स्टॉक निवेशक उच्च सांद्रता और मूल्यांकन को अपनाते हैं

अमेरिकी शेयर बाजार में शुक्रवार को साल की पहली छमाही में 14% की बढ़त दर्ज की गई, जबकि इस साल की शुरुआत में इसमें तेजी आई थी। इस तेजी के सीमित होने को लेकर चिंताएं बढ़ रही हैं, जो मुख्य रूप से सिर्फ पांच शेयरों के कारण थी।

बेंचमार्क एसएंडपी 500 में वृद्धि 1990 के दशक के अंत में डॉटकॉम बुलबुले के बाद से छह महीनों के लिए सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शनों में से एक है। पिछले साल 24.2% की वृद्धि के बाद भी यह वृद्धि 2021 के बाद सबसे अधिक है।

हालांकि, इस साल अब तक की लगभग 60% बढ़त Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta और Apple के कारण हुई है। जनरेटिव AI की संभावनाओं के लिए उच्च उम्मीद के कारण अकेले Nvidia ने 31% की हिस्सेदारी हासिल की।

हाल के महीनों में यह प्रवृत्ति और भी स्पष्ट हो गई है, जब एनवीडिया, एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट ने दूसरी तिमाही में 90% से अधिक वृद्धि को बढ़ावा दिया। विश्लेषकों द्वारा अपेक्षित विस्तार के कुछ ही संकेत मिले हैं।

फिर भी निवेशकों को उम्मीद है कि कमज़ोर प्रदर्शन करने वाले क्षेत्र अंततः गति पकड़ना शुरू कर देंगे - एक पैटर्न जो 2023 की चौथी तिमाही में संक्षेप में देखा गया। अमेरिका में विस्तारित उच्च ब्याज दरें आमतौर पर वैल्यू स्टॉक का पक्ष लेती हैं।

मॉर्गन स्टेनली इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर एंड्रयू स्लीमन ने आशा व्यक्त की कि आगामी आय सीजन मौलिक रूप से ठोस कंपनियों की ओर ध्यान आकर्षित करने में मदद करेगा।

फिडेलिटी में मात्रात्मक बाजार रणनीति के निदेशक डेनिस चिशोल्म ने कहा कि वर्तमान में उच्च स्तर की सांद्रता स्वाभाविक रूप से अस्थिर है, लेकिन ऐतिहासिक रूप से बाजार बहुत लंबे समय तक विभाजित रहा है।

अर्थव्यवस्था का वजन

उच्च मूल्यांकन विवाद का एक और मुख्य बिंदु है। जून में एसएंडपी 500 सूचना प्रौद्योगिकी सूचकांक अगले 12 महीनों में अपेक्षित लाभ के 31 गुना पर कारोबार कर रहा था, जबकि एसएंडपी 500 के लिए यह 21 के गुणक पर था।

विशेषज्ञों का कहना है कि बड़ी अमेरिकी कंपनियों के पास आम तौर पर अपने मौजूदा ऊंचे मूल्यांकन को समर्थन देने के लिए पर्याप्त मुनाफा है, जबकि 1990 के दशक के अंत और 2000 के दशक के आरंभ में डॉट-कॉम बुलबुले के चरम के दौरान ऐसा नहीं था।

जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के डेविड केली का कहना है कि प्रौद्योगिकी दिग्गजों का बड़ा प्रभाव जारी रहने की संभावना है, बशर्ते कि 2022 में निवेशकों को जिस तरह की बड़ी गिरावट का सामना करना पड़ा, वैसी बड़ी गिरावट न आए।

कई पूर्वानुमानकर्ताओं के अनुसार, बिग टेक के लिए लाभ वृद्धि काफी हद तक धीमी होने की उम्मीद है, जबकि शेष एसएंडपी 500 कंपनियों की आय में तेजी आने की संभावना है।

एवरकोर आईएसआई के शोध से पता चला है कि हाल के दिनों में तीन समान रूप से महंगी व्यवस्थाएं रहीं - 1993 से 1995, 1998 से 2000 और 2020 से 2021 - और प्रत्येक मामले में बाजार में तब तक तेजी रही जब तक कि अर्थव्यवस्था लड़खड़ा नहीं गई।

ग्राहकों को लिखे एक नोट में, बीसीए रिसर्च के मुख्य वैश्विक रणनीतिकार पीटर बेरेज़िन ने चेतावनी दी कि, लोकप्रिय धारणा के विपरीत, अर्थव्यवस्था इस वर्ष या 2025 की शुरुआत में मंदी में चली जाएगी।

उन्होंने चेतावनी दी कि अगर ऐसा हुआ तो एसएंडपी 500 3,750 तक गिर सकता है। यह पूर्वानुमान इस विश्वास पर टिका है कि आने वाले महीनों में श्रम बाजार में उल्लेखनीय मंदी आएगी, जिसका असर उपभोक्ता खर्च पर पड़ेगा।

रोते हुए भालू

गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, कॉर्पोरेट अमेरिका को लगभग तीन वर्षों में उच्चतम आय स्तर का सामना करना पड़ रहा है, क्योंकि वह परिणामों की रिपोर्ट करने की तैयारी कर रहा है। एसएंडपी 500 फर्मों के मुनाफे में दूसरी तिमाही में औसतन 9% की वृद्धि होने की उम्मीद है।

बैंक ने कहा, "ईपीएस में वृद्धि की मात्रा कम होने की संभावना है, क्योंकि आम सहमति पूर्वानुमानों में पिछली तिमाहियों की तुलना में उच्च मानक तय किए गए हैं।" साथ ही कहा कि जिन शेयरों में तेजी की उम्मीद है, उन्हें कम लाभ मिलेगा।

यद्यपि एसएंडपी 500 कंपनियों में से लगभग 80% ने पिछली तिमाही में अपेक्षा से बेहतर मुनाफा दर्ज किया, लेकिन रिपोर्टिंग सीजन में निवेशकों की ओर से व्यापक रूप से मौन प्रतिक्रिया मिली।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस डेटा के औसत रीडिंग के अनुसार, शेयरों ने अपने नतीजों के दिन इंडेक्स से लगभग 12 बीपीएस कम प्रदर्शन किया। गोल्डमैन का सेंटीमेंट इंडिकेटर पहले से ही ऊंचे स्तर पर है।

वर्ष के अंत में अपने पूर्वानुमानों को उन्नत करने वाले निवेश बैंकों की बढ़ती संख्या को देखते हुए, शेष बचे मंदी के रणनीतिकारों का कहना है कि उनके विपरीत विचारों को बेचना कठिन होता जा रहा है।

इन्वेस्टोपेडिया के जून सर्वेक्षण में पाया गया कि व्यक्तिगत निवेशक शेयर बाजार के बारे में अधिक आशावादी हो रहे हैं। लगभग दो-तिहाई उत्तरदाताओं ने अपनी भावना को "सावधानीपूर्वक आशावादी" या "आशावादी" बताया।

इसी तरह, AAII सेंटीमेंट सर्वे 26 जून को समाप्त सप्ताह में 44% के आसपास स्थिर रहा, जो अपने ऐतिहासिक औसत से लगभग 8% अधिक है। उत्तरदाताओं का अप्रैल के अंत से ही उत्साह बना हुआ है।

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