유로, 추악한 하락세 직전

골드만삭스는 도널드 트럼프가 대선에서 승리할 경우 광범위한 관세를 부과하고 국내 세금을 인하하는 시나리오에서 유로화가 1달러당 1유로 이하로 떨어질 수 있다고 암시했습니다.

세계은행에 따르면, 미국이 모든 수입품에 10%의 관세를 부과하고, 중국 제품에 20%의 세금을 부과하고 세금 인하를 결합하면 달러는 급등하고 유로화는 8~10% 하락할 수 있다.

공화당은 현재 카말라 해리스 부통령과 치열한 경쟁을 벌이고 있지만, 그의 급진적인 경제 정책은 미국의 주요 무역 상대국인 유럽에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

트럼프가 중국에 추가 관세만 부과하는 더 좁은 무역 전쟁의 경우, 골드먼은 유로가 약 3% 하락할 수 있다고 말했습니다. 이 단일 통화는 2024년에 지금까지 약세를 보였습니다.

유로/달러 패리티는 20년 만에 처음으로 2022년에 마지막으로 나타났는데, ECB가 Fed보다 더 느린 속도로 금리를 인상했기 때문입니다. 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 블록에서 자금이 유출되었습니다.

작년 4분기에 랠리가 시작되었지만, 그 뒤의 뒷바람은 사라지고 있습니다. 첫째, 미국 핵심 인플레이션은 수개월 동안 유로존을 앞지르고 있으며, 기준 금리는 이제 미국에서 훨씬 더 높습니다.

두 번째, 중국의 경기 회복은 코로나 0 정책 종료 이후 점차 둔화되었기 때문에 세계에서 두 번째로 큰 경제인 중국에서 새로운 경기 부양책이 효과를 발휘하기 전까지는 수출 불확실성으로 인해 유럽의 성장 전망이 어두워질 것입니다.

보복 경고

독일 재무부 장관 크리스티안 린드너는 미국이 EU와 무역 전쟁을 벌이면 보복이 있을 수 있다고 경고했습니다. 2018년 EU의 반응을 감안하면 강경한 어조는 놀라운 일이 아닙니다.

브뤼셀은 철강 및 알루미늄 관세에 대비하지 못하고, 관세의 일부에 대해서만 보복했습니다. 트럼프가 워싱턴의 가장 중요한 동맹국과의 관계를 끊을 의향이 있다는 것을 보고 충격을 받았습니다.

2024년 상반기에 독일은 중국보다 미국에 더 많은 상품을 수출했습니다. EU는 베이징이 푸틴의 전쟁 노력에 지원을 했다고 비난했고, 따라서 이전 최고 무역 파트너로부터 위험을 덜어주기 위한 플레이북이라고 주장했습니다.

로이터는 목요일에 독일 경제 연구소 IW의 연구를 인용해 미국이 20% 관세를 시행하면 EU의 GDP가 2027년과 2028년에 최대 1.3% 감소할 것이라고 보도했습니다.

IW의 국제 경제 정책 책임자인 위르겐 마테스는 관세가 10%에 불과하더라도 독일 경제는 투자와 소비에 미치는 불확실성으로 인해 부분적으로 어려움을 겪을 것이라고 말했습니다.

ifo는 독일 자동차 수출이 특히 큰 타격을 입을 것으로 예상하며 32% 감소할 것이라고 밝혔습니다. 중국 EV가 시간이 지남에 따라 지역 고객들에게 점점 더 인기를 얻으면서 이 산업은 이미 어려움을 겪고 있습니다.

IMF의 최신 예측에 따르면, 독일은 올해 2년 연속으로 성장에 실패한 유일한 G7 국가가 될 것입니다. 기본적으로 추가적인 탈세계화는 이 산업 국가가 추구하는 마지막 일일 것입니다.

ECB 간 토론

ECB 정책 입안자들은 소위 중립 금리가 아직 감지되지 않은 상황에서 경제를 자극하기 위해 금리를 충분히 낮출 필요가 있는지에 대한 논의를 시작했습니다.

IMF는 이 수준을 2.5%로 책정했고, ECB 조사원들은 이 수준을 2.25%로 보고 있으며, ECB 직원들은 이 수준이 2%에 가깝거나 약간 높다고 생각하고 있으며, 시장 가격을 보면 현재 2% 미만일 것으로 시사하고 있습니다.

지난 몇 달 동안 인플레이션은 초기 예측보다 훨씬 낮아서 가격 상승이 2% 목표를 밑돌 수 있는 위험이 커졌습니다. 이는 팬데믹 이전 약 10년간 그랬던 것과 비슷합니다.

이로 인해 점점 더 많은 정책 입안자들이 중앙은행이 뒤처졌다고 주장하고 있으며, 인플레이션이 너무 낮아지는 것을 막기 위해서는 당초 생각했던 것보다 더 큰 규모의 인하가 필요하다고 주장하고 있습니다.

유로스탯(Eurostat)이 수요일에 발표한 자료에 따르면, 유로존 경제는 지난 분기에 예상보다 빠르게 성장했지만 산업이 여전히 불황에 빠져 있고 가계 소비가 거의 성장하지 않아 여전히 취약한 것으로 나타났습니다.

반전에 대한 확신이 없다면 노동 시장은 빠르게 약화되어 가격에 대한 하락 압력이 더해질 수 있습니다. ECB는 더 많은 관세가 부과된다고 가정하고 완화 조치를 강화해야 할 것입니다.

그리고 해리스의 승리가 실제로 통화에 도움이 될지는 확실하지 않습니다. 그녀의 세금 인상 계획이 소프트 랜딩에 대한 신뢰를 떨어뜨릴 수 있지만, 우리는 여전히 유로존의 저조한 실적 위험을 배제하지 않습니다.

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