Новая фишка Токио — капля в море

В пятницу иена была волатильной после того, как Банк Японии провел так называемые проверки ставок с трейдерами, что усилило мнение о том, что власти ранее вмешивались в рынок, чтобы поддержать валюту.

Это последовало за скачком на целых четыре иены за несколько минут после более мягких, чем ожидалось, показателей инфляции в США. Резкий рост объемов продаж укрепил убежденность в том, что Токио вмешался.

Тем не менее, иена осталась самой худшей из основных валют в этом году, упав примерно на 12% по отношению к доллару, поскольку Банк Японии действовал слишком осторожно, чтобы сузить спреды по доходности.

На последних сессиях на рынке наблюдалась «ощутимая нервозность» со стороны хедж-фондов, стремящихся защитить керри-трейды от таких сценариев, сказал Ручир Шарма, глобальный руководитель отдела торговли валютными опционами в Nomura International.

Проверка ставок обычно происходит, когда волатильность возрастает, а словесное вмешательство оказывается недостаточным для сдерживания движений валюты. Последний раз это было замечено в сентябре 2022 года, что вызвало немедленное вмешательство.

Тогда иена упала до 150 за доллар, и последующее ралли длилось несколько месяцев. Тем не менее, на прошлой неделе он достиг самого низкого уровня с 1986 года из-за инфляционного кризиса, который привел к одиннадцати повышениям ставок ФРС.

Недавний всплеск стал победой японских властей, но для того, чтобы иена удержала какой-либо рост, необходимо будет принять решительные меры. Поэтому следующее заседание Банка Японии привлечет пристальное внимание.

Головоломка

Главный валютный чиновник Японии продолжал держать спекулянтов в напряжении на фоне потенциальных признаков эволюции токийской стратегии в отношении иены, преуменьшая значение сообщения о том, что правительственные чиновники подтвердили интервенцию.

Банк Японии сообщил в пятницу, что его текущий счет, вероятно, упадет на 3,2 триллиона йен на следующий рабочий день. Для сравнения: средний прогнозируемый рост частных финансовых брокеров составит 333 миллиарда йен.

Этот разрыв оказался точным подтверждением давления со стороны правительства. По данным CME Group, четверг стал одним из самых загруженных дней для спотовой торговли иеной с ноября 2016 года.

Масато Канда пытался максимизировать влияние валютной политики, неоднократно оставляя на рынке сомнения по поводу действий Японии, что помогает выбить из колеи этих агрессивных медведей.

Планируется, что он уйдет в отставку в конце июля, и его заменит Ацуши Мимура, который в настоящее время является генеральным директором международного бюро министерства финансов.

Цены на импорт в Японии за последнее время выросли примерно на 9,5%, из которых 9,2% обусловлены слабостью иены. В апреле слабая иена снова привела к дефициту торгового баланса страны.

Некоторые экономисты говорят, что действия на рынках сделали повышение ставок более вероятным, поскольку последовало за реакцией правительства, в то время как другие говорят, что это сделало его менее вероятным, поскольку давление на иену ослабло.

Тупик

Юджиро Гото, глава валютной стратегии Nomura Securities, сказал, что повышение на 15 базисных пунктов может привести к росту валюты на 2-3 иены, но одного повышения ставки может быть недостаточно, чтобы изменить ее направление.

«Если иена продолжит торговаться слабо на июльском заседании, банку придется рассмотреть возможность раннего повышения ставок, даже когда он примет решение о темпах сокращения покупок японских государственных облигаций».

Аналогичным образом, Barclays видит лишь ограниченное влияние на валютный курс и прогнозирует, что иена завершит квартал на уровне 160 за доллар, хотя он прогнозирует, что Банк Японии поднимет целевой показатель до 0,25% в этом месяце.

«Хотя слабость иены повышает ожидания повышения Банком Японии в этом месяце, мы считаем, что разница в доходности внутри страны и за рубежом слишком велика для устойчивого разворота», — сказал Митул Котеча, глава валютного отдела Азии в Barclays.

«Если ставок не произойдет, то мы вполне можем увидеть возобновление продаж иены», - сказал Рэй Аттрилл, глава валютной стратегии Национального банка Австралии. Рынки свопов показывают, что вероятность составляет почти 50%.

Некоторые полагают, что если Банк Японии повысит свою ставку в дополнение к объявлению о сокращении покупок облигаций, этот шаг может быть воспринят как вызванный волатильностью валюты, а не его мандатом по стабилизации цен.

Банк Японии неоднократно заявлял, что не нацелен на иену. Несмотря на это, Кадзуо Уэда не исключил изменений в политике, если падение курса валюты повлияет на перспективы инфляции.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.