฐบาลสามารถใช้มาตรการเพื่อส่งเสริมการลงทุน เพิ่มผลผลิต และส่งเสริมนวัตกรรมเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ ควรดำเนินการปฏิรูปการคลังเชิงโครงสร้างเพื่อปรับปรุงความยั่งยืนทางการคลัง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐบาลควรเปลี่ยนรูปแบบการพัฒนาเศรษฐกิจจากการพึ่งพาการลงทุนและการส่งออกมากเกินไป ไปสู่การพึ่งพาการบริโภคและนวัตกรรมมากขึ้น จากการแสวงหาความเร็วและขนาดไปสู่การแสวงหาคุณภาพและประสิทธิภาพ และจากการเป็นเอกเทศและการปิดไปสู่พหุนิยมและ ความเปิดกว้างเพื่อปรับปรุงพลวัตภายนอกของเศรษฐกิจและความสามารถในการแข่งขันภายนอก

นอกจากนี้ รัฐบาลควรปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจให้เหมาะสม โดยเปลี่ยนจากการมุ่งเน้นที่อุตสาหกรรมรองไปสู่การเน้นที่อุตสาหกรรมระดับอุดมศึกษามากขึ้น จากความชอบต่ออุตสาหกรรมการผลิตไปสู่ความพึงใจที่มากขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมบริการ และจากการพึ่งพาทรัพยากรต่ำ มูลค่าเพิ่มปลายทางและต่ำทำให้ต้องพึ่งพาสินค้าระดับไฮเอนด์และมูลค่าเพิ่มสูงมากขึ้น เพื่อเพิ่มมูลค่าเพิ่มของเศรษฐกิจและระดับรายได้

ขณะเดียวกัน รัฐบาลควรปรับปรุงประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจโดยเปลี่ยนจากการปกป้องและสนับสนุนรัฐวิสาหกิจไปสู่การปกป้องและสนับสนุนวิสาหกิจเอกชนมากขึ้น จากการแทรกแซงและควบคุมตลาดไปสู่การเคารพและปลดปล่อยตลาดมากขึ้น และจากการกำหนดและจำกัดความเป็นผู้ประกอบการ และนวัตกรรมเพื่อส่งเสริมและสนับสนุนผู้ประกอบการและนวัตกรรมเพื่อปรับปรุงความมีชีวิตชีวาและความคิดสร้างสรรค์ของเศรษฐกิจ

รัฐบาลยังจำเป็นต้องเพิ่มความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจด้วยการเปลี่ยนจากการเพิกเฉยและปฏิเสธความเสี่ยงมาเป็นการยอมรับและตอบสนองต่อความเสี่ยงมากขึ้น จากการต่อต้านและต่อต้านการปฏิรูปไปสู่การดำเนินการในเชิงรุกและลึกซึ้งยิ่งขึ้น และจากการปฏิเสธและต่อต้านการเปลี่ยนแปลงจากภายนอกไปสู่การปรับตัวมากขึ้น และใช้ประโยชน์จากสิ่งเหล่านี้เพื่อปรับปรุงเสถียรภาพและการปรับตัวของเศรษฐกิจ

ขอย้ำอีกครั้งว่ารัฐบาลควรเสริมสร้างการบริหารจัดการหนี้เพื่อควบคุมขนาดหนี้ ลดต้นทุนหนี้ และปรับโครงสร้างหนี้ให้เหมาะสมเพื่อปรับปรุงความสามารถในการชำระหนี้และการควบคุมหนี้ และสร้างระบบหนี้ที่ดี และเจรจาเงื่อนไขการชำระหนี้ใหม่ ขยายระยะเวลาการชำระหนี้ และลดภาระหนี้ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันในการชำระหนี้ในระยะสั้นและให้ความยืดหยุ่นทางการคลัง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐบาลควรกำหนดวงเงินหนี้ที่เหมาะสม เช่น รักษาอัตราส่วนการขาดดุลการคลังให้อยู่ในระดับ 3% รักษาอัตราส่วนหนี้ภาครัฐให้ไม่เกิน 60% และรักษาอัตราการเติบโตของหนี้รัฐบาลต่อ GDP ไว้ในอัตราส่วนที่เหมาะสมเพื่อให้หนี้ยั่งยืน

รัฐบาลควรลดต้นทุนหนี้ เช่น การออกพันธบัตรระยะยาวและดอกเบี้ยต่ำบางส่วน การใช้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศและทรัพย์สินของรัฐบางส่วนมาทดแทนพันธบัตรดอกเบี้ยสูงและระยะสั้นบางส่วน และโดยการใช้ กองทุนขององค์กรระหว่างประเทศบางแห่งและตลาดเพื่อกระจายความเสี่ยงบางประการของหนี้เพื่อให้แน่ใจว่าจะสามารถชำระหนี้ได้

รัฐบาลควรปรับโครงสร้างหนี้ให้เหมาะสม เช่น การออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับ GDP การออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ และการออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับรายได้ของโครงการ เพื่อให้มั่นใจว่าสามารถควบคุมหนี้ได้

ขณะเดียวกันภาครัฐควรปรับปรุงความโปร่งใสและการกำกับดูแลหนี้ เช่น การประชาสัมพันธ์การออกและการใช้หนี้ การเผยแพร่แผนการชำระหนี้ การเผยแพร่การผิดนัดชำระหนี้และการปรับโครงสร้างหนี้ การยอมรับการกำกับดูแลและประเมินผลตลาด และสังคมเพื่อให้เกิดความน่าเชื่อถือและความรับผิดชอบของหนี้

การแก้ไขการขาดดุลทางการคลังเป็นกระบวนการที่ซับซ้อนซึ่งต้องใช้มาตรการเชิงนโยบายที่เป็นระบบและการพิจารณาปัจจัยต่างๆ อย่างครอบคลุม กำหนดให้รัฐบาลคำนึงถึงผลกระทบของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและความเป็นจริงทางการเมืองต่อสังคมและเศรษฐกิจ และกำหนดและดำเนินการวางแผนการเงินระยะยาวเพื่อให้แน่ใจว่ารัฐบาลสามารถรักษาสมดุลทางการคลังได้ในระยะกลางถึงระยะยาว

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดมุ่งหมาย (และไม่ควรถือเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรืออื่น ๆ ที่ควรเชื่อถือได้ ไม่มีการให้ความเห็นในเนื้อหาที่ถือเป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน การรักษาความปลอดภัย ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ นั้นเหมาะสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ