Las grandes tecnológicas son clave para justificar el tono alcista el próximo año

Los tres principales índices de Wall Street alcanzaron máximos históricos la semana pasada, continuando la racha alcista que comenzó hace más de un año. Pero los inversores minoristas siguen siendo totalmente optimistas sobre el mercado debido al miedo a perderse algo de dinero.

Según la última encuesta de la AAII, las expectativas de que las acciones suban en los próximos seis meses se sitúan ahora en un nivel "inusualmente alto" del 49,8%. La cifra superó el 50% alrededor del 10% del tiempo después de 1987.

La burbuja podría estar asomando su fea cabeza. Los datos de Birinyi Associates mostraron que el S&P 500 cotizaba a más de 26 veces las ganancias (TTM) al 15 de noviembre, mucho más alto que el 19,7 del año anterior.

La toma de ganancias ha seguido el curso de la reacción instintiva de las acciones estadounidenses. Incluso el propio grupo de medios de comunicación de Donald Trump se beneficia del aumento del mercado de valores que siguió a su victoria electoral.

El director financiero de Tesla, Vaibhav Taneja, ha vendido 2 millones de dólares y la directora del consejo, Kathleen Wilson-Thompson, 34,6 millones de dólares desde las elecciones. El fabricante de vehículos eléctricos parecía estar entre los grandes ganadores de las apuestas políticas de Elon Musk.

Según VerityData, la tasa de las llamadas ventas internas alcanzó un récord para cualquier trimestre en dos décadas. La última vez que se alcanzó ese nivel fue cuando Trump fue elegido presidente en noviembre de 2016.

"Hemos tenido un buen desempeño, pero la otra historia es que tal vez los ejecutivos estén esperando revisiones en los precios de las acciones", dijo Swami Kalpathy, profesor de la Universidad Cristiana de Texas, citando la incertidumbre en torno a Trump.

Potenciales alcistas

Los analistas de Morgan Stanley recomiendan comprar acciones estadounidenses en lugar de sus pares internacionales, pero señalan que el año que viene la tendencia alcista-bajista es inusualmente amplia, ya que Trump está al frente de la Casa Blanca.

Su escenario base para el S&P 500 es de 6500, un aumento de alrededor del 10% desde el cierre del lunes. A pesar de eso, sus escenarios alcistas y bajistas prevén un potencial alcista del 24% y un riesgo bajista del 23% respectivamente.

Sus pares de HSBC también vieron un mayor potencial alcista para las acciones en 2025, especialmente en la primera mitad del año, pero advirtieron que los mercados estadounidenses están justo al borde de la "zona de peligro".

El modelo de HSBC mostró que se avecina una situación de "Ricitos de Oro al revés" si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supera el 4,5%. La circunstancia, a su vez, "muy probablemente crearía 'estragos' en todas las principales clases de activos".

Asimismo, Goldman Sachs predijo que el índice alcanzaría un máximo de 6.500 a fines de 2025, gracias al continuo crecimiento de la economía estadounidense y de las ganancias corporativas.

Según el banco, los "Siete Magníficos" seguirán superando a las demás empresas del índice el próximo año, pero el equilibrio de riesgos de factores más "macro" reducirá el diferencial al nivel más bajo en siete años.

Advirtió que los riesgos siguen siendo altos para el mercado en general de cara a 2025, debido a una posible amenaza de aranceles y mayores rendimientos de los bonos. Los bonos del Tesoro están en dificultades incluso después del enorme recorte de tasas de la Fed.

Gastos desmedidos

Nvidia informó de unos resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas en cuanto a ventas y beneficios, y a la vez ofreció un pronóstico mejor de lo esperado para el trimestre actual. El valor de sus acciones casi se ha triplicado en el año.

Cualquier resultado que no fuera un trimestre espectacular estaba destinado a ser una decepción, dado el efecto base para el referente de la IA, cuyo negocio depende más que nunca de un pequeño grupo de clientes.

El gasto de capital de las grandes tecnológicas va camino de superar los 200 mil millones de dólares este año y aumentar aún más en 2025. Wall Street está cada vez más preocupado por el retorno de la inmensa inversión en IA.

Una señal de que la demanda de IA generativa estaba empezando a impulsar las tasas de crecimiento de las grandes tecnológicas provino del crecimiento acelerado de las divisiones de la nube de Microsoft y Google. Sin embargo, el optimismo se disipó rápidamente.

Microsoft advirtió que el crecimiento de la nube caería este trimestre, mientras que el crecimiento de los volúmenes de búsqueda de Google se desaceleró. Además, pocas empresas han revelado los efectos de la IA en sus ingresos.

Trump se burló de la Ley CHIPS y dijo que prefería imponer aranceles a los chips importados del extranjero, lo que podría aumentar el costo de los productos líderes en inteligencia artificial que dependen en gran medida de la subcontratación de la producción.

La industria mundial de la fundición se ha convertido en un duopolio, ya que TSMC y Samsung están muy por delante de otros actores en lo que respecta a la tecnología de procesos. Ninguno de ellos tiene su sede en Estados Unidos.

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