Euro à beira de uma tendência de baixa feia

O Goldman Sachs sugeriu que o euro poderia cair abaixo de 1 por dólar em um cenário em que Donald Trump impusesse tarifas generalizadas e cortasse impostos domésticos se vencesse a eleição presidencial.

Uma tarifa americana de 10% sobre todas as importações e uma taxa de 20% sobre produtos chineses, combinadas com cortes de impostos, podem fazer com que o dólar se recupere acentuadamente e o euro caia de 8% a 10%, de acordo com o banco.

O republicano está atualmente empatado com a vice-presidente Kamala Harris, mas suas políticas econômicas radicais provavelmente teriam maior impacto na Europa, um importante parceiro comercial dos EUA.

No caso de uma guerra comercial mais estreita, na qual Trump apenas impõe mais tarifas à China, Goldman disse que o euro pode cair em torno de 3%. A moeda única enfraqueceu até agora em 2024.

A paridade euro/dólar foi vista pela última vez em 2022, a primeira vez em 20 anos, já que o BCE aumentou as taxas de juros em um ritmo mais lento do que o Fed. A incursão da Rússia na Ucrânia desencadeou saída de capital do bloco.

Um rali começou no último trimestre do ano passado, mas os ventos favoráveis por trás dele estão desaparecendo. Primeiro, a inflação básica dos EUA ultrapassou a da zona do euro por meses, enquanto a taxa de juros de referência está agora muito mais alta nos EUA.

Em segundo lugar, a recuperação da China desacelerou gradualmente desde o fim da política de Covid zero, então a perspectiva de crescimento da Europa será obscurecida pela incerteza das exportações até que novos estímulos entrem em vigor na segunda maior economia do mundo.

Aviso de retaliação

O Ministro das Finanças alemão Christian Lindner alertou que se os EUA iniciassem uma guerra comercial com a UE, poderia haver retaliação. O tom agressivo não é surpreendente, dada a reação da UE em 2018.

Bruxelas foi pega de surpresa pelas tarifas sobre aço e alumínio, e retaliou apenas em parte dessas tarifas. Ficou chocada ao ver Trump disposto a romper laços com os aliados mais importantes de Washington.

No primeiro semestre de 2024, a Alemanha exportou mais produtos para os EUA do que para a China. A UE acusou Pequim de ajudar o esforço de guerra de Putin e, portanto, um manual para reduzir os riscos de seu antigo principal parceiro comercial.

Se uma tarifa de 20% fosse implementada pelos EUA, o PIB da UE cairia até 1,3% em 2027 e 2028, informou a Reuters na quinta-feira, citando um estudo do instituto econômico alemão IW.

Mesmo com tarifas de apenas 10%, a economia alemã sofreria em parte devido à incerteza que pesa sobre o investimento e o consumo, disse Juergen Matthes, chefe de política econômica internacional da IW.

As exportações de carros alemães seriam particularmente atingidas, com queda de 32%, disse o ifo. A indústria já está em dificuldades, pois os EVs chineses têm se tornado cada vez mais populares entre os clientes locais ao longo do tempo.

A Alemanha será este ano o único país do G7 a não crescer por dois anos consecutivos, de acordo com a última previsão do FMI. Basicamente, uma maior desglobalização será a última coisa que a nação industrial busca.

Debate entre o BCE

Os formuladores de políticas do BCE começaram a debater se as taxas de juros precisam ser reduzidas o suficiente para começar a estimular a economia, com a chamada taxa de juros neutra ainda não detectada.

O FMI estima o nível em 2,5%, observadores do BCE consultados pelo banco o veem em cerca de 2,25%, a equipe do BCE acha que está perto de 2% ou um pouco acima disso, e os preços de mercado sugerem que agora está abaixo de 2%.

A inflação ficou bem abaixo das previsões anteriores nos últimos meses, aumentando o risco de que o crescimento dos preços fique abaixo da meta de 2%, assim como aconteceu por quase uma década antes da pandemia.

Isso está levando um grupo cada vez maior de formuladores de políticas a argumentar que o banco central está ficando para trás e que cortes mais profundos serão necessários do que se pensava anteriormente para evitar que a inflação caia muito.

A economia da zona do euro cresceu mais rápido do que o esperado no último trimestre, mas ainda mostra fragilidade, já que a indústria permaneceu em recessão e o consumo das famílias mal cresceu, mostraram dados do Eurostat na quarta-feira.

Sem convicção de uma reviravolta, o mercado de trabalho pode rapidamente amolecer, aumentando a pressão descendente sobre os preços. O BCE terá que intensificar o afrouxamento assumindo mais tarifas em vigor.

E não é certo se uma vitória de Harris irá de fato beneficiar a moeda. Embora seu plano de aumento de impostos possa abalar a confiança em um pouso suave, ainda não descartamos o risco de desempenho inferior da zona do euro.

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