​Ключ к обоснованию оптимистичного настроя в следующем году от крупных технологических компаний

Три основных индекса Уолл-стрит достигли рекордных максимумов на прошлой неделе, продолжив горячее ралли, начавшееся более года назад. Но розничные инвесторы остаются откровенно оптимистичными на рынке из-за FOMO.

Согласно последнему исследованию AAII, ожидания роста акций в течение следующих шести месяцев сейчас возросли до «необычно высокого» уровня в 49,8%. Показатель превышал 50% примерно в 10% случаев после 1987 года.

Пузырь может поднять свою уродливую голову. Данные Birinyi Associates показали, что S&P 500 торговался по более чем 26-кратному доходу (TTM) по состоянию на 15 ноября, что намного выше, чем 19,7 годом ранее.

Рефлекторное действие на американских акциях исчерпало себя по фиксации прибыли. Даже медиагруппа самого Дональда Трампа наживается на росте фондового рынка, последовавшем за его победой на выборах.

Финансовый директор Tesla Вайбхав Танеджа продал $2 млн, а директор совета директоров Кэтлин Уилсон-Томпсон — $34,6 млн с момента выборов. Производитель электромобилей оказался среди крупнейших победителей политических ставок Илона Маска.

По данным VerityData, темпы так называемых инсайдерских продаж достигли рекордно высокого уровня за любой квартал за два десятилетия. В последний раз такой высокий уровень был, когда Трамп был избран президентом в ноябре 2016 года.

«У нас был хороший рост. Но другая история заключается в том, что, возможно, руководители ожидают пересмотра цен на акции», — сказал Свами Калпати, профессор Техасского христианского университета, ссылаясь на неопределенность вокруг Трампа.

Потенциал роста

Аналитики Morgan Stanley рекомендуют покупать американские акции вместо их международных аналогов. Но они отмечают, что «перекос быков против медведей» в следующем году будет необычайно широким, поскольку Трамп возглавляет Белый дом.

Их базовый сценарий для S&P 500 составляет 6500, что примерно на 10% выше, чем в понедельник. Несмотря на это, их бычий и медвежий сценарии предполагают 24%-ный потенциал роста и 23%-ный риск падения соответственно.

Их коллеги из HSBC также увидели дальнейший потенциал роста акций в 2025 году, особенно в первой половине года. Но они предупредили, что рынки США находятся прямо на краю «Опасной зоны».

Модель HSBC показала, что «обратная Златовласка» манит, если доходность 10-летних казначейских облигаций поднимется выше 4,5%. Такое обстоятельство, в свою очередь, «весьма вероятно, создаст «хаос» во всех основных классах активов».

Аналогичным образом Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2025 года индекс достигнет отметки 6500 на фоне продолжающегося роста экономики США и корпоративных доходов.

По данным банка, «Великолепная семерка» по-прежнему будет превосходить другие компании индекса в следующем году, но баланс риска от большего количества «макро»-факторов сузит спред до самого низкого значения за последние 7 лет.

Он предупредил, что риски остаются высокими для более широкого рынка в 2025 году из-за потенциальной угрозы со стороны тарифов и более высокой доходности облигаций. Казначейские облигации испытывают трудности даже после гигантского снижения ставки ФРС.

Щедрые траты

Nvidia сообщила о доходах за Q3, которые превзошли ожидания по продажам и доходам, а также предоставила лучший, чем ожидалось, прогноз на текущий квартал. Акции почти утроились за год.

Любой квартал, кроме «выдающегося», неизбежно стал бы разочарованием, учитывая базовый эффект для лидера в области ИИ, чей бизнес как никогда зависит от небольшой группы клиентов.

Капитальные расходы крупных технологических компаний в этом году должны превысить 200 миллиардов долларов и вырасти еще больше в 2025 году. Уолл-стрит все больше обеспокоена окупаемостью огромных инвестиций в ИИ.

Одним из признаков того, что спрос на генеративный ИИ начал повышать темпы роста Big Tech, стал ускоряющийся рост облачных подразделений Microsoft и Google. Однако оптимизм быстро рассеялся.

Microsoft предупредила, что рост облачных технологий в этом квартале снизится, в то время как рост объемов поиска Google замедлился. Кроме того, лишь немногие компании раскрыли информацию о влиянии ИИ на свои доходы.

Трамп высмеял закон CHIPS и сказал, что он предпочел бы вместо этого ввести пошлины на чипы из-за рубежа. Это может привести к росту стоимости лидеров ИИ, сильно зависящих от аутсорсинга производства.

Глобальная литейная промышленность фактически стала дуополией, поскольку TSMC и Samsung значительно опережают других игроков в отношении технологических процессов. Ни один из них не базируется в США.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.