Investidores em ações adotam alta concentração e avaliação

As ações dos EUA fecharam o primeiro semestre do ano 14% acima de onde começaram o ano na sexta-feira, em meio a preocupações crescentes sobre a estreiteza de uma recuperação que foi impulsionada predominantemente por apenas cinco ações.

A subida do índice de referência S&P 500 é considerada um dos melhores desempenhos nos seis meses desde a bolha pontocom do final da década de 1990. Isso se seguiu a um aumento de 24,2% no ano passado – o maior desde 2021.

No entanto, quase 60% do ganho acumulado no ano foi impulsionado pela Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta e Apple. A Nvidia sozinha foi responsável por 31% das grandes esperanças para o potencial da IA ​​generativa.

Essa tendência nos últimos meses tornou-se mais evidente com Nvidia, Apple e Microsoft liderando mais de 90% do crescimento no segundo trimestre. Houve poucos sinais de ampliação conforme esperado pelos analistas.

Ainda assim, os investidores estão esperançosos de que os setores com baixo desempenho acabarão por começar a recuperar o atraso - um padrão observado brevemente no quarto trimestre de 2023. As taxas de juro elevadas prolongadas nos EUA normalmente favorecem as ações de valor.

Andrew Slimmon, gestor sénior de carteira da Morgan Stanley Investment Management, expressou o seu optimismo de que a próxima temporada de lucros ajudaria a chamar a atenção para empresas fundamentalmente sólidas.

O atual elevado nível de concentração era inerentemente instável, mas historicamente o mercado permaneceu dividido durante muito tempo, disse Denise Chisholm, diretora de estratégia quantitativa de mercado da Fidelity.

Economia pesa

As altas avaliações são outro ponto-chave de discórdia. O Índice de Tecnologia da Informação S&P 500 em junho foi negociado a 31 vezes os lucros esperados nos próximos 12 meses, em comparação com um múltiplo de 21 do S&P 500.

As grandes empresas dos EUA geralmente parecem ter lucros para sustentar as suas actuais valorizações elevadas, ao contrário do pico da bolha pontocom no final da década de 1990 e início da década de 2000, dizem os especialistas.

A influência descomunal dos gigantes da tecnologia provavelmente persistirá, na ausência de uma grande derrota do mercado nos moldes do que os investidores sofreram em 2022, diz David Kelly, do JPMorgan Asset Management.

Espera-se que o crescimento dos lucros das grandes empresas de tecnologia desacelere, enquanto as restantes empresas do S&P 500 estão preparadas para ver os lucros acelerarem, na opinião de muitos analistas.

A investigação da Evercore ISI mostrou que existiram três regimes igualmente dispendiosos no passado recente – 1993 a 1995, 1998 a 2000 e 2020 a 2021 – e em cada caso o mercado recuperou até a economia fraquejar.

Numa nota aos clientes, o estrategista-chefe global da BCA Research, Peter Berezin, alertou que, contrariamente à crença popular, a economia entrará em recessão este ano ou no início de 2025.

Se isso acontecer, o S&P 500 poderá cair para 3.750, alertou. A previsão depende da crença de que o mercado de trabalho irá abrandar significativamente nos próximos meses, o que pesará sobre os gastos dos consumidores.

Ursos chorando

A América corporativa enfrenta o maior nível de lucros em quase três anos enquanto se prepara para divulgar resultados, de acordo com o Goldman Sachs. Espera-se que os lucros das empresas do S&P 500 aumentem 9%, em média, no segundo trimestre.

“A magnitude das superações do lucro por ação provavelmente diminuirá à medida que as previsões de consenso estabelecem um padrão mais elevado do que nos trimestres anteriores”, disse o banco, acrescentando que as ações com uma surpresa positiva serão menos recompensadas.

Embora quase 80% das empresas do S&P 500 tenham registado lucros melhores do que o esperado no último trimestre, a temporada de relatórios obteve, em geral, uma resposta moderada dos investidores.

As ações tiveram desempenho inferior ao do índice em cerca de 12 pontos base no dia dos seus resultados, de acordo com a leitura mediana dos dados da Bloomberg Intelligence. O indicador de sentimento do Goldman já está em níveis elevados.

Confrontados com um número crescente de bancos de investimento que actualizam as suas previsões para o final do ano, os poucos estrategistas pessimistas restantes dizem que as suas opiniões contrárias estão a revelar-se cada vez mais difíceis de vender.

Os investidores individuais estavam cada vez mais optimistas em relação ao mercado de acções, revelou o inquérito de Junho da Investopedia. Quase dois terços dos entrevistados descreveram o seu sentimento como “cautelosamente otimista” ou “otimista”.

Da mesma forma, a Pesquisa de Sentimento AAII manteve-se estável em torno de 44% na semana encerrada em 26 de junho, cerca de 8% acima de sua média histórica. Os entrevistados permaneceram otimistas desde o final de abril.

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