Perusahaan teknologi besar menjadi kunci pembenaran nada optimis tahun depan

Tiga indeks utama Wall Street mencapai rekor tertinggi minggu lalu, melanjutkan reli hebat yang dimulai lebih dari setahun lalu. Namun, investor ritel tetap optimis terhadap pasar karena FOMO.

Menurut survei terbaru AAII, ekspektasi bahwa saham akan naik selama enam bulan ke depan kini meningkat pada "tingkat yang luar biasa tinggi" yaitu 49,8%. Angka tersebut berada di atas 50% sekitar 10% dari waktu setelah 1987.

Gelembung bisa saja muncul. Data Birinyi Associates menunjukkan, S&P 500 diperdagangkan dengan lebih dari 26 kali laba (TTM) per 15 November, jauh lebih tinggi dari 19,7 tahun sebelumnya.

Aksi spontan di pasar saham AS telah mencapai titik jenuh karena aksi ambil untung. Bahkan grup media Donald Trump sendiri meraup untung dari lonjakan pasar saham yang menyusul kemenangannya dalam pemilihan umum.

Kepala Keuangan Tesla Vaibhav Taneja telah menjual sahamnya sebesar $2 juta dan direktur dewan Kathleen Wilson-Thompson $34,6 juta sejak pemilihan umum. Pembuat kendaraan listrik itu tampaknya menjadi salah satu pemenang terbesar dalam taruhan politik Elon Musk.

Menurut VerityData, tingkat penjualan orang dalam telah mencapai rekor tertinggi untuk kuartal mana pun dalam dua dekade. Angka ini terakhir kali mencapai rekor tertinggi saat Trump terpilih sebagai presiden pada November 2016.

"Kami telah mengalami peningkatan yang baik. Namun, cerita lainnya adalah bahwa mungkin para eksekutif mengharapkan adanya revisi pada harga ekuitas," kata Swami Kalpathy, seorang profesor di Texas Christian University, yang mengutip ketidakpastian seputar Trump.

Potensi keuntungan

Analis di Morgan Stanley merekomendasikan untuk membeli saham AS daripada saham internasional. Namun, mereka mencatat bahwa 'kecenderungan tren naik versus turun' tahun depan akan sangat lebar dengan Trump yang memimpin Gedung Putih.

Perkiraan dasar mereka untuk S&P 500 adalah 6500, naik sekitar 10% dari penutupan hari Senin. Meskipun demikian, perkiraan bull dan bear mereka masing-masing memperkirakan potensi kenaikan sebesar 24% dan risiko penurunan sebesar 23%.

Rekan-rekan mereka di HSBC juga melihat potensi kenaikan lebih lanjut untuk saham pada tahun 2025, terutama pada paruh pertama tahun ini. Namun mereka memperingatkan bahwa pasar AS berada tepat di tepi 'Zona Bahaya'.

Model HSBC menunjukkan, "Goldilocks terbalik" akan terjadi jika imbal hasil Treasury 10 tahun naik di atas 4,5%. Keadaan tersebut pada gilirannya "sangat mungkin menciptakan 'kekacauan' di semua kelas aset utama."

Demikian pula, Goldman Sachs meramalkan bahwa indeks akan mencapai titik tertinggi 6.500 pada akhir tahun 2025, didukung oleh pertumbuhan berkelanjutan dalam ekonomi AS dan pendapatan perusahaan.

Menurut bank tersebut, "Magnificent Seven" akan tetap mengungguli perusahaan lain dalam indeks tahun depan. Namun, keseimbangan risiko dari faktor yang lebih "makro" akan mempersempit selisih ke level terendah dalam 7 tahun.

Ia memperingatkan bahwa risiko tetap tinggi bagi pasar yang lebih luas menjelang tahun 2025, karena potensi ancaman dari tarif dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi. Obligasi pemerintah sedang berjuang bahkan setelah pemangkasan suku bunga besar-besaran oleh Fed.

Pengeluaran yang boros

Nvidia melaporkan laba Q3 yang melampaui ekspektasi untuk penjualan dan laba sekaligus memberikan perkiraan yang lebih baik dari perkiraan untuk kuartal saat ini. Sahamnya hampir naik tiga kali lipat tahun ini.

Apa pun kecuali kuartal yang luar biasa pasti akan menjadi sebuah kekecewaan, mengingat efek dasar untuk penentu AI yang bisnisnya lebih bergantung dari sebelumnya pada sekelompok kecil pelanggan.

Belanja modal Big Tech diperkirakan akan melampaui $200 miliar tahun ini dan meningkat lebih jauh lagi pada tahun 2025. Wall Street semakin khawatir tentang laba atas investasi besar-besaran dalam AI.

Salah satu tanda bahwa permintaan untuk AI generatif mulai meningkat adalah pertumbuhan pesat divisi cloud di Microsoft dan Google. Namun, optimisme itu segera sirna.

Microsoft memperingatkan bahwa pertumbuhan cloud akan menurun pada kuartal ini, sementara pertumbuhan volume pencarian Google melambat. Selain itu, hanya sedikit perusahaan yang mengungkapkan tentang dampak AI terhadap pendapatan mereka.

Trump mencemooh UU CHIPS dan mengatakan bahwa ia lebih suka mengenakan tarif pada chip dari luar negeri. Hal itu dapat meningkatkan biaya bagi perusahaan terdepan di bidang AI yang sangat bergantung pada alih daya produksi.

Industri pengecoran global secara efektif telah menjadi duopoli karena TSMC dan Samsung jauh lebih unggul dari pemain lain dalam hal teknologi proses. Keduanya tidak berkantor pusat di AS.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.