Las acciones estadounidenses cerraron la primera mitad del año un 14% por encima del nivel inicial del viernes, reflejando un repunte impulsado principalmente por solo cinco empresas. Este fenómeno ha llevado a los inversores en acciones a adoptar una estrategia de alta concentración y valoración, lo que plantea crecientes preocupaciones sobre la estrechez del mercado.
El aumento del índice de referencia S&P 500 se sitúa como uno de los mejores desempeños en los últimos seis meses, comparable solo a los registros desde la burbuja de las puntocom a finales de los años noventa. Esto incluso siguió a un aumento del 24.2% el año pasado, el más alto desde 2021.
Sin embargo, casi el 60% de la ganancia en lo que va del año fue impulsada por Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta y Apple. Solo Nvidia representó el 31% de este incremento, alimentado por grandes expectativas en torno al potencial de la IA generativa.
Esa tendencia hacia la alta concentración se hizo más evidente en los últimos meses: Nvidia, Apple y Microsoft impulsaron más del 90% del crecimiento en el segundo trimestre. Ha habido pocas señales de ampliación como esperaban los analistas.
Aún así, los inversores confían en que los sectores rezagados eventualmente comiencen a recuperarse, un patrón observado brevemente en el cuarto trimestre de 2023. Las altas tasas de interés prolongadas en EE. UU. generalmente favorecen a las acciones de valor.
Andrew Slimmon, gestor senior de cartera de Morgan Stanley Investment Management, expresó optimismo de que la próxima temporada de resultados destaque empresas sólidas, potencialmente marcando un cambio en la dinámica actual del mercado.
El alto nivel actual de concentración es inherentemente inestable, aunque históricamente el mercado ha permanecido dividido durante períodos prolongados, según Denise Chisholm, directora de estrategia de mercado cuantitativo de Fidelity.
La economía pesa
Las elevadas valoraciones son otro punto clave de discordia. El índice de tecnología de la información S&P 500 en junio cotizó a 31 veces las ganancias esperadas en los próximos 12 meses, en comparación con un múltiplo de 21 para el S&P 500.
A diferencia del pico de la burbuja de las puntocom, las grandes empresas estadounidenses actuales parecen tener ganancias sólidas que respaldan sus altas valoraciones, señalaron los expertos.
Es probable que la enorme influencia de los gigantes tecnológicos persista, a menos que se produzca una caída significativa del mercado similar a la de 2022. según David Kelly de JPMorgan Asset Management.
Se espera que el crecimiento de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas se desacelere, mientras que el resto del S&P 500 podría experimentar un aumento en sus beneficios, según muchos analistas.
La investigación de Evercore ISI revela que en tres períodos recientes (1993-1995. 1998-2000 y 2020-2021), el mercado mantuvo altas valoraciones hasta que la economía mostró signos de debilidad.
En una nota a los clientes, Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research, advirtió que la economía probablemente caerá en recesión este año o a principios de 2025. contrariamente a lo que sugiere la opinión popular.
En ese caso, el S&P 500 podría descender hasta los 3.750 puntos, basándose en la expectativa de una desaceleración significativa del mercado laboral que afectaría el gasto de los consumidores.
osos llorando
Por otro lado, Goldman Sachs señala que las empresas estadounidenses se enfrentan al listón de ganancias más alto en casi tres años. Se espera que las ganancias del S&P 500 aumenten un 9% en promedio en el segundo trimestre, lo que representa un desafío para las empresas mientras se preparan para informar sus resultados.
Goldman Sachs advirtió que la magnitud de las ganancias por acción probablemente disminuya a medida que las previsiones de consenso establezcan un listón más alto que en trimestres anteriores. El banco añadió que las acciones con sorpresas al alza serán menos recompensadas.
Aunque casi el 80% de las empresas del S&P 500 reportaron ganancias superiores a lo esperado en el último trimestre, la respuesta de los inversores fue moderada.
Según Bloomberg Intelligence, las acciones tuvieron un desempeño inferior al índice en aproximadamente 12 pb el día de sus resultados, en promedio. El indicador de sentimiento de Goldman ya se encuentra en niveles elevados.
Ante un creciente número de bancos de inversión que mejoran sus pronósticos para fin de año, los pocos estrategas bajistas restantes encuentran que sus opiniones contrarias son cada vez más difíciles de vender.
Los inversores individuales se están volviendo más optimistas sobre el mercado de valores. Según la encuesta de junio de Investopedia, casi dos tercios de los encuestados describieron su sentimiento como "cautelosamente optimista" u "optimista".
Asimismo, la Encuesta de Sentimiento AAII se mantuvo estable en torno al 44% en la semana que finalizó el 26 de junio, aproximadamente un 8% por encima de su promedio histórico. Los encuestados se han mantenido optimistas desde finales de abril.
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