EBC研究所
要約
中国のA50指数は政府の景気刺激策にもかかわらず3月以来停滞している。インド株は中国株を上回っているが、転換点に近づいているかもしれない。
FTSE中国A50指数の上昇は、停滞する経済と急落する株式市場を活性化させるために中国政府が一連の財政刺激策を発表した3月以来、文字通り停滞している。
日本の日経平均株価は今年初め、1989年12月の過去最高値を上回ったが、A50が2007年に記録した23,000前後の最高値を再び試すのは困難な道のりになりそうだ。
中国国務院は最近、「9項目のガイドライン」を発表したが、これには配当支払いを奨励し、企業統治の抜け穴を塞ぐ措置が含まれている。
国内投資家は、こうした措置が日本の上場企業価値向上の取り組みに倣うものとなることを期待している。UBSやゴールドマン・サックスなどウォール街の銀行数行も最近、同様の見解を示している。
UBSグループは、消費回復の初期兆候を踏まえ、今年珍しい上方修正として、主要な中国株価指数の推奨をオーバーウェイトに引き上げた。
株主利益、企業統治基準、機関投資家の保有状況の改善を踏まえ、ゴールドマンのアナリストはA株の大幅な上昇の可能性を予測している。
今月、格付け会社フィッチが中国の格付け見通しを中立からネガティブに引き下げたことで、中国の第1四半期GDPが予想を上回り、信頼感の高まりに拍車がかかった部分もある。
高濃度
LSEGのデータによると、A50内のすべてのセクターの中で、食品飲料とタバコが最も高い順位（27.85%）にランクされ、銀行（21.31%）がそれに続きます。3番目に大きいセクターは、指数の10%未満を占めています。
中国の3月の消費者物価指数は前年同月比でわずかに上昇したが、予想には届かなかった。アナリストらは、今年最初の2か月間の消費者物価指数は春節休暇によって上昇したと指摘した。
小売売上高は3月に3.1%増加したが、1～2月の5.5%から減少した。たばこおよび酒類の売上高は12.5%の顕著な伸びを示し、飲料の売上高は6.5%増加した。
これらの数字は、酒類大手各社の四半期決算報告で描かれた楽観的な見通しと一致している。茅台酒の第1四半期の収益は前年同期比18%増加し、純利益率はわずかに低下して54.4%となった。
IWSRが中国の中高所得層消費者を対象に実施した調査では、業界内のプレミアム化の傾向に対する経済全般の懸念の影響力が弱まっていることが明らかになった。
指数のかなりの部分を占める高級酒類ブランドは、「より少量でより良質な酒を飲む」という恩恵を受けるため、このセクターにはさらなる上昇の余地が十分にある。
しかし、不動産市場の低迷を考えると、銀行部門はそれほど有望には見えない。中国は2月末に、基準住宅ローン金利の過去最大の引き下げを発表した。
長引く不動産危機を食い止めようとする取り組みはまだ効果が出ておらず、第1四半期の住宅不動産投資は前年同期比で10.5%減少し、新築住宅着工件数は建築面積ベースで27.8%減少した。
S&Pによると、2020年から2024年にかけての最近の債務不履行の波を主導したのは不動産業界だ。万科集団は、債務不履行に陥り清算の危機に瀕している恒大集団や碧桂園集団と同じ道をたどっている。
競合する極
IMFは最新の見通しの中で、アジアは今年の世界経済成長の約60％を占め、インドと中国が最大の牽引役になると予測していると述べた。
しかし、インドの株式市場は、より発展した隣国を長い間上回っており、指標となるNifty 50指数は9年連続の上昇に向かっている。
インドの若年人口は2023年4月に中国と入れ替わり、世界最大の国となる。中国と米国の深い政治的亀裂もアジア市場の魅力を高めている。
最新のブルームバーグ調査によると、同国は経済成長を企業利益に変える能力があるため、投資家にとって中国よりも有望だという。
特派員らは、今後12カ月間、中国の株式市場がインドの株式市場を下回ると予想している。インド株は現在、MSCI新興市場指数の18％を占めており、中国の25％より低い。
インド株は3月までの1年間で250億ドルの純流入を集めたが、中国株はわずか53億ドルだった。それにもかかわらず、「インドを買い、中国を売る」戦略は転換点に達したのかもしれない。
HSBCによると、新興市場ファンドの90％以上が、これまでアンダーウェイトだった中国本土株のポジションを再び増やし、同時にインドへのエクスポージャーも減らしている。
ラザード・アセットの新興市場責任者、ジェームズ・ドナルド氏は「中国投資の一部は価値が下がったが、投資の根拠は高まった」と述べた。
同ファンドマネジャーの中国ポートフォリオは指数のウェイトと一致しているが、インドは割高な評価のため「ポートフォリオにとってマイナス要因となっている」と同氏は述べた。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではありません (また、そのように見なされるべきではありません)。この資料に記載されている意見は、EBC または著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）の慎重姿勢が世界経済への懸念を強めたため、原油価格は金曜日に安定し、週の下落が見込まれる。
2024-12-20
米国株は急落し、ダウ平均株価は過去最安値を記録した一方、テスラの株価は最高値を更新した。多くのストラテジストはさらなる上昇の可能性があるとみている。
2024-12-19
