لماذا الين ضعيفٌ جدًا؟ العوامل الرئيسية وراء انخفاضه

شهد الين الياباني (JPY) انخفاضًا كبيرًا في قيمته في السنوات الأخيرة، مما أثار المخاوف بين صناع السياسات والشركات والمستثمرين.

على الرغم من اعتباره تقليديا عملة ملاذ آمن، فقد الين الياباني قدرا كبيرا من قيمته مقابل العملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي (USD) واليورو (EUR).

لماذا هذا الضعف في قيمة الين؟ تُعدّ قرارات السياسة النقدية، وفروق أسعار الفائدة، والضغوط التضخمية، واختلالات التجارة، ومعنويات المستثمرين العالميين عوامل رئيسية في تراجعه.

دور السياسة النقدية اليابانية في ضعف الين

أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض قيمة الين هو السياسة النقدية اليابانية المتساهلة للغاية، والتي أبقت أسعار الفائدة قريبة من الصفر أو حتى سلبية لعقود. وقد تردد بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة رغم الضغوط التضخمية، محافظًا على موقفه التيسيري لدعم النمو الاقتصادي.

في المقابل، طبّقت البنوك المركزية الكبرى، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، زياداتٍ حادة في أسعار الفائدة لمكافحة ارتفاع التضخم. وقد أدى هذا التباين في السياسات النقدية إلى توسيع فارق أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الأخرى، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن عوائد أعلى في أسواق أخرى.

في يناير 2025، رفع بنك اليابان سعر الفائدة قصير الأجل من 0.25% إلى 0.5%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 17 عامًا. ومع ذلك، لا تزال هذه الزيادة أقل بكثير من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا، حيث رفعت البنوك المركزية أسعار الفائدة فوق 4% للسيطرة على التضخم. على سبيل المثال، حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة بين 4.25% و4.50% في أوائل عام 2025، مما جعل الدولار الأمريكي خيارًا استثماريًا أكثر جاذبية من الين. وقد أدت هذه الفجوة المستمرة في أسعار الفائدة إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج من اليابان، مما زاد من إضعاف الين.

تأثير فروق أسعار الفائدة على الين

تُعدّ فروق أسعار الفائدة حاسمة في تقييم العملات، إذ يحوّل المستثمرون رؤوس أموالهم إلى دول تُقدّم عوائد أعلى. ولذلك، أصبح الين أقل جاذبية للمستثمرين الدوليين نظرًا لانخفاض أسعار فائدته التاريخية.

أدت استراتيجية تداول شائعة تُعرف باسم "تجارة المناقلة" إلى تفاقم انخفاض الين. في هذه التجارة، يقترض المستثمرون الين بأسعار فائدة منخفضة ويستثمرون في أصول ذات عوائد أعلى في دول أخرى. تؤدي هذه الممارسة إلى زيادة المعروض من الين في الأسواق العالمية، مما يؤدي إلى انخفاض قيمته.

على سبيل المثال، عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تصبح سندات الخزانة الأمريكية أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة. ومع تدفق رؤوس الأموال إلى الأصول الأمريكية، يزداد الطلب على الدولار بينما يضعف الين. وقد كان اتساع فجوة أسعار الفائدة عاملاً رئيسياً في انخفاض قيمة الين، مما جعله من أضعف العملات الرئيسية أداءً في السنوات الأخيرة.

العجز التجاري والتضخم ونمو الأجور في اليابان

لطالما أثر الميزان التجاري الياباني على قوة الين. فعلى مدى عقود، اشتهرت اليابان بفوائضها التجارية بفضل اقتصادها القوي القائم على التصدير، لا سيما في قطاعات السيارات والإلكترونيات والآلات. إلا أن التحولات الأخيرة في ديناميكيات التجارة العالمية أدت إلى عجز تجاري مستمر، مما يُسهم في ضعف الين.

من العوامل الرئيسية المؤثرة على الميزان التجاري الياباني ارتفاع تكلفة واردات الطاقة. تعتمد اليابان اعتمادًا كبيرًا على واردات النفط والغاز الطبيعي، ويؤدي ضعف الين إلى ارتفاع تكلفة هذه الواردات. كما أدى انخفاض الين إلى ارتفاع التكاليف على الشركات والمستهلكين، مما زاد من عجز الميزان التجاري الياباني. في الوقت نفسه، كانت فوائد ضعف الين في تعزيز الصادرات محدودة بسبب تباطؤ الاقتصاد العالمي، واضطرابات سلاسل التوريد، وضعف الطلب على السلع اليابانية في الأسواق الرئيسية.

علاوة على ذلك، ورغم تجاوز التضخم هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 35 شهرًا متتاليًا، ظل نمو الأجور الحقيقية في اليابان راكدًا. في ديسمبر 2024، تسارع معدل التضخم الاستهلاكي الأساسي في اليابان إلى 3.0%، مسجلاً أسرع وتيرة سنوية في 16 شهرًا. ومع ذلك، لم يواكب نمو الأجور ارتفاع الأسعار، مما أدى إلى انخفاض القدرة الشرائية للمستهلكين. ويحد ركود الأجور من الإنفاق المحلي، ويصعّب على التضخم أن يصبح مستدامًا ذاتيًا، مما يزيد من تعقيد جهود بنك اليابان لتشديد السياسة النقدية.

في المقابل، شهدت اقتصادات رئيسية أخرى ارتفاعًا في التضخم وزيادة في نمو الأجور، مما دفع بنوكها المركزية إلى تطبيق زيادات حادة في أسعار الفائدة. وقد أدى ذلك إلى مزيد من انخفاض قيمة الين، حيث يواصل المستثمرون تفضيل العملات المرتبطة بالاقتصادات ذات العوائد الأعلى المعدلة حسب التضخم.

مقارنة أسعار الفائدة في اليابان بالاقتصادات الكبرى الأخرى

لطالما عُرفت اليابان بامتلاكها أحد أدنى أسعار الفائدة في العالم، ولكن في أوائل عام 2025، استحوذت سويسرا على هذا اللقب. في فبراير 2025، بلغ معدل التضخم في سويسرا 0.3%، مما دفع البنك الوطني السويسري إلى تحديد سعر الفائدة عند 0.25%، وهو أقل من سعر الفائدة في اليابان البالغ 0.5%. ومع ذلك، ورغم هذا التحول، لا يزال الين تحت ضغط بسبب التحديات الاقتصادية التي تواجهها اليابان واستمرار تدفقات رأس المال الخارجة.

لا يزال التباين بين أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان وأسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة وأوروبا يجعل الين استثمارًا غير جذاب. وبينما يُشير رفع بنك اليابان الأخير لأسعار الفائدة إلى تحول في سياسته، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن عكس اتجاه انخفاض قيمة الين المستمر منذ فترة طويلة.

توقعات الين لعام 2025

تحول زوج العملات الدولار الأمريكي/الين الياباني، الذي يمثل توازن القوى بين الاقتصادين الأمريكي والياباني، إلى ساحة معركة بين المتفائلين والمتشائمين. منذ بداية عام 2021، يشهد زوج العملات اتجاهًا صعوديًا قويًا، حيث تحوم مستويات الأسعار الحالية حول 150.65. وفي ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي المستمرة والتباين في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان، لا يزال مستقبل الين غامضًا.

تشير النظرة الدقيقة للمؤشرات الفنية إلى تزايد الضغط الهبوطي على الين. يُبرز التحليل الفني للرسم البياني الأسبوعي لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية التي يُمكن أن تُرشد المتداولين في تخطيط استراتيجياتهم للعام المقبل. يُعزز تشكل نموذجي شموع "نجمة المساء" و"الابتلاع الهبوطي" الاتجاه الهبوطي السائد، مُشيرًا إلى احتمالية انعكاس هبوطي. كما يُعزز اتجاه خط MACD نحو مستوى الصفر، إلى جانب انخفاض قيم مؤشر القوة النسبية (RSI) وتدفقات السيولة الخارجة التي يُشير إليها مؤشر السيولة (MFI)، إشارة البيع.

يشير سيناريو التداول الأساسي لعام 2025 إلى فتح صفقات بيع دون مستوى الدعم 140.55، مستهدفًا نطاقات سعرية تتراوح بين 127.17 و103.13. إذا استمر الزخم الهبوطي، فقد يشهد الين مزيدًا من الانخفاض، مما يدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نحو مستويات أدنى. ومع ذلك، إذا حافظ المتفائلون على السعر فوق 140.55، فإن السيناريو البديل يتضمن صفقات شراء تستهدف نطاقًا بين 161.57 و183.68، تماشيًا مع الاتجاه الصعودي الأوسع.

خاتمة

في نهاية المطاف، تُسهم عوامل متعددة في ضعف الين الحالي. قرار بنك اليابان بالحفاظ على سياسة نقدية شديدة التيسير لسنوات جعل الين أقل جاذبيةً للعملات ذات العائد المرتفع مثل الدولار الأمريكي.

في حين أن زيادات أسعار الفائدة الأخيرة تُشير إلى تحول محتمل، إلا أن التحديات الاقتصادية التي تواجهها اليابان لا تزال تُلقي بثقلها على الين. وسيعتمد مسار الين طويل الأجل على قدرة اليابان على تكييف سياستها النقدية، وتحسين ميزانها التجاري، وتحفيز نمو الأجور المستدام. وإلى أن تتغير هذه العوامل، سيظل الين تحت الضغط، مما يجعله محور اهتمام رئيسي للمستثمرين العالميين وصانعي السياسات على حد سواء.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.