Investor saham menganut konsentrasi dan penilaian yang tinggi

Saham-saham AS menutup paruh pertama tahun ini 14% lebih tinggi dari harga awal tahun pada hari Jumat di tengah meningkatnya kekhawatiran atas sempitnya reli yang sebagian besar hanya didorong oleh lima saham.

Kenaikan indeks acuan S&P 500 merupakan salah satu kinerja terbaik dalam enam bulan sejak gelembung dotcom pada akhir tahun 1990an. Angka tersebut bahkan mengikuti kenaikan sebesar 24,2% pada tahun lalu – tertinggi sejak tahun 2021.

Namun, hampir 60% keuntungan tahun ini didorong oleh Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta, dan Apple. Nvidia sendiri menyumbang 31% karena harapan besar akan potensi AI generatif.

Tren tersebut dalam beberapa bulan terakhir menjadi lebih jelas dengan Nvidia, Apple, dan Microsoft yang mendorong lebih dari 90% pertumbuhan di Q2. Hanya ada sedikit tanda-tanda perluasan seperti yang diharapkan oleh para analis.

Namun para investor tetap berharap bahwa sektor-sektor yang berkinerja buruk pada akhirnya akan mulai mengejar ketertinggalannya – sebuah pola yang terlihat secara singkat pada kuartal keempat tahun 2023. Suku bunga tinggi yang berkepanjangan di AS biasanya menguntungkan saham-saham bernilai tinggi.

Andrew Slimmon, manajer portofolio senior di Morgan Stanley Investment Management, menyatakan optimismenya bahwa musim laporan laba mendatang akan membantu menarik perhatian pada perusahaan-perusahaan yang secara fundamental solid.

Tingkat konsentrasi yang tinggi saat ini pada dasarnya tidak stabil, namun secara historis pasar telah terpecah dalam waktu yang sangat lama, kata Denise Chisholm, direktur strategi pasar kuantitatif di Fidelity.

Perekonomian membebani

Penilaian yang tinggi juga menjadi poin penting lainnya yang diperdebatkan. Indeks Teknologi Informasi S&P 500 pada bulan Juni diperdagangkan 31 kali lipat dari keuntungan yang diharapkan dalam 12 bulan ke depan, dibandingkan dengan kelipatan 21 untuk S&P 500.

Perusahaan-perusahaan besar AS umumnya tampaknya memiliki keuntungan untuk mendukung valuasi tinggi mereka saat ini, tidak seperti saat puncak gelembung dot-com pada akhir tahun 1990an dan awal tahun 2000an, kata para ahli.

Pengaruh besar yang dialami oleh raksasa teknologi kemungkinan akan terus berlanjut, jika tidak terjadi penurunan pasar besar-besaran seperti yang dialami investor pada tahun 2022, kata David Kelly dari JPMorgan Asset Management.

Pertumbuhan laba perusahaan-perusahaan teknologi besar (Big Tech) sebagian besar diperkirakan akan melambat, sementara perusahaan-perusahaan S&P 500 lainnya diperkirakan akan mengalami peningkatan pendapatan, menurut pandangan banyak peramal.

Penelitian Evercore ISI menunjukkan ada tiga rezim yang sama mahalnya di masa lalu – 1993 hingga 1995, 1998 hingga 2000, dan 2020 hingga 2021 – dan dalam setiap kasus, pasar menguat hingga perekonomian goyah.

Dalam sebuah catatan kepada kliennya, kepala strategi global BCA Research Peter Berezin memperingatkan bahwa, bertentangan dengan anggapan umum, perekonomian akan jatuh ke dalam resesi pada tahun ini atau pada awal tahun 2025.

Jika itu terjadi, S&P 500 bisa jatuh ke level 3.750, dia memperingatkan. Prediksi tersebut bergantung pada keyakinan bahwa pasar tenaga kerja akan melambat dalam beberapa bulan mendatang, yang akan membebani belanja konsumen.

Beruang menangis

Perusahaan-perusahaan Amerika menghadapi hambatan pendapatan tertinggi dalam hampir tiga tahun ketika mereka bersiap untuk melaporkan hasil, menurut Goldman Sachs. Laba perusahaan S&P 500 diperkirakan akan meningkat rata-rata 9% di Q2.

“Besarnya penurunan EPS kemungkinan akan berkurang karena perkiraan konsensus menetapkan standar yang lebih tinggi dibandingkan kuartal sebelumnya,” kata bank tersebut, seraya menambahkan bahwa saham-saham yang mengalami kejutan naik akan mendapat lebih sedikit keuntungan.

Meskipun hampir 80% perusahaan S&P 500 membukukan laba yang lebih baik dari perkiraan pada kuartal terakhir, namun musim pelaporan secara umum tidak mendapat tanggapan dari investor.

Saham-saham berkinerja buruk pada indeks sekitar 12bps pada hari laporan keuangannya dirilis, menurut pembacaan median data Bloomberg Intelligence. Indikator sentimen Goldman sudah berada pada level tinggi.

Dihadapkan dengan semakin banyaknya bank investasi yang meningkatkan perkiraan akhir tahun mereka, beberapa ahli strategi bearish yang tersisa mengatakan pandangan mereka yang berlawanan terbukti semakin sulit untuk dijual.

Investor individu menjadi lebih optimis terhadap pasar saham, berdasarkan survei Investopedia pada bulan Juni. Hampir dua pertiga responden menggambarkan sentimen mereka sebagai “sangat optimis” atau “optimis”.

Demikian pula, Survei Sentimen AAII stabil di sekitar 44% pada pekan yang berakhir tanggal 26 Juni, sekitar 8% di atas rata-rata historisnya. Responden tetap optimis sejak akhir April.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.