Los inversores en acciones adoptan una alta concentración y valoración

Las acciones estadounidenses cerraron la primera mitad del año un 14% por encima de donde comenzaron el año el viernes en medio de crecientes preocupaciones sobre la estrechez de un repunte que fue impulsado predominantemente solo por cinco acciones.

El aumento del índice de referencia S&P 500 se ubica como uno de los mejores desempeños en los seis meses transcurridos desde la burbuja de las puntocom de fines de la década de 1990. Esto incluso siguió a un aumento del 24,2% el año pasado, el más alto desde 2021.

Sin embargo, casi el 60% de la ganancia en lo que va del año fue impulsada por Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta y Apple. Solo Nvidia representó el 31%, con grandes esperanzas en el potencial de la IA generativa.

Esa tendencia en los últimos meses se hizo más evidente: Nvidia, Apple y Microsoft impulsaron más del 90% del crecimiento en el segundo trimestre. Ha habido pocas señales de ampliación como esperaban los analistas.

Aún así, los inversores tienen la esperanza de que los sectores de bajo rendimiento eventualmente comiencen a ponerse al día, un patrón que se observó brevemente en el cuarto trimestre de 2023. Las altas tasas de interés prolongadas en EE. UU. generalmente favorecen a las acciones de valor.

Andrew Slimmon, gestor senior de cartera de Morgan Stanley Investment Management, expresó su optimismo de que la próxima temporada de resultados ayudaría a llamar la atención sobre empresas fundamentalmente sólidas.

El alto nivel actual de concentración era inherentemente inestable, pero históricamente el mercado ha permanecido dividido durante mucho tiempo, dijo Denise Chisholm, directora de estrategia de mercado cuantitativo de Fidelity.

La economía pesa

Las elevadas valoraciones son otro punto clave de discordia. El índice de tecnología de la información S&P 500 en junio cotizó a 31 veces las ganancias esperadas en los próximos 12 meses, en comparación con un múltiplo de 21 para el S&P 500.

Las grandes empresas estadounidenses en general parecen tener ganancias para respaldar sus elevadas valoraciones actuales, a diferencia del pico de la burbuja de las puntocom de finales de los años 1990 y principios de los 2000, dijeron los expertos.

Es probable que la enorme influencia de los gigantes tecnológicos persista, a menos que se produzca una caída importante del mercado similar a la que sufrieron los inversores en 2022, dice David Kelly, de JPMorgan Asset Management.

Se espera que el crecimiento de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas se desacelere, mientras que el resto de las empresas del S&P 500 están preparadas para ver una aceleración de sus ganancias, en opinión de muchos pronosticadores.

La investigación de Evercore ISI mostró que hubo tres regímenes igualmente costosos en el pasado reciente (de 1993 a 1995, de 1998 a 2000 y de 2020 a 2021) y en cada caso el mercado se recuperó hasta que la economía tambaleó.

En una nota a los clientes, el estratega global jefe de BCA Research, Peter Berezin, advirtió que, contrariamente a la creencia popular, la economía caerá en una recesión este año o a principios de 2025.

Si eso sucediera, el S&P 500 podría caer a 3.750, advirtió. La predicción se basa en la creencia de que el mercado laboral se desacelerará notablemente en los próximos meses, lo que pesará sobre el gasto de los consumidores.

osos llorando

Las empresas estadounidenses se enfrentan al listón de ganancias más alto en casi tres años mientras se preparan para informar sus resultados, según Goldman Sachs. Se espera que las ganancias de las empresas del S&P 500 aumenten un 9% en promedio en el segundo trimestre.

"Es probable que la magnitud de las ganancias por acción disminuya a medida que las previsiones de consenso establezcan un listón más alto que en trimestres anteriores", dijo el banco, añadiendo que las acciones con una sorpresa al alza serán menos recompensadas.

Si bien casi el 80% de las empresas del S&P 500 registraron ganancias mejores de lo esperado en el último trimestre, la temporada de informes obtuvo en general una respuesta moderada por parte de los inversores.

Las acciones tuvieron un desempeño inferior al índice en aproximadamente 12 pb el día de sus resultados, según la lectura mediana de los datos de Bloomberg Intelligence. El indicador de sentimiento de Goldman ya se encuentra en niveles elevados.

Ante un número cada vez mayor de bancos de inversión que mejoran sus pronósticos para fin de año, los pocos estrategas bajistas que quedan dicen que sus opiniones contrarias están resultando cada vez más difíciles de vender.

Los inversores individuales se estaban volviendo más optimistas sobre el mercado de valores, según la encuesta de junio de Investopedia. Casi dos tercios de los encuestados describieron su sentimiento como "cautelosamente optimista" u "optimista".

Asimismo, la Encuesta de Sentimiento AAII se mantuvo estable en torno al 44% en la semana que finalizó el 26 de junio, aproximadamente un 8% por encima de su promedio histórico. Los encuestados se han mantenido optimistas desde finales de abril.

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