​Pedagang ritel Jepang berkelahi dengan para profesional

Sekelompok pedagang ritel nampaknya kembali bertaruh untuk rebound yen karena penurunan mata uang tersebut meningkatkan kemungkinan Tokyo melakukan intervensi lagi di pasar.

Posisi bullish yen terhadap dolar telah terbentuk sejak pertengahan Mei melalui kontrak berjangka yang diperuntukkan bagi investor individu, menurut data dari Tokyo Financial Exchange.

Ini adalah strategi yang berisiko untuk memainkan permainan menebak. Mereka yang memposisikan diri jauh sebelum kejadian yang terjadi pada akhir April atau tidak mengunci keuntungan tepat pada waktunya akan mengalami kerugian yang menyakitkan.

Ukuran posisi trader aktif dalam yen dari Citigroup telah turun ke level paling negatif sejak tahun 2022, menunjukkan ada banyak posisi yang mungkin perlu segera dibatalkan jika terjadi rebound yang tajam.

Investor Jepang menjual jumlah utang luar negeri dalam sepekan hingga tanggal 7 Juni, yang terbesar sejak April 2015, di tengah perubahan kebijakan bank sentral global, berdasarkan angka awal dari Kementerian Keuangan.

Hal ini kontras dengan pembelian obligasi luar negeri bulanan mereka di bulan Mei yang mencapai level tertinggi sejak bulan Januari. Kenaikan imbal hasil pada paruh kedua bulan ini dipandang sebagai peluang untuk membeli penurunan tersebut.

Pendakian bulan Juli?

Investor akan mencermati apakah BOJ akan melanjutkan kenaikan suku bunga kedua pada bulan Juli. Tingkat swap memberi sinyal bahwa peluangnya telah turun hingga di bawah 30%.

Anggota dewan membahas kemungkinan kenaikan suku bunga lagi karena risiko kenaikan inflasi menjadi “lebih nyata,” menurut risalah rapat terbaru. Namun beberapa di antara mereka tetap berhati-hati.

“Sementara konsumsi swasta kekurangan momentum, telah terjadi penghentian pengiriman yang tidak terduga secara berturut-turut di beberapa produsen mobil,” kata salah satu anggota yang mendukung tingkat suku bunga saat ini.

BOJ mengatakan akan menentukan rencana pada akhir bulan depan untuk mengurangi pembelian obligasi sebagai langkah pertama menuju pengetatan kuantitatif dan akan mengadakan pertemuan dengan pelaku pasar bulan depan.

Ueda mengatakan pengurangan tersebut akan “cukup besar,” sehingga mendorong banyak orang di pasar berspekulasi mengenai kemungkinan besarnya pengurangan tersebut. Bank sentral masih membeli sekitar ¥6 triliun obligasi pemerintah setiap bulannya.

Rumah tangga Jepang menanggung beban terbesar dari lambatnya normalisasi kebijakan, yang memberikan investor alasan yang tepat untuk menekan yen, kata Izuru Kato, kepala ekonom di Totan Research.

Upah riil turun pada bulan April, memperpanjang rekor penurunan berturut-turut selama 25 bulan berturut-turut karena biaya hidup yang lebih tinggi melebihi kenaikan gaji. Hal ini mungkin akan berubah menjadi positif selama tahun fiskal ini, kata beberapa ekonom.

Pandangan yang berbeda

Dana lindung nilai dan manajer aset secara kolektif mempertahankan taruhan bearish yen senilai sekitar $14 miliar pada tanggal 18 Juni, menandai data paling bearish sejak tahun 2006, menurut data CFTC.

Kemerosotan hingga 170 per dolar mungkin terjadi di tengah berlanjutnya penjualan mata uang tersebut untuk mendanai greenback dengan imbal hasil lebih tinggi, menurut Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co. dan Mizuho Bank Ltd.

Investor melihat sedikit katalis saat ini, termasuk potensi pembelian yen oleh Jepang, yang akan cukup kuat untuk membalikkan momentum. Jalur dengan resistensi paling kecil tampaknya mengarah ke sisi bawah.

Mata uang Jepang mungkin menguat melampaui 150 per dolar jika para pejabat melakukan intervensi, namun “dalam jangka panjang, yen akan terus melemah menuju 170,” kata Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Taro Kimura, ekonom senior Jepang untuk Bloomberg Economics, menulis bahwa “yen lebih cenderung menguat daripada melemah dalam beberapa bulan mendatang karena perbedaan imbal hasil menjadi lebih menguntungkan.

Macquarie Group berpendapat yen mungkin menguat menjadi sekitar 120 per dolar dan hasil ini akan sangat bergantung pada penurunan suku bunga The Fed untuk meningkatkan permintaan jika terjadi ketakutan besar di AS.

Perkiraan tersebut secara signifikan lebih optimis dibandingkan median konsensus analis Bloomberg yang memperkirakan mata uang Jepang akan diperdagangkan pada kisaran 140 pada akhir tahun 2025, dan 138 pada akhir tahun 2026.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.