El repunte del FTSE China A50 se ha estancado literalmente desde marzo, cuando el gobierno chino anunció una serie de estímulos fiscales para revitalizar la economía estancada y el mercado de valores en caída libre.
Si bien a principios de este año el Nikkei 225 de Japón superó el máximo histórico anterior en diciembre de 1989, aparentemente también será un viaje arduo para el A50 volver a probar su máximo de alrededor de 23.000 puntos alcanzado en 2007.
El Consejo de Estado de China publicó recientemente la "Directriz de Nueve Puntos", que incluye medidas para fomentar el pago de dividendos y tapar las lagunas en la gestión corporativa.
Los inversores locales esperan que esas medidas reflejen los esfuerzos de Japón para aumentar el valor de las empresas que cotizan en bolsa. Varios bancos de Wall Street se hicieron eco últimamente de esta opinión, como UBS y Goldman Sachs.
UBS Group elevó su recomendación sobre un índice bursátil chino clave a sobreponderar en una inusual mejora este año, dadas las primeras señales de un repunte en el consumo.
A la luz de las mejoras en los rendimientos de los accionistas, los estándares de gobierno corporativo y la propiedad de los inversores institucionales, los analistas de Goldman proyectan un potencial significativo para las acciones A.
La creciente confianza ha sido impulsada en parte por un PIB de China más fuerte de lo esperado en el primer trimestre, después de que la agencia de calificación Fitch rebajara su perspectiva sobre el país de neutral a negativa este mes.
Alta concentración
Según datos de LSEG, los alimentos, bebidas y tabaco ocupan los primeros puestos (27,85%) entre todos los sectores dentro de la A50, seguidos por los bancos (21,31%). El tercer sector más grande representa menos del 10% del índice.
Los precios al consumidor de China subieron en marzo con respecto al año anterior, incumpliendo las previsiones. Los analistas dijeron que el IPC durante los dos primeros meses del año se vio impulsado por las vacaciones del Año Nuevo Lunar.
Las ventas minoristas aumentaron un 3,1% en marzo, frente al 5,5% del período enero-febrero. Las ventas de tabaco y licores experimentaron un notable crecimiento del 12,5% mientras que las ventas de bebidas crecieron un 6,5%.
Las cifras están en línea con el panorama optimista que pintan los informes trimestrales de ganancias de los gigantes de las bebidas alcohólicas. Los ingresos del primer trimestre de Maotai aumentaron un 18% interanual con un margen de beneficio neto ligeramente inferior del 54,4%.
La investigación de IWSR realizada entre consumidores chinos de ingresos medios y altos mostró que las preocupaciones económicas más amplias se están volviendo menos influyentes en la tendencia de premiumización dentro de la industria.
Las marcas de licores premium, que constituyen una buena parte del índice, se beneficiarán de "beber menos pero mejor", lo que deja mucho espacio para un crecimiento adicional en el sector.
Pero el sector bancario no parece tan prometedor dado el debilitado mercado inmobiliario. China anunció a finales de febrero la mayor reducción de su historia en la tasa hipotecaria de referencia.
El intento de frenar una crisis inmobiliaria prolongada aún no ha surtido efecto: la inversión en bienes raíces residenciales cayó un 10,5% y la construcción de viviendas nuevas cayó un 27,8% por área de construcción año tras año en el primer trimestre.
El sector inmobiliario lideró la última ola de impagos entre 2020 y 2024, según S&P. Vanke está siguiendo el camino de Evergrande y Country Garden, que incumplieron sus deudas y corren el riesgo de ser liquidados.
Polos en competencia
Asia contribuirá aproximadamente con el 60% del crecimiento económico mundial este año y se proyecta que India y China serán los principales impulsores, dijo el FMI en su último pronóstico.
Pero el mercado de valores indio ha superado a su vecino más desarrollado durante un largo período y el índice de referencia Nifty 50 se dirige a su noveno año consecutivo de ganancias.
La población más joven de la India cambió de lugar con China en abril de 2023 para convertirse en la nación más grande del mundo. Las profundas divisiones políticas entre China y Estados Unidos también aumentan el atractivo del mercado asiático.
La capacidad del país para convertir su expansión económica en ganancias corporativas lo convierte en una mejor perspectiva para los inversores que China, según la última encuesta de Bloomberg.
Los corresponsales esperan que el mercado de valores de China tenga un rendimiento inferior al de la India durante los próximos 12 meses. Las acciones indias representan ahora el 18% del índice MSCI de Mercados Emergentes, menos que la ponderación del 25% de China.
Las acciones indias atrajeron 25.000 millones de dólares en entradas netas durante el año hasta marzo, en comparación con sólo 5.300 millones de dólares para China. A pesar de eso, “comprar India, vender China” puede haber llegado a un punto de inflexión.
Más del 90% de los fondos de mercados emergentes están recuperando sus posiciones en acciones de China continental, que estaban infraponderadas, al tiempo que reducen su exposición a India, según HSBC.
"Algunas de nuestras inversiones chinas se han vuelto menos valiosas, pero los argumentos a favor de ellas han aumentado", dijo James Donald, jefe de mercados emergentes de Lazard Asset.
Las carteras de China del gestor de fondos están alineadas con la ponderación del índice, mientras que India "ha sido una fuente de atribución negativa para nuestras carteras" debido a sus ricas valoraciones, dijo.
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