도쿄의 새로운 트릭은 양동이에 떨어지는 것입니다

엔화는 BOJ가 트레이더들과 소위 금리 점검을 실시한 후 금요일 변동성이 심해 당국이 통화를 유지하기 위해 조기에 시장에 개입했다는 인식이 강화되었습니다.

이는 미국 인플레이션이 예상보다 부드럽게 나타난 후 몇 분 만에 4엔이나 급등한 데 따른 것입니다. 거래량의 급증은 도쿄가 개입했다는 확신을 강화했습니다.

그러나 엔화는 BOJ가 수익률 스프레드를 축소하기 위해 너무 조심스럽게 움직이면서 달러 대비 약 12% 하락하면서 올해 가장 실적이 좋지 않은 주요 통화로 남아 있습니다.

노무라 인터내셔널(Nomura International)의 FX 옵션 거래 글로벌 책임자인 루치르 샤르마(Ruchir Sharma)는 이러한 종류의 시나리오에 대해 캐리 트레이드를 보호하려는 헤지펀드들의 최근 세션에서 "시장에 뚜렷한 불안이 있었다"고 말했습니다.

금리 확인은 일반적으로 변동성이 증가하고 통화 움직임을 통제하기에는 구두 개입이 불충분할 때 발생합니다. 즉각적인 개입을 촉발하기 위해 2022년 9월에 마지막으로 목격되었습니다.

당시 엔화는 달러당 150달러를 향해 완화되고 있었고 이후 랠리는 몇 달 동안 지속되었습니다. 그럼에도 불구하고 11차례의 연준 금리 인상을 초래한 인플레이션 위기로 인해 지난주 1986년 이후 가장 약한 모습을 보였습니다.

최근 급등은 일본 당국의 승리였지만, 상승세를 유지하려면 엔화에 대한 강력한 후속 조치가 필요할 것입니다. 따라서 다음 BOJ 회의는 큰 관심을 끌 것이다.

실톱

일본의 최고 통화 관리는 정부 관리들이 개입을 확인했다는 보고서를 무시하면서 도쿄 엔화 전략의 진화 조짐이 보이는 가운데 투기꾼들을 계속해서 불안하게 만들었습니다.

BOJ는 금요일에 다음 영업일에 당좌 계정이 아마도 3조 2천억 엔 감소할 것이라고 보고했습니다. 이는 개인 자금 중개인의 평균 예상 증가액이 3,330억 엔인 것과 비교됩니다.

그 차이는 정부의 추진을 확인하는 데 있어 정확한 것으로 입증되었습니다. 추가 증거에 따르면 목요일은 2016년 11월 이후 엔 현물 거래가 가장 바쁜 날 중 하나였습니다. CME 그룹에 따르면.

마사토 칸다(Masato Kanda)는 일본의 행동에 대해 시장에 반복적으로 의구심을 심어줌으로써 통화 정책의 영향을 극대화하려고 노력해 왔으며, 이는 공격적인 약세를 진정시키는 데 도움이 되었습니다.

그는 7월 말 사임하고 현재 재무부 국제국 국장인 미무라 아쓰시(Mimura Atsushi)가 후임으로 임명될 예정이다.

최근 일본 수입물가는 약 9.5% 상승했는데, 그 중 9.2%가 엔화 약세에 따른 것이다. 엔화 약세로 인해 4월에도 우리나라 무역수지가 적자로 돌아섰습니다.

일부 경제학자들은 시장의 조치가 정부의 대응에 따라 금리 인상 가능성이 높아졌다고 말하고, 다른 경제학자들은 엔화에 대한 압력이 완화되었기 때문에 금리 인상 가능성이 더 높아졌다고 말합니다.

막 다른 골목

노무라 증권의 고토 유지로 FX 전략 헤드는 15bps 인상이 통화 가치에 2~3엔의 이익을 가져올 수 있지만 금리 인상만으로는 방향을 바꾸는 데 충분하지 않을 수 있다고 말했습니다.

"7월 회의까지 엔화가 약세로 계속 거래된다면 은행은 일본 국채 매입 감소 속도를 결정하더라도 조기 금리 인상을 고려해야 할 것입니다."

마찬가지로 Barclays는 통화 영향이 제한적일 뿐이라고 보고 있으며 BOJ가 이번 달 목표치를 0.25%로 높일 것으로 예상하지만 엔화 가치는 달러당 160으로 분기를 마감할 것으로 예상합니다.

Barclays의 아시아 FX 헤드인 Mitul Kotecha는 "JPY 약세로 인해 이번 달 BOJ가 인상할 것이라는 기대감이 높아지는 반면 국내-해외 수익률 차이가 너무 넓어 지속적인 반전이 있을 수 없다고 생각합니다"라고 말했습니다.

내셔널 오스트레일리아 은행(National Australia Bank)의 FX 전략 책임자인 Ray Attrill은 "금리 변동이 없다면 엔화가 다시 매도되는 것을 볼 수 있을 것"이라고 말했습니다. 스왑 시장에서는 확률이 거의 50%에 달하는 것으로 나타났습니다.

일부에서는 BOJ가 채권 매입 축소 발표와 함께 금리를 인상한다면 이러한 움직임은 가격 안정을 위한 의무가 아니라 변동성이 큰 통화에 의해 추진되는 것으로 비춰질 위험이 있다고 제안했습니다.

BOJ는 엔화를 목표로 삼지 않는다고 거듭 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 우에다 가즈오는 환율 하락이 인플레이션 전망을 변화시키는 것으로 보인다면 정책 변화를 배제하지 않았습니다.

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