Почему иена такая слабая? Ключевые факторы ее падения

Японская иена (JPY) за последние годы значительно обесценилась, что вызвало обеспокоенность среди политиков, предприятий и инвесторов.

Традиционно считающаяся безопасной валютой, иена значительно потеряла в стоимости по отношению к основным валютам, таким как доллар США (USD) и евро (EUR).

Почему иена такая слабая? Решения по денежно-кредитной политике, разница в процентных ставках, инфляционное давление, дисбалансы в торговле и мировые настроения инвесторов являются ключевыми факторами ее падения.

Роль денежно-кредитной политики Японии в слабости иены

Одной из главных причин падения иены является сверхмягкая денежно-кредитная политика Японии, которая десятилетиями удерживала процентные ставки около нуля или даже отрицательными. Банк Японии (BOJ) не решался повышать процентные ставки, несмотря на инфляционное давление, сохраняя адаптивную позицию для поддержки экономического роста.

Напротив, крупные центральные банки, такие как Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк (ЕЦБ), осуществили агрессивное повышение процентных ставок для борьбы с растущей инфляцией. Это расхождение в денежно-кредитной политике увеличило разницу в процентных ставках между Японией и другими экономиками, заставив инвесторов искать более высокую доходность в других местах.

В январе 2025 года Банк Японии повысил свою краткосрочную процентную ставку с 0,25% до 0,5%, что стало самым высоким показателем за 17 лет. Однако этот рост остается значительно ниже процентных ставок в США и Европе, где центральные банки подняли ставки выше 4% для контроля инфляции. Например, Федеральная резервная система США поддерживала процентные ставки в диапазоне от 4,25% до 4,50% в начале 2025 года, что сделало доллар США гораздо более привлекательным вариантом для инвестиций, чем иена. Этот постоянный разрыв в процентных ставках привел к оттоку капитала из Японии, что еще больше ослабило иену.

Влияние разницы процентных ставок на иену

Разница в процентных ставках имеет решающее значение в оценке валют, поскольку инвесторы перемещают капитал в страны, предлагающие более высокую доходность. Таким образом, иена стала менее привлекательной для международных инвесторов из-за ее исторически низких процентных ставок.

Одна из распространенных торговых стратегий, известная как «carry trade», усугубила падение иены. В рамках carry trade инвесторы берут в долг иены под низкие процентные ставки и инвестируют в высокодоходные активы в других странах. Такая практика увеличивает предложение иены на мировых рынках, что снижает ее стоимость.

Например, когда Федеральная резервная система повышает процентные ставки, казначейские облигации США становятся более привлекательными для инвесторов, ищущих стабильную прибыль. По мере того, как капитал перетекает в активы США, спрос на доллар усиливается, а иена слабеет. Увеличивающийся разрыв процентных ставок стал ключевым фактором обесценивания иены, сделав ее одной из самых слабоэффективных основных валют за последние годы.

Торговый дефицит Японии, инфляция и рост заработной платы

Торговый баланс Японии исторически влиял на силу иены. В течение десятилетий Япония была известна своим профицитом в торговле из-за своей сильной экспортно-ориентированной экономики, особенно в автомобилях, электронике и машиностроении. Однако недавние изменения в динамике мировой торговли привели к устойчивому торговому дефициту, что способствовало тому, почему иена так слаба.

Одним из основных факторов, влияющих на торговый баланс Японии, является рост стоимости импорта энергоносителей. Япония в значительной степени зависит от импорта нефти и природного газа, а более слабая иена делает этот импорт более дорогим. Снижение иены также привело к более высоким издержкам для предприятий и потребителей, увеличив торговый дефицит Японии. В то же время преимущества более слабой иены в плане стимулирования экспорта были ограничены из-за глобального экономического спада, сбоев в цепочке поставок и более слабого спроса на японские товары на ключевых рынках.

Более того, несмотря на то, что инфляция превышала целевой показатель Банка Японии в 2% в течение 35 последовательных месяцев, рост реальной заработной платы в Японии оставался на прежнем уровне. В декабре 2024 года базовая потребительская инфляция в Японии ускорилась до 3,0%, что стало самым быстрым годовым темпом за 16 месяцев. Однако рост заработной платы не поспевал за ростом цен, что снизило покупательную способность потребителей. Стагнация заработной платы ограничивает внутренние расходы и затрудняет переход инфляции к самоподдерживающемуся уровню, что еще больше усложняет усилия Банка Японии по ужесточению денежно-кредитной политики.

Напротив, другие крупные экономики столкнулись с ростом инфляции и ростом заработной платы, что побудило их центральные банки проводить агрессивные повышения ставок. Это привело к дальнейшему снижению иены, поскольку инвесторы продолжают отдавать предпочтение валютам, привязанным к экономикам с более сильной доходностью, скорректированной с учетом инфляции.

Сравнение процентных ставок Японии с другими крупными экономиками

Япония давно известна как страна с одними из самых низких процентных ставок в мире, но в начале 2025 года этот титул перехватила Швейцария. В феврале 2025 года уровень инфляции в Швейцарии составил 0,3%, что побудило Швейцарский национальный банк установить процентную ставку на уровне 0,25%, что ниже ставки Японии в 0,5%. Однако, несмотря на этот сдвиг, иена остается под давлением из-за экономических проблем Японии и продолжающегося оттока капитала.

Расхождение между низкими процентными ставками в Японии и более высокими ставками в США и Европе продолжает делать иену непривлекательной инвестицией. Хотя недавнее повышение ставок BOJ сигнализирует об изменении политики, оно все еще далеко от того, чтобы обратить вспять давнюю тенденцию обесценивания иены.

Прогноз по иене на 2025 год

Валютная пара USD/JPY, отражающая баланс сил между экономиками США и Японии, превратилась в поле битвы быков и медведей. С начала 2021 года валютная пара торгуется в рамках большого восходящего тренда, а текущие уровни цен колеблются около 150,65. Учитывая продолжающуюся экономическую неопределенность и расхождение в политике Федеральной резервной системы и Банка Японии, будущее иены остается неопределенным.

Более пристальный взгляд на технические индикаторы предполагает усиление медвежьего давления на иену. Технический анализ недельного графика USD/JPY выделяет ключевые уровни поддержки и сопротивления, которые могут помочь трейдерам в планировании своих стратегий на следующий год. Формирование свечных моделей Evening Star и Bearish Engulfing усиливает преобладающие медвежьи настроения, сигнализируя о потенциальном развороте вниз. Движение линии MACD к нулевому порогу, наряду со снижающимися значениями RSI и оттоком ликвидности, обозначенным MFI, еще больше усиливает сигнал на продажу.

Основной торговый сценарий на 2025 год предполагает открытие коротких позиций ниже уровня поддержки 140,55, нацеливаясь на ценовые диапазоны между 127,17 и 103,13. Если медвежий импульс сохранится, иена может испытать дальнейшее падение, увлекая пару USD/JPY к более низким уровням. Однако, если быки удержат цену выше 140,55, альтернативный сценарий будет включать длинные сделки с целью 161,57–183,68, в соответствии с более широким восходящим трендом.

Заключение

В конечном счете, несколько факторов способствуют тому, почему иена сейчас так слаба. Решение Банка Японии сохранять сверхмягкую денежно-кредитную политику в течение многих лет сделало иену менее привлекательной по сравнению с валютами с более высокой доходностью, такими как доллар США.

Хотя недавние повышения процентных ставок сигнализируют о потенциальном сдвиге, экономические проблемы Японии продолжают оказывать давление на иену. Долгосрочная траектория иены будет зависеть от того, сможет ли Япония адаптировать свою денежно-кредитную политику, улучшить свой торговый баланс и стимулировать устойчивый рост заработной платы. Пока эти факторы не изменятся, иена будет оставаться под давлением, что делает ее ключевым фокусом как для мировых инвесторов, так и для политиков.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или другой совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.