يتبنى مستثمرو الأسهم التركيز العالي والتقييم

أغلقت الأسهم الأمريكية النصف الأول من العام أعلى بنسبة 14% من مستواها الذي بدأته يوم الجمعة وسط مخاوف متزايدة بشأن ضيق نطاق الارتفاع الذي كان مدفوعًا في الغالب بخمسة أسهم فقط.

يعد الارتفاع في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أحد أفضل الأداء خلال الأشهر الستة منذ فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات. وجاء ذلك بعد زيادة بنسبة 24.2% العام الماضي، وهي الأعلى منذ عام 2021.

ومع ذلك، فإن ما يقرب من 60% من المكاسب لهذا العام حتى الآن كانت مدفوعة بـ Nvidia وMicrosoft وAmazon وMeta وApple. استحوذت شركة Nvidia وحدها على 31% من الأسهم على أمل كبير في إمكانات الذكاء الاصطناعي التوليدي.

أصبح هذا الاتجاه في الأشهر الأخيرة أكثر وضوحًا حيث قادت Nvidia وApple وMicrosoft أكثر من 90٪ من النمو في الربع الثاني. ولم تظهر سوى علامات قليلة على التوسع كما توقع المحللون.

لا يزال المستثمرون يأملون في أن تبدأ القطاعات ذات الأداء الضعيف في النهاية في اللحاق بالركب - وهو النمط الذي شوهد لفترة وجيزة في الربع الرابع من عام 2023. عادةً ما تفضل أسعار الفائدة المرتفعة الممتدة في الولايات المتحدة أسهم القيمة.

أعرب أندرو سليمون، أحد كبار مديري المحافظ في بنك مورجان ستانلي لإدارة الاستثمارات، عن تفاؤله بأن موسم الأرباح القادم سيساعد في جذب الانتباه إلى الشركات القوية بشكل أساسي.

قال دينيس تشيشولم، مدير استراتيجية السوق الكمية في شركة فيديليتي، إن المستوى العالي الحالي للتركيز كان غير مستقر بطبيعته، لكن تاريخيا ظلت السوق منقسمة لفترة طويلة جدا.

الاقتصاد يزن

التقييمات العالية هي نقطة خلاف رئيسية أخرى. وتم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لتكنولوجيا المعلومات في يونيو/حزيران بمعدل 31 ضعف الأرباح المتوقعة في الأشهر الـ 12 المقبلة، مقارنة بمضاعفات 21 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.

يبدو أن الشركات الأمريكية الكبرى بشكل عام تتمتع بالأرباح اللازمة لدعم تقييماتها المرتفعة الحالية، على عكس ما حدث خلال ذروة فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كما يقول الخبراء.

من المرجح أن يستمر النفوذ الضخم لعمالقة التكنولوجيا، في غياب تراجع كبير في السوق على غرار ما تحمله المستثمرون في عام 2022، حسبما يقول ديفيد كيلي من بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول.

ومن المتوقع إلى حد كبير أن يتباطأ نمو أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، في حين أن الشركات المتبقية المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تستعد لرؤية تسارع الأرباح، من وجهة نظر العديد من المتنبئين.

أظهر بحث Evercore ISI أن هناك ثلاثة أنظمة مكلفة بنفس القدر في الماضي القريب - من 1993 إلى 1995، ومن 1998 إلى 2000، ومن 2020 إلى 2021 - وفي كل حالة ارتفع السوق حتى تعثر الاقتصاد.

وفي مذكرة للعملاء، حذر بيتر بيريزين، كبير الاستراتيجيين العالميين للأبحاث في BCA، من أنه، خلافًا للاعتقاد السائد، فإن الاقتصاد سوف يقع في الركود إما هذا العام أو في أوائل عام 2025.

وحذر من أنه إذا حدث ذلك، فقد ينخفض ​​مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 3750 نقطة. ويتوقف التوقع على الاعتقاد بأن سوق العمل سوف يتباطأ بشكل ملحوظ في الأشهر المقبلة، الأمر الذي سيؤثر على الإنفاق الاستهلاكي.

بكاء الدببة

تواجه الشركات الأمريكية أعلى حاجز للأرباح منذ ما يقرب من ثلاث سنوات بينما تستعد للإبلاغ عن النتائج، وفقًا لبنك جولدمان ساكس. ومن المتوقع أن ترتفع أرباح الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 9% في المتوسط ​​في الربع الثاني.

وقال البنك: "من المرجح أن يتضاءل حجم ربحية السهم، حيث حددت التوقعات المتفق عليها مستوى أعلى مما كانت عليه في الأرباع السابقة"، مضيفًا أن الأسهم ذات المفاجأة الصعودية ستكون أقل مكافأة.

في حين أن ما يقرب من 80٪ من الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500 حققت أرباحًا أفضل من المتوقع في الربع الأخير، إلا أن موسم إعداد التقارير حظي بشكل عام باستجابة ضعيفة من المستثمرين.

كان أداء الأسهم أقل من أداء المؤشر بحوالي 12 نقطة أساس في يوم إعلان نتائجها، وفقًا للقراءة المتوسطة لبيانات بلومبرج إنتليجنس. مؤشر معنويات جولدمان موجود بالفعل عند مستويات مرتفعة.

وفي مواجهة العدد المتزايد من البنوك الاستثمارية التي تعمل على رفع توقعاتها لنهاية العام، يقول عدد قليل من الاستراتيجيين المتشائمين المتبقين إن وجهات نظرهم المتناقضة تثبت صعوبة البيع بشكل متزايد.

وجد استطلاع Investopedia لشهر يونيو أن المستثمرين الأفراد أصبحوا أكثر تفاؤلاً بشأن سوق الأسهم. ووصف ما يقرب من ثلثي المشاركين مشاعرهم بأنها "متفائلة بحذر" أو "متفائلة".

وبالمثل، كان استطلاع رأي AAII ثابتًا عند حوالي 44% في الأسبوع المنتهي في 26 يونيو، أي أعلى بحوالي 8% من متوسطه التاريخي. ظل المشاركون في الاستطلاع متفائلين منذ أواخر أبريل.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليس المقصود منها (ولا ينبغي اعتبارها) تقديم مشورة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ضمان أو معاملة أو استراتيجية استثمار معينة مناسبة لأي شخص معين.