​Big Tech é a chave para justificar o tom otimista no próximo ano

Os três principais índices de Wall Street atingiram recordes na semana passada, continuando o rali acirrado que começou há mais de um ano. Mas os investidores de varejo continuam totalmente otimistas com o mercado devido ao FOMO.

De acordo com a última pesquisa da AAII, as expectativas de que as ações vão subir nos próximos seis meses estão agora elevadas em "incomumente alto" 49,8%. A leitura estava acima de 50% em cerca de 10% do tempo após 1987.

A bolha pode estar mostrando sua cara feia. Dados da Birinyi Associates mostraram que o S&P 500 estava sendo negociado a mais de 26 vezes os lucros (TTM) em 15 de novembro, muito acima dos 19,7 do ano anterior.

Uma ação impulsiva nas ações dos EUA seguiu seu curso na realização de lucros. Até mesmo o próprio grupo de mídia de Donald Trump lucra com a alta do mercado de ações que se seguiu à sua vitória eleitoral.

O CFO da Tesla, Vaibhav Taneja, vendeu US$ 2 milhões e a diretora do conselho Kathleen Wilson-Thompson, US$ 34,6 milhões desde a eleição. A fabricante de EV parecia estar entre os maiores vencedores com as apostas políticas de Elon Musk.

A taxa das chamadas vendas internas atingiu um recorde para qualquer trimestre em duas décadas, de acordo com a VerityData. Foi tão alto pela última vez quando Trump foi eleito presidente em novembro de 2016.

"Tivemos uma boa alta. Mas a outra história é que talvez os executivos estejam esperando revisões nos preços das ações", disse Swami Kalpathy, professor da Texas Christian University, citando incertezas em torno de Trump.

Potencial de alta

Analistas do Morgan Stanley recomendam comprar ações dos EUA em vez de seus pares internacionais. Mas eles observam que a "distorção de caso de alta versus baixa" no próximo ano é incomumente ampla com Trump liderando a Casa Branca.

O caso base deles para o S&P 500 é 6500, uma alta de cerca de 10% em relação ao fechamento de segunda-feira. Apesar disso, seus casos de alta e baixa pedem 24% de potencial de alta e 23% de risco de baixa, respectivamente.

Seus pares no HSBC também viram mais potencial de alta para as ações em 2025, especialmente no primeiro semestre do ano. Mas eles alertaram que os mercados dos EUA estão bem na borda da 'Zona de Perigo'.

O modelo do HSBC mostrou que uma "Cachinhos Dourados reversos" acena se o rendimento do Tesouro de 10 anos subir acima de 4,5%. A circunstância, por sua vez, "muito provavelmente criaria 'caos' em todas as principais classes de ativos".

Da mesma forma, o Goldman Sachs previu que o índice chegaria a 6.500 até o final de 2025, devido ao crescimento contínuo da economia dos EUA e dos lucros corporativos.

De acordo com o banco, as "Sete Magníficas" ainda terão desempenho superior às outras empresas do índice no ano que vem, mas o equilíbrio de risco de fatores mais "macro" reduzirá o spread para o menor nível em 7 anos.

Ele alertou que os riscos permanecem altos para o mercado mais amplo em direção a 2025, devido a uma ameaça potencial de tarifas e maiores rendimentos de títulos. Os títulos do Tesouro estão lutando mesmo após o corte de taxa jumbo do Fed.

Gastos extravagantes

A Nvidia relatou lucros do Q3 que superaram as expectativas de vendas e lucros, ao mesmo tempo em que entregou uma previsão melhor do que o esperado para o trimestre atual. As ações quase triplicaram no ano.

Qualquer coisa que não fosse um trimestre excepcional seria uma decepção, dado o efeito base do indicador de IA, cujo negócio depende mais do que nunca de um pequeno grupo de clientes.

Os gastos de capital das grandes empresas de tecnologia devem ultrapassar US$ 200 bilhões neste ano e aumentar ainda mais em 2025. Wall Street está cada vez mais preocupada com os retornos de imensos investimentos em IA.

Um sinal de que a demanda por IA generativa estava começando a elevar as taxas de crescimento da Big Tech veio do crescimento acelerado nas divisões de nuvem da Microsoft e do Google. O otimismo se dissipou rapidamente.

A Microsoft alertou que o crescimento da nuvem cairia neste trimestre, enquanto o crescimento nos volumes de busca do Google desacelerou. Além disso, poucas empresas revelaram sobre os efeitos da IA em suas receitas.

Trump ridicularizou o CHIPS Act e disse que preferia, em vez disso, impor tarifas sobre chips do exterior. Isso poderia aumentar o custo dos pioneiros da IA, fortemente dependentes da terceirização da produção.

A indústria global de fundição efetivamente se tornou um duopólio, já que a TSMC e a Samsung estão bem à frente de outros players em relação à tecnologia de processo. Nenhuma delas está sediada nos EUA.

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