​Японские розничные торговцы вступают в бой с профессионалами

Армия розничных трейдеров, похоже, перезагружает ставки на восстановление сломанной иены, поскольку падение валюты увеличивает шансы Токио на повторную интервенцию на рынке.

По данным Токийской финансовой биржи, бычьи позиции по иене по отношению к доллару укреплялись с середины мая за счет фьючерсных контрактов, ориентированных на индивидуальных инвесторов.

Игра в угадайку — рискованная стратегия. Те, кто значительно опередил события, произошедшие в конце апреля, или не зафиксировали прибыль вовремя, понесли болезненные потери.

Показатель активной позиции трейдеров по иене от Citigroup упал до самого отрицательного уровня с 2022 года, что позволяет предположить, что существует множество позиций, которые, возможно, придется быстро свернуть в случае резкого восстановления.

Японские инвесторы продали объем внешнего долга за неделю до 7 июня, что является максимальным показателем с апреля 2015 года, на фоне изменения глобальной политики центральных банков, показали предварительные данные Министерства финансов.

Это контрастирует с их ежемесячной покупкой иностранных облигаций в мае, которая достигла самого высокого уровня с января. Рост доходности во второй половине месяца рассматривался как шанс купить на падении.

Июльский поход?

Инвесторы будут внимательно следить за тем, продолжит ли Банк Японии второе повышение процентных ставок в июле. Ставки свопа сигнализируют о том, что вероятность этого упала до уровня ниже 30%.

Члены совета директоров обсудили возможность нового повышения, поскольку риски роста инфляции становятся «более заметными», согласно протоколу последнего заседания. Но некоторые из них оставались осторожными.

«Хотя частное потребление не имеет динамики, у некоторых автопроизводителей происходили последовательные неожиданные приостановки поставок», — сказал один из членов, выступающих за текущий уровень ставок.

Банк Японии заявил, что в конце следующего месяца уточнит планы по сокращению покупки облигаций в качестве первого шага к количественному ужесточению и проведет встречи с участниками рынка в следующем месяце.

Уэда заявил, что сокращение будет «значительным», что побудило многих участников рынка спекулировать на вероятных размерах сокращений. Центральный банк по-прежнему ежемесячно покупает около 6 триллионов йен государственных облигаций.

Японские домохозяйства несут на себе основную тяжесть медленной нормализации политики, что дает инвесторам прекрасный повод снизить курс иены, сказал Изуру Като, главный экономист Totan Research.

Реальная заработная плата упала в апреле, продолжив рекордную серию из 25 последовательных ежемесячных снижений, поскольку рост стоимости жизни перевешивал рост заработной платы. По мнению некоторых экономистов, в этом финансовом году они могут стать положительными.

Различные взгляды

По данным CFTC, хедж-фонды и управляющие активами в совокупности держали медвежьи ставки на иену на сумму около $14 млрд по состоянию на 18 июня, что является самым медвежьим показателем за 2006 год.

По данным Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co. и Mizuho Bank Ltd, падение до 170 за доллар возможно на фоне продолжающихся продаж валюты для финансирования более доходного доллара.

Инвесторы сейчас видят мало катализаторов, включая потенциальные покупки иены Японией, которые были бы достаточно мощными, чтобы обратить вспять эту динамику. Путь наименьшего сопротивления направлен вниз.

Валюта Японии может укрепиться выше 150 за доллар, если чиновники вмешаются, но «в долгосрочной перспективе иена продолжит ослабевать до 170», - заявили в Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Таро Кимура, старший экономист Bloomberg Economics по Японии, написал, что «иена, скорее всего, укрепится, чем ослабнет в ближайшие месяцы, поскольку разница в доходности станет более благоприятной.

Macquarie Group утверждает, что иена может укрепиться примерно до 120 за доллар, и этот результат будет во многом зависеть от снижения процентных ставок ФРС, чтобы поддержать спрос в случае огромной паники в США.

Прогноз значительно более оптимистичен, чем средний консенсус аналитиков Bloomberg, согласно которому японская валюта будет торговаться на уровне около 140 к концу 2025 года и 138 к концу 2026 года.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.