Nifty 50에 대한 A50의 복귀는 여전히 어렵습니다.

FTSE China A50의 랠리는 정체된 경제와 급락하는 주식 시장을 활성화하기 위해 중국 정부가 대규모 재정 부양책을 발표한 3월 이후 문자 그대로 정체되었습니다.

올해 초 일본의 닛케이 225 지수는 1989년 12월 이전 최고치를 넘어섰지만, A50이 2007년 23,000 부근의 최고치를 다시 시험하는 힘든 여정이 될 것 같습니다.

중국 국무원은 최근 배당금 지급을 장려하고 기업 지배구조의 허점을 막기 위한 조치가 포함된 '9대 지침'을 발표했습니다.

국내 투자자들은 이번 조치가 상장기업 가치를 높이려는 일본의 노력을 반영할 것으로 기대하고 있다. 최근 UBS, Goldman Sachs 등 여러 월스트리트 은행들이 이러한 견해를 반영했습니다.

UBS 그룹은 소비 회복의 초기 징후를 고려하여 올해 드물게 업그레이드 요청을 통해 중국 주요 주가 지수에 대한 비중확대 권고를 높였습니다.

Goldman의 분석가들은 주주 수익률, 기업 지배구조 표준, 기관 투자자 소유권의 개선을 고려하여 A주에 상당한 잠재적 상승 여력이 있을 것으로 예상합니다.

신용 평가 기관인 피치(Fitch)가 이번 달 중국에 대한 전망을 중립에서 부정적으로 하향 조정한 이후 중국의 1분기 GDP가 예상보다 강했기 때문에 신뢰도 상승이 부분적으로 촉발되었습니다.

고농도

LSEG 데이터에 따르면, A50 내 모든 부문 중 식음료 및 담배가 가장 높은 순위(27.85%)를 차지했으며, 은행(21.31%)이 그 뒤를 이었습니다. 세 번째로 큰 부문은 지수의 10% 미만을 차지합니다.

3월 중국 소비자 물가는 전년 동기 대비 소폭 상승해 예상치를 하회했습니다. 분석가들은 올해 첫 두 달 동안 CPI가 설 연휴로 인해 상승했다고 말했습니다.

3월 소매판매는 3.1% 증가해 1~2월의 5.5%보다 감소했다. 담배와 주류 매출은 12.5%의 눈에 띄는 성장을 보였으며, 음료 매출은 6.5% 성장했습니다.

이 수치는 거대 주류회사의 분기별 실적 보고서가 그린 장밋빛 그림과 일치합니다. Maotai의 1분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가했으며 순이익률은 54.4%로 약간 낮았습니다.

IWSR이 중산층 및 고소득층 중국 소비자를 대상으로 실시한 연구에 따르면 광범위한 경제적 우려가 업계 내 프리미엄화 추세에 미치는 영향이 줄어들고 있는 것으로 나타났습니다.

지수의 상당 부분을 차지하는 프리미엄 주류 브랜드는 '적게 마시지만 더 좋은' 혜택을 누릴 수 있어 해당 부문에서 추가 상승 여력이 충분합니다.

그러나 은행 부문은 병든 부동산 시장을 고려할 때 그다지 유망해 보이지 않습니다. 중국은 2월 말 기준 모기지 금리를 역대 최대 규모로 인하했다고 발표했다.

1분기 주거용 부동산 투자가 전년 대비 10.5% 감소했고 신규 주택 착공 건수도 전년 동기 대비 27.8% 감소하는 등 장기 부동산 위기를 막으려는 시도가 아직 효과를 거두지 못하고 있습니다.

S&P에 따르면 2020년부터 2024년 사이 부동산이 최근 디폴트 물결을 주도했다. Vanke는 채무 불이행으로 청산 위기에 처한 Evergrande와 Country Garden의 길을 가고 있습니다.

경쟁 극

아시아는 올해 세계 경제 성장의 약 60%를 기여할 것이며 인도와 중국이 가장 큰 동인이 될 것으로 예상된다고 IMF는 최근 전망에서 밝혔다.

그러나 인도 주식 시장은 벤치마크인 Nifty 50 지수가 9년 연속 상승세를 보이면서 오랫동안 선진국 시장을 능가했습니다.

인도의 젊은 인구는 2023년 4월 중국과 자리를 바꿔 세계 최대 국가가 되었습니다. 중국과 미국 사이의 깊은 정치적 갈등도 아시아 시장의 매력을 더해줍니다.

최근 블룸버그 조사에 따르면 경제 확장을 기업 이익으로 전환하는 중국의 능력은 투자자들에게 중국보다 더 나은 전망을 제공한다고 합니다.

특파원들은 향후 12개월 동안 중국 주식시장이 인도 주식시장보다 실적이 저조할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 인도 주식은 MSCI 신흥시장 지수에서 18%를 차지하고 있으며, 이는 중국의 25% 비중보다 낮습니다.

인도 주식은 3월까지 연간 250억 달러의 순유입을 유치한 반면 중국은 53억 달러에 그쳤습니다. 그럼에도 불구하고 “인도를 사고 중국을 팔아라”는 변곡점에 도달했을 수도 있습니다.

HSBC에 따르면 이머징마켓 펀드의 90% 이상이 비중축소했던 중국 본토 주식에 대한 포지션을 다시 늘리는 동시에 인도에 대한 비중도 줄이고 있습니다.

Lazard Asset의 신흥 시장 책임자인 James Donald는 "우리의 중국 투자 중 일부는 가치가 떨어졌지만 이에 대한 투자 사례는 증가했습니다"라고 말했습니다.

펀드매니저의 중국 포트폴리오는 지수 가중치와 일치하는 반면, 인도는 풍부한 가치 평가로 인해 "우리 포트폴리오에 부정적인 귀속의 원천이 되어 왔습니다"라고 그는 말했습니다.

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