El euro al borde de una fea tendencia bajista

Goldman Sachs insinuó que el euro podría caer por debajo de 1 por dólar en un escenario en el que Donald Trump impone aranceles generalizados y recorta los impuestos internos si gana las elecciones presidenciales.

Un arancel estadounidense del 10% sobre todas las importaciones y un impuesto del 20% sobre los productos chinos, combinados con recortes de impuestos, podrían provocar un fuerte repunte del dólar y una caída del euro entre un 8% y un 10%, según el banco.

El republicano está actualmente empatado con la vicepresidenta Kamala Harris, pero sus políticas económicas radicales probablemente tendrían un mayor impacto en Europa, un socio comercial clave de Estados Unidos.

En el caso de una guerra comercial más estrecha, en la que Trump solo imponga más aranceles a China, Goldman estima que el euro podría caer alrededor de un 3%. La moneda única se ha debilitado en lo que va de 2024.

La paridad euro/dólar se vio por última vez en 2022, la primera vez en 20 años, cuando el BCE había aumentado las tasas de interés a un ritmo más lento que la Fed. La incursión de Rusia en Ucrania provocó una salida de capitales del bloque.

El último trimestre del año pasado se inició una recuperación, pero los factores que la impulsaron están desapareciendo. En primer lugar, la inflación básica estadounidense ha superado a la de la eurozona durante meses, mientras que el tipo de interés de referencia es ahora mucho más alto en Estados Unidos.

En segundo lugar, la recuperación de China se ha desacelerado gradualmente desde el fin de la política de cero Covid, por lo que las perspectivas de crecimiento de Europa se verán empañadas por la incertidumbre de las exportaciones hasta que un nuevo estímulo entre en vigor en la segunda economía más grande del mundo.

Advertencia de represalias

El ministro de Finanzas alemán, Christian Lindner, advirtió que si Estados Unidos inicia una guerra comercial con la UE, podría haber represalias. El tono agresivo no sorprende dada la reacción de la UE en 2018.

Bruselas se vio sorprendida por los aranceles al acero y al aluminio, y sólo tomó represalias sobre una parte de ellos. Le sorprendió ver a Trump dispuesto a romper lazos con los aliados más importantes de Washington.

En el primer semestre de 2024, Alemania exportó más bienes a Estados Unidos que a China. La UE ha acusado a Pekín de ayudar al esfuerzo bélico de Putin y, por lo tanto, de utilizar un manual para reducir el riesgo que supone su antiguo principal socio comercial.

Si Estados Unidos implementara un arancel del 20%, el PIB de la UE caería hasta un 1,3% en 2027 y 2028, informó Reuters el jueves citando un estudio del instituto económico alemán IW.

Incluso con aranceles de sólo el 10%, la economía alemana sufriría en parte debido a la incertidumbre que pesa sobre la inversión y el consumo, dijo Juergen Matthes, jefe de política económica internacional de IW.

Las exportaciones de automóviles alemanes se verían especialmente afectadas, con una caída del 32%, según el IFO. La industria ya está en dificultades, ya que los vehículos eléctricos chinos han ganado cada vez más popularidad entre los clientes locales con el tiempo.

Según las últimas previsiones del FMI, este año Alemania será el único país del G7 que no crecerá durante dos años consecutivos. Básicamente, una mayor desglobalización será lo último que busque la nación industrial.

Debate en el BCE

Las autoridades responsables del BCE han comenzado a debatir si es necesario reducir los tipos de interés lo suficiente para empezar a estimular la economía cuando aún no se ha detectado el llamado tipo de interés neutral.

El FMI sitúa el nivel en el 2,5%, los observadores del BCE encuestados por el banco lo sitúan en torno al 2,25%, el personal del BCE cree que está cerca del 2% o justo por encima, y los precios del mercado sugieren que ahora está por debajo del 2%.

La inflación ha estado muy por debajo de las predicciones anteriores durante los últimos meses, lo que aumenta el riesgo de que el crecimiento de los precios pueda no alcanzar el objetivo del 2%, tal como sucedió durante casi una década antes de la pandemia.

Esto está impulsando a un grupo cada vez mayor de responsables de políticas a argumentar que el banco central se ha quedado atrás y que se necesitarán recortes más profundos de lo que se pensaba anteriormente para evitar que la inflación baje demasiado.

La economía de la zona euro creció más rápido de lo esperado el último trimestre, pero aún muestra fragilidad ya que la industria siguió en recesión y el consumo de los hogares apenas creció, mostraron los datos de Eurostat el miércoles.

Si no se está convencido de que se producirá un cambio, el mercado laboral podría debilitarse rápidamente, lo que aumentaría la presión a la baja sobre los precios. El BCE tendrá que intensificar la flexibilización, suponiendo que se apliquen más aranceles.

Y no es seguro que una victoria de Harris beneficie realmente a la moneda. Si bien su plan de aumento de impuestos puede socavar la confianza en un aterrizaje suave, todavía no descartamos el riesgo de un desempeño deficiente de la eurozona.

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