O retorno do A50 contra o Nifty 50 permanece indefinido

A recuperação do FTSE China A50 estagnou literalmente desde Março, quando o governo chinês anunciou uma série de estímulos fiscais para revitalizar a economia em estagnação e o mercado de acções em queda.

Embora no início deste ano o Nikkei 225 do Japão tenha ultrapassado o recorde anterior em dezembro de 1989, aparentemente também será uma jornada árdua para o A50 testar novamente seu pico de cerca de 23.000 atingidos em 2007.

O Conselho de Estado da China publicou recentemente a "Diretriz dos Nove Pontos", que inclui medidas para incentivar o pagamento de dividendos e colmatar lacunas na governação corporativa.

Os investidores locais esperam que essas medidas reflitam os esforços do Japão para aumentar o valor das empresas cotadas. Vários bancos de Wall Street partilharam recentemente esta opinião, como o UBS e o Goldman Sachs.

O Grupo UBS elevou a sua recomendação sobre um importante índice de ações chinês para sobreponderação, num raro pedido de atualização este ano, dados os primeiros sinais de uma recuperação no consumo.

À luz das melhorias nos retornos para os acionistas, nos padrões de governança corporativa e na propriedade dos investidores institucionais, os analistas do Goldman projetam um potencial de valorização significativo para as ações A.

A confiança crescente foi, em parte, estimulada pelo PIB da China mais forte do que o esperado no primeiro trimestre, após a agência de classificação Fitch ter rebaixado a sua perspectiva para o país de neutra para negativa este mês.

Alta concentração

De acordo com os dados do LSEG, as bebidas alimentares e o tabaco ocupam o primeiro lugar (27,85%) entre todos os setores da A50, seguidos pelos bancos (21,31%). O terceiro maior setor responde por menos de 10% do índice.

Os preços ao consumidor na China subiram em março em relação ao ano anterior, falhando nas previsões. Analistas disseram que o IPC durante os primeiros dois meses do ano foi impulsionado pelo feriado do Ano Novo Lunar.

As vendas no varejo cresceram 3,1% em março, abaixo dos 5,5% no período janeiro-fevereiro. As vendas de tabaco e bebidas alcoólicas testemunharam um crescimento notável de 12,5%, enquanto as vendas de bebidas cresceram 6,5%.

Os números estão em linha com o quadro otimista pintado pelos relatórios trimestrais de lucros das gigantes do setor de bebidas alcoólicas. A receita do primeiro trimestre de Maotai aumentou 18% com relação ao ano anterior, com uma margem de lucro líquido ligeiramente menor de 54,4%.

A investigação da IWSR realizada entre consumidores chineses de rendimentos médios e altos mostrou que as preocupações económicas mais amplas estão a tornar-se menos influentes na tendência de premiumização na indústria.

As marcas de bebidas alcoólicas premium, que representam boa parte do índice, se beneficiarão com o fato de “beber menos, mas melhor”, o que deixa muito espaço para vantagens adicionais no setor.

Mas o sector bancário não parece tão promissor, dado o mercado imobiliário em dificuldades. A China anunciou a maior redução de sempre na taxa hipotecária de referência no final de Fevereiro.

A tentativa de conter uma crise imobiliária prolongada ainda não teve efeito, com o investimento imobiliário residencial a cair 10,5% e as novas habitações a começarem a cair 27,8% por área de construção em termos anuais no primeiro trimestre.

O setor imobiliário liderou a última onda de inadimplência entre 2020 e 2024, segundo a S&P. Vanke está seguindo o caminho de Evergrande e Country Garden, que não pagaram suas dívidas e correm o risco de serem liquidados.

Polos concorrentes

A Ásia contribuirá com cerca de 60% para o crescimento económico global este ano e prevê-se que a Índia e a China sejam os maiores impulsionadores, afirmou o FMI nas suas últimas previsões.

Mas o mercado de ações indiano teve um desempenho superior ao do seu vizinho mais desenvolvido durante um longo período, com o índice de referência Nifty 50 a dirigir-se para o seu nono ano consecutivo de ganhos.

A população mais jovem da Índia trocou de lugar com a China em abril de 2023 para se tornar a maior nação do mundo. As profundas divergências políticas entre a China e os EUA também contribuem para o apelo do mercado asiático.

A capacidade do país de transformar a sua expansão económica em lucros empresariais torna-o numa melhor perspectiva para os investidores do que a China, de acordo com o último inquérito da Bloomberg.

Os correspondentes esperam que o mercado accionista da China tenha um desempenho inferior ao da Índia durante os próximos 12 meses. As ações indianas representam agora 18% do índice MSCI Emerging Markets, menos do que a ponderação de 25% da China.

As ações indianas atraíram 25 mil milhões de dólares em entradas líquidas durante o ano até março, em comparação com apenas 5,3 mil milhões de dólares para a China. Apesar disso, “compre a Índia, venda a China” pode ter atingido um ponto de inflexão.

Mais de 90% dos fundos dos mercados emergentes estão a recuperar as suas posições em ações da China continental, que estavam subponderadas, ao mesmo tempo que reduzem a exposição à Índia, de acordo com o HSBC.

“Alguns dos nossos investimentos chineses tornaram-se menos valiosos, mas os argumentos de investimento para eles aumentaram”, disse James Donald, chefe de mercados emergentes da Lazard Asset.

As carteiras chinesas do gestor do fundo estão alinhadas com o peso do índice, enquanto a Índia “tem sido uma fonte de atribuição negativa para as nossas carteiras” devido às suas valorizações ricas, disse ele.

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