O novo truque de Tóquio é uma gota no oceano

O iene ficou volátil na sexta-feira, depois que o Banco do Japão realizou as chamadas verificações de taxas com os traders, reforçando a percepção de que as autoridades intervieram no mercado mais cedo para sustentar a moeda.

Isto seguiu-se a um aumento de até quatro ienes nos minutos seguintes a uma leitura mais suave do que o esperado da inflação nos EUA. O aumento no volume reforçou a convicção de que Tóquio havia intervindo.

No entanto, o iene continuou a ser a principal moeda com pior desempenho este ano, caindo cerca de 12% em relação ao dólar, uma vez que o Banco do Japão agiu com demasiada cautela para reduzir os spreads de rendimento.

Houve “nervosismo palpável no mercado” nas sessões recentes por parte dos fundos de hedge que buscam proteger carry trades para esse tipo de cenário, disse Ruchir Sharma, chefe global de negociação de opções de câmbio da Nomura International.

As verificações das taxas normalmente acontecem quando a volatilidade aumenta e a intervenção verbal parece insuficiente para controlar os movimentos cambiais. Isto foi visto pela última vez em setembro de 2022 para desencadear uma intervenção imediata.

Naquela época, o iene estava se aproximando de 150 por dólar e a recuperação subsequente durou vários meses. Ainda assim, atingiu o seu ponto mais fraco desde 1986 na semana passada devido a uma crise inflacionária que resultou em onze aumentos das taxas do Fed.

A subida recente foi uma vitória para as autoridades japonesas, mas será necessário um acompanhamento enérgico para que o iene possa sustentar quaisquer ganhos. Portanto, a próxima reunião do BOJ irá captar intensa atenção.

Serra de vaivém

O principal funcionário cambial do Japão continuou a manter os especuladores nervosos em meio a possíveis sinais de uma evolução na estratégia de Tóquio para o iene, ao mesmo tempo que minimizou um relatório de que funcionários do governo haviam confirmado a intervenção.

O Banco do Japão informou na sexta-feira que sua conta corrente provavelmente cairá 3,2 trilhões de ienes no próximo dia útil. Isso se compara a um aumento médio previsto de ¥ 333 bilhões entre corretores de dinheiro privados

Essa lacuna revelou-se precisa na confirmação de uma pressão governamental. Como prova adicional, quinta-feira foi um dos dias mais movimentados para a negociação à vista do iene desde novembro de 2016, de acordo com o CME Group.

Masato Kanda tentou maximizar o impacto da política monetária, deixando repetidamente dúvidas no mercado sobre as ações do Japão, o que ajuda a perturbar os ursos agressivos.

Ele deverá deixar o cargo no final de julho, para ser substituído por Atsushi Mimura, que atualmente é diretor-geral do escritório internacional do Ministério das Finanças.

Os preços das importações do Japão aumentaram recentemente cerca de 9,5%, dos quais 9,2% se devem à fraqueza do iene. O iene fraco empurrou a balança comercial do país novamente para um défice em Abril.

Alguns economistas dizem que a acção nos mercados tornou mais provável um aumento das taxas porque se seguiu a uma resposta do governo, enquanto outros dizem que o tornou mais improvável porque a pressão sobre o iene diminuiu.

Fim da linha

Yujiro Goto, chefe de estratégia cambial da Nomura Securities, disse que um aumento de 15 pontos base poderia levar a um ganho de 2 a 3 ienes para a moeda, mas um aumento da taxa por si só pode não ser suficiente para mudar sua direção.

“Se o iene continuar a ser negociado fracamente na reunião de julho, o banco precisará considerar um aumento antecipado das taxas, mesmo enquanto decide o ritmo das reduções nas compras de títulos do governo japonês.”

Da mesma forma, o Barclays vê apenas um impacto cambial limitado e prevê que o iene terminará o trimestre em 160 por dólar, embora preveja que o BOJ aumentará a sua meta para 0,25% este mês.

“Embora a fraqueza do JPY aumente as expectativas de um aumento do BOJ neste mês, achamos que os diferenciais de rendimento entre o mercado interno e o exterior são muito grandes para uma reversão sustentada”, disse Mitul Kotecha, chefe de câmbio para a Ásia no Barclays.

“Se não houver mudança nas taxas, então poderemos ver uma nova venda de ienes”, disse Ray Attrill, chefe de estratégia cambial do National Australia Bank. Os mercados de swap mostram que a probabilidade é de quase 50%.

Alguns sugeriram que se o Banco do Japão aumentasse, além de anunciar uma redução nas compras de títulos, a medida poderia correr o risco de ser vista como impulsionada pela moeda volátil e não pelo seu mandato de estabilizar os preços.

O Banco do Japão afirmou repetidamente que não tem como alvo o iene. Apesar disso, Kazuo Ueda não descartou mudanças de política caso a queda da taxa de câmbio alterasse as perspectivas para a inflação.

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